出栏体重继续增加 生猪去库力度不及预期

【市场动态】

1、养殖端降重速度不及预期;

2、肥标价差仍处相对高位且养殖利润仍存，养殖端短期或难有大幅降重;

3、主力合约(LH2501)今日增仓2876手，持仓量约7.08万手，最高价15575 元/吨，最低价15220元/吨，收盘于15250元/吨。

【基本面分析】

1、能繁母猪存栏来看，三、四季度供应量有望持续减少，但仔猪数据看四季度生猪出栏量或增加;需求端来看，三季度需求环比二季度稳中略好，四季度需求增量明显;

2、 从历史情况和现下基本面来看，春节前肥标差或宽幅震荡;

3、市场多空逻辑： 空头：①体重处于相对高位，且从仔猪数据看12月、次年 1月生猪出栏量仍有增加空间;②消费替代的发生会削弱旺季需求对猪价的支撑;多头：①现下部分养殖户已有抢跑出栏迹象，有望减轻后市出栏压力;② 季节性来看，春节前需求会逐渐好转。整体来看，空头空的是猪价下跌趋势尚未结束，多头多的是对未来价格没有那么悲观。

【策略建议】

1、观点：震荡偏弱但空间有限;

2、核心逻辑： 1)本周出栏体重继续增加，说明市场去库力度不及预期，后面出栏压力仍存; 2)从仔猪数据看，后续出栏量有望增加，令猪价承压; 3)天气逐渐转凉，后续消费端或逐渐好转，对猪价有一定支撑，猪价或难持续大幅下跌。