成材产量预期回落 双焦盘面反弹空间或有限

逻辑：昨日，黑色金属板块期价集体反弹，一方面近期各品种价格急速下跌后存在技术性反弹需求；另一方面，近日宏观层面提到“中国将加大宏观政策调节力度，采取更加有效的举措，努力实现全年经济社会发展目标，最大程度减少疫情影响”。

受此影响，市场信心得到一定修复。不过，从实际情况来看，目前终端需求尚处淡季阶段，刺激政策有待落地，预计短期黑色金属板块上涨驱动有限。

基本面：从双焦基本面来看，近期成材价格大幅下跌，钢厂亏损程度加深，钢厂已开始对高炉实施检修、限产措施，成材产量预期回落，也就意味着原材料需求面临高位回落压力。

数据显示：

（1）本周247家钢厂日均铁水产量为日均铁水产量239.65万吨，周环比下降3.64万吨，同比下降4.03万吨。同时为缓解自身运营压力，部分钢厂计划联合对焦炭价格提降第2轮，降幅200元/吨，河北地区主流钢厂暂未提降。

（2）近期焦炭价格落实第1轮提降后，吨焦亏损程度也加大，数据显示，本周30家独立焦企平均吨焦亏损为146元，受此影响，焦化市场也在加大限产力度，坚持亏损不生产，没有利润不销售的原则，预计焦炭供给也将继续呈现阶段性收紧的情况，并且对焦煤采取按需或限制采购的措施，将压力传导至焦煤端。

（3）目前独立洗煤厂因销售不畅，也降低了开工率。另外，进口煤方面，近期蒙煤甘其毛都口岸日通关量约450车左右，呈现稳中由增趋势，7月份重点关注该口岸铁路运输项目的进展。

观点小结：综合来看，短期市场情绪受宏观政策的影响有所修复，但目前黑色金属终端实际需求处于淡季阶段，各环节均有不同程度的限产，需求不佳对价格形成压制，预计短期价格反弹空间有限。近期重点关注焦钢开工节奏变化以及终端需求恢复情况。

操作提示：观望或反弹偏空对待。

风险提示：

（1）焦炉开工大幅下降，提振焦价（焦价上行）；

（2）焦煤进口再度遇阻，煤价走强（上行）。