疫情下物流阶段性受阻 焦炭短期或有一定回调

市场行情回顾

昨日焦炭01合约收盘价为3300元/吨，环比0.00%；05合约收为3603元/吨，环比-2.38%。09合约收为3468元/吨，环比-0.82%；5-9月差收为135，环比-59.5。

盘面与现货都受唐山疫情影响，原料价格出现一定回调，物流阶段性受阻而产地垒库，销地限产的格局。不过由于这一影响并不是长期的，因此盘面也并未给出趋势转变的定价。

供给端，焦炉与高炉同步复产，前期略慢于高炉，但近期受疫情干扰，或步调略快。同时由于物流的影响，产地阶段性垒库。

需求端，短期疫情迟滞铁水复产节奏，但并不改变复产方向，即需求整体仍有环比增量空间。预计最终能达到233万吨/天及以上的铁水产量。

操作建议及策略推荐

焦炭依旧体现着焦煤的供需，是“压力中转站”。

根据测算，若铁水最终限制在233左右水平，则可以忍受10-20%的终端需求下滑。即黑色各品种绝对价格对终端需求下行具有一定容忍度，除非需求持续20%以上的负增长。

我们依旧维持回调多配、滚动空钢厂利润的建议不变。

风险点：铁水复产不及预期，终端需求大幅弱于预期，蒙煤通关超预期，海煤进口超预期。