仅刚需补库支撑 铁矿石后续产量上涨空间已然不大

【铁矿石】

日照港61.5%PB澳粉车板价915元/湿吨(折盘面983元/吨)，日照港麦克粉60.8%(折盘面)984元/吨(+22)。

目前期货市场监管逐渐走强，现货交投活跃度大幅降低，钢厂在高价压力下以按需采买为主;钢厂生产策略特别谨慎，仅刚需补库支撑，后续产量上涨空间已然不大。

进口方面：主流矿澳巴发运季节性回落，非主流矿尚且旺盛，国内矿产销平稳;预计巴西和澳大利亚本周到港量将继续回落但国内疏港量将保持，因此港口库存以去库为主。

PB粉-超特粉、卡粉—PB粉价差继续回落，中高品矿性价比高。PB粉销售回落，块矿近期有好转。

我们认为：供给量尚且平稳的背景下，钢厂继续增产空间已然不大，钢材下游兑现了一部分预期，但速度较慢。发改委监管趋于严峻，大商所已经发布持仓限制，矿价下跌动力强，整体来看铁矿石基本面开始转弱。

策略来说，逢高空为主。

【钢铁】

20mm三级螺纹钢全国均价4313/吨(+5);4.75mmQ235热卷全国均价4338/吨(+14)，唐山普方坯3920/吨(+20)。

供应端：钢厂低利润及下游需求略慢，螺纹、热卷产量上升空间有限，库存均处于中性位置且拐头趋势已现;成本端：铁矿石补库谨慎运行，到港量开始回落但供需相对宽松，市场普遍有恐高心理;焦炭利润再次下降，焦煤供给平稳，澳煤受阻及内蒙矿难后价格较稳。

需求端：下游需求启动符合预期，地产受“保竣工”政策影响，一季度赶工需求开始释放，但整体较慢;在各省公布总计20万亿基建投资计划后，全年实物工作量预计有一定保障，启动时间需观察政府规划时间节点;制造业汽车、家电订单交付高峰预计持续至3月中，但后续消费已淡季运行，支撑不足;出口水平预计平稳。

我们认为：总体来看，基本面开始兑现一定预期但进度较慢，品种间螺强卷弱。多空博弈胜负未分，但期货市场已开始减仓下行，贸易商和钢厂在库存上升及成本高企的背景下挺价意愿尚存。

风险点在于，下游潜力不足，且铁矿监管力度增强后有成本坍塌风险。

策略上来说，短期内大概率小幅回调，可能酝酿大跌机会。轻仓逢高空为主。