华东民用气市场疲弱 液化石油气呈区间波动

原油市场：短期市场焦点在伊核谈判，达成协议概率较高，但最终结果有不确定性，可能对油价带来大波动，进而影响PG的单边走势。等待谈判的最终结果。

美国丙烷库存：本周美国丙烷库存增234万桶，市场累库180万桶。丙烷累库幅度再次超预期，库存消费比自5年同期最低水平回升。EIA在8月能源展望首次在年内上调美国丙烷库存预期，叠加近期美国丙烷累库持续超预期，对丙烷估值带来压力。

现货市场：华东民用气市场疲弱，上海南京宁波民用气分别降100元/吨、200元/吨、150元/吨，华东民用气成最便宜期货可交割品。本周LPG商品量51.44万吨，环比+0.6万吨；船期以港量58.6万吨；PDH利润小幅修复后快速回落，开工率小幅回升至65%附近；炼厂库存小幅回升。

策略上：

估值：受下半年燃料需求旺季影响，FEI/MOPJ价差和FEI/brent比价小幅走高，但受PDH低开工率、美国丙烷累库超预期的影响，短期继续提升力度或有限。

PDH利润：本周PDH利润在小幅修复后快速回落，PDH利润整体呈现区间波动。前期做缩PDH利润逐步止盈后，等待利润回落至区间下轨，再考虑做扩。

LPG单边：受油价影响较大，伊朗谈判是关注焦点，结果的不确定性可能会对行情带来大波动。考虑到当前PG波动率已降至相对低位，可考虑通过买入put的方式对液化气库存进行保值，等待伊核谈判落地后平仓。