需求高度成博弈重点 螺纹钢短期矛盾正在累积

【逻辑观点】

逻辑一：总体产量维持小幅度增长，主要由电炉贡献。高温退去后，限电对供应的限制较弱，长流程钢厂或提高产能利用率，但大部分增量由电炉贡献，其中川渝地区钢厂将在8月27日-9月1日复产，据钢之家数据日均产量或增加5.1万吨。

逻辑二：需求端，需求环比有所改善，高度成为博弈重点。从8月份看，基建托底下需求韧性较强，高温退去叠加旺季来临，需求或一定程度上呈现环比改善，但总量需求尚未转势之下需求高度、持续性成为博弈重点。

逻辑三：成本端矛盾不大，等待旺季去库方式决定方向。目前铁水高位下，原料供需偏强，库存低位下较难下跌，但钢材需求偏弱下，钢厂暂无利润空间给与原料上涨，价格较难上涨。旺季需求达峰后，是否需要在压减电炉钢后再次通过“降铁水”的方式去库成为原料博弈重点。

【行情展望】

短期维持宽幅震荡趋势不变，下跌或大概率是调整，波段交易，把握行情怪点。从成本端看，下跌至（3800,3850）区间是强支撑。从压力端看，前期（4100,4200）成为重要压力区间，若需求较好或价格能突破，重点看8月地产数据情况，对01冬储合约4000以上需要谨慎。从信号上看，关注高频日度成交数据是否突破20+，原料焦炭是否上行突破。

【建议策略】

操作建议：短期维持区间操作思路，矛盾正在累积。套利方面，卷螺差上行空间不高，但确定性较好。01合约焦化利润可以逢低试多。中期关注国家政策变化，11月是采暖季与政策窗口重叠事情，若需求证伪，价格见底后存在反转的可能。

风险因素：疫情风险、产业政策风险、流动性风险、雨季风险。