短期供需错配 动力煤有进一步走强可能

行情回顾

昨日动力煤市场成交回暖，秦港5500现货报价900（0）元/吨。

产地方面，国有大矿以长协调运为主，产销正常；其余煤矿恢复正常生产，产量逐步回升；产地煤矿受政策端调控，价格逐步回归至合理区间。受疫情影响，内蒙矿区煤矿管控严格，拉运受阻，整体煤价弱稳运行。

港口方面，昨日市场价格偏稳运行。市场情绪较前期有所好转，下游询盘增加，当前港口以长协保供煤为主，市场可流通现货较少，交投僵持。

下游方面，随天气逐渐回暖，电厂日耗将逐渐下降，呈现季节性低位；非电用户受需求支撑，采购积极性较高，预计短期内终端补库需求仍在。

进口方面，当前受国际市场资源现货紧张及国内政策端影响，进口煤价倒挂严重，进口煤采购商暂缓采购，市场询货稀少。印尼Q3800FOB价报78美金/吨。

逻辑观点

需求受寒流影响小幅上涨，但煤化工的原料煤需求和制造业的用电需求因疫情影响大幅走低，短期内仅补库需求支撑煤炭成交。

供给面，各主产地的产能持续高位释放，全国日产量回到去年四季度的高位水平，但发运受寒流和疫情双重影响，下游库存偏紧。

总的来看，国常会再度强调管控煤炭价格对期货市场预期形成一定压力，但短期内的供需错配导致动力煤有进一步走强可能，但上边界900元/吨较为明确。

目前主力合约保证金比例上调到60%，限制较大、操作较为困难，区间内偏强运行。