宏观货币政策 镍价或将回调

基本面分析

宏观方面，上周美元继续维持在高位运行，盘中一度冲破104，刷新近20年新高，市场对美联储加息节奏的预期叠加通胀及避险的担忧，持续对美元形成支撑。

供应方面，截止2022年4月，印尼镍铁冶炼项目样本35个（含1座BF），其中涉及的BF/EF/RKEF投产条数合计155条，4月新增投产镍铁产线合计7条，4月印尼镍生铁金属产量9.04万吨，环比增加3.56%，同比增加31.4%。

不锈钢方面，国内多地疫情反复、管控措施加强，不锈钢终端需求释放不如预期。

截至5月5日，全国主流市场不锈钢社会库存总量90.97万吨，周环比上升5.34%，其中300系不锈钢57.75万吨，周环比上升5.61%。

继4月份部分钢厂进行300系减产之后，5月份再度有企业检修减产，主要集中于华东沿海省份，预计5月份国内300系产量环比将减少1.9%，同比减少9.6%。

新能源方面，下游三元产业链受疫情影响需求下降，对产业链负反馈导致企业生产节奏明显放缓，镍原料出现供大于求现象。

卖方主动下调镍中间品价格，在硫酸镍成本下降的情况下将对三元产业链成本下降带来一定推动，且后期印尼地区仍有镍中间品产能陆续释放，将加快镍中间品替代镍豆进程。

观点

总体来看，供需双弱的市场难以提供镍价上行的动力，宏观利空的货币政策刺激着避险的情绪，镍价将有一定程度的回调。

但也由于低库存的底部支撑，回调幅度有限。