美国通胀利好有所消化 短期铜价回落调整

【铜】

日内观点：震荡偏弱

中期观点：上涨

参考策略：逢低做多

核心逻辑：美国通胀利好有所消化，短期铜价回落调整。国内矿端供应宽松，港口库存处于历史高位，11月电解铜产量预计高位持稳，定价权在于宏观以及需求。宏观方面，国内外宏观持续回暖。需求方面，上周精铜杆等铜材周度开工率均小幅下降。我们认为11月供给持稳，需求边际走弱，电解铜将持续垒库。截止11月21日，Mysteel样本电解铜社库为10.33万吨，较上周去库310吨。本周库存仓单有所回落，关注前期低库存高升水支撑沪铜强势逻辑是否维持。CU2212技术上已突破震荡区间，上方空间被打开。当前铜价连续下跌后又回到前期震荡区间顶部，将有一定支撑，建议保持多头思路，在64000-64500逢低做多。

【锌】

日内观点：震荡偏弱

中期观点：震荡参考策略：空单持有

参考区间：23000-24500

核心逻辑：上周随着短期宏观利好的消化，有色迎来回调，而锌的产业基本面逻辑开始发挥作用。国内矿端持续宽松，SMM10月锌锭产量符合预期，预计11月产量为51.67万吨；上周镀锌厂周产量高位上升。截止11月21日，Mysteel样本锌锭社库为4.78万吨，较上周去库450吨，较去年同期下降近60%，整体垒库不及预期。技术层面来看，伦锌在3200一线，沪锌在24500一线均面临压力，且24500一线为ZN2212震荡区间顶部。短期建议ZN2212在24200-24500区间做空。

【镍】

日内观点：震荡偏强

中期观点：震荡

参考策略：逢低做多

核心逻辑：近期国内外宏观回暖叠加下游需求强劲有利于镍价上行。供给端，菲律宾进入雨季，矿山挺价意愿强，国内镍矿受限，导致镍铁价格坚挺，一定程度上支撑电解镍价格。但四季度印尼镍铁回流冲击国内镍铁供应，总体镍元素供给将趋于宽松。需求方面，10月不锈钢与硫酸镍产量强劲推动纯镍消费，且11月硫酸镍产量预计持续增长。虽然两者的原料中纯镍占比较小，但低库存叠加资金关注度高给予了镍向上的弹性。近几个月在合约最后交易日之前均有期价补贴水的现象，镍价随着交割结束有所回落，建议19.5-20.5万区间操作。