宏观政策预期偏暖氛围 螺纹钢价格下方有支撑

【策略分析】

今日黑色系震荡为主，铁矿石收盘价格重心变动有限。产业层面看，日均铁水连续两周回落后再创新高，短期铁水大幅下滑动力不强，但供应端压力难有明显缓解，港口高库存去化仍存压力，仍抑制矿价。

我们认为，当下材端矛盾尚可，但淡季阶段考验终端需求对铁水的承接能力，此外，市场逐渐博弈冬储补库逻辑，当下需求维持韧性状态下，加之宏观政策预期偏暖氛围，盘面下方亦有支撑，铁矿石建议区间内承压震荡思路对待。操作上，区间内高抛低吸，多矿空焦炭的套利可继续持有。2501 运行区间参考 810-700 元/吨。

【期货行情】

期货方面：铁矿石主力 I2501 合约高开后震荡运行，最终收盘于 774.5 元/吨， +8.5 元/吨，涨跌幅+1.11%。成交量 21.59 万手，持仓 38.14 万手，-4995 手，今日铁矿石 2501 合约前二十名多头持仓为 234574 手，-3482 手，前二十名空头持仓为 264114 手，-809 手，多减空减。

【基本面跟踪】

产业方面：外矿方面，11 月 11 日-11 月 17 日，全球铁矿石发运总量 3010.9 万吨，环比减少 9.8 万吨。澳洲发运量 1722.6 万吨，环比减少 224.9 万吨，其中澳洲发往中国的量 1435.7 万吨，环比减少 144.6 万吨。

巴西发运量 836.2 万吨，环比增加 139.7 万吨。中国 45 港铁矿石到港总量 2782 万吨，环比增加 455.0 万吨;北方六港铁矿石到港总量为 1497 万吨，环比增加 267.0 万吨。内矿方面，截止 11 月 14 日，全国 126 家矿山铁精粉日均产量和产能利用率分别为 41.71 万吨和 66.12%，环比+0.61 万吨/天和+0.98 个百分点。

基本面上，本期外矿发运周环比小幅回落，减量主要来自澳洲、巴西发运有所回升;到港回升幅度较大，目前处于近几年同期偏高水平。今年年初以来，外矿发运和到港大部分时间处于同比偏高水平，总量压力较大;11 月澳巴发运阶段性小幅回落，但当下铁矿石价格基本上处在非主流矿山成本线上方，对于非主流矿山发运挤出作用有限，供应端压力难有实质性缓解。

需求端，铁水产量高位波动，短期成材供需矛盾尚可，高炉大幅减产动力不强，铁矿需求预计维持韧性。库存端，港口库存高位波动，目前非主流矿发运并未出现减量迹象，需求上方空间受限，港口库存去化仍存压力，高库存仍施压矿价。