内贸玉米需求仍旧寡淡 盘面玉米价格或跟随小麦反弹

【内容摘要】

【周度复盘】：5月第一周，内外盘玉米价格走势较为分化。美玉米方面，周度出口需求表现依旧疲软，受俄乌粮食走廊协议不确定性影响，美玉米价格跟随原油低位反弹。国内玉米方面，进口玉米节奏近期有所放缓，小麦价格悲观预期继续施压内贸玉米价格，连盘价格下跌，港口基差进一步走强。5月5日，内盘玉米主力合约基差112元/吨;墨西哥湾港口玉米基差(周度)0.71美元/蒲式尔，上周0.86美元/蒲式尔。

【供需动态】：1)美国玉米：中国取消订单，对华装船量有限;2)南美玉米：5月巴西玉米出口预估偏少，阿根廷收割偏慢;3)国内现货：小麦跌跌不休，玉米震荡偏弱。

【主要观点】：从供应端来看，内贸玉米最大的压力还是在小麦上，小麦跌势不止，玉米难现支撑。从需求端来看，内贸玉米需求仍旧寡淡，下游淀粉深加工和养殖仍亏损，对价格的上行难形成明显利好。从库存端来看，环节库存均以去化为主，包括港口、深加工和饲料样本企业玉米库存均呈现去库特征。价格方面，我们会重点关注饲料企业接下来的补库节奏，从饲料企业表观库存水平看，玉米原料库存已下降至偏低水平，不管是小麦还是玉米，都存在补库的必要，若按此节奏发展，盘面玉米价格或跟随反弹。

【主要风险】：陈化水稻拍卖政策、小麦投放政策。

【一、周度复盘】

价格走势：5月第一周，内外盘玉米价格走势较为分化。美玉米方面，周度出口需求表现依旧疲软，受俄乌粮食走廊协议不确定性影响，美玉米价格跟随原油低位反弹。国内玉米方面，进口玉米节奏近期有所放缓，小麦价格悲观预期继续施压内贸玉米价格，连盘价格下跌，港口基差进一步走强。5月5日，内盘玉米主力合约基差112元/吨;墨西哥湾港口玉米基差(周度)0.71美元/蒲式尔，上周0.86美元/蒲式尔。

产业变化：1)库存：4月28日北方四港玉米库存共计341.2万吨，周比减少12.2万吨;广东港口玉米库存96.4万吨，前一周109.8万吨，内贸玉米库存37.4万吨，周环比减少8.6万吨;外贸玉米库存59万吨，前一周63.8万吨，周环比减少4.8万吨。玉米及其他谷物库存总计166.4万吨，周环比减少7.3万吨。2)利润：5月5日，外购仔猪周均亏损391.97元/头，上周头均亏损399.75元/头;自繁自养周均亏损188.02元/头，上周头均亏损173.56元/头;淀粉深加工方面，5月5日，山东/吉林/黑龙江/河北玉米淀粉加工利润-108/-24/-61/-28元/吨，4月26日，山东/吉林/黑龙江/河北玉米淀粉加工利润-138/-44/-61/-96元/吨。

【二。供需动态】

1.美玉米：4月USDA预计美国2022/23年玉米产量为3.49亿吨，同比-8.88%，环比不变;出口预期4699万吨，环比不变，同比-25.15%;国内消费维持3.0367亿吨，期末库存维持在3408万吨。

周度出口创新低，对华装船量有限。1)出口销售：截至2023年4月27日当周，①美国2022/23年度玉米净销售量减少31.2万吨，前一周为40万吨，是市场年度以来出口数据最差的一周，主要是中国取消订单。2023/24年度玉米净销售12.1万吨，前一周0万吨。美玉米当周出口装船169.92万吨，比上周高出58%,比四周均值高出54%，主要目的地是墨西哥、哥伦比亚、日本和中国等。本年度迄今为止，美国2022/2023年度累计出口销售玉米3805万吨，较上年同期5665万吨降32.3%。②对华出口方面，当周对中国玉米净销售24.6万吨，前一周14.08万吨;当周美国对华出口装船量20.2万吨，前一周装船量14.2吨。本年度向中国累计销售(已经装船和尚未装船的销售量)803万吨，其中已装船508.5万吨，未装船约295万吨。

2.巴西玉米：4月USDA预计巴西22/23年玉米产量1.25亿吨，同比+7.8%，环比不变;出口预估维持5000万吨不变，同比+4.2%，期末库存上调22万吨至727万吨。

5月玉米出口下调，二茬玉米长势良好。1)收割及播种进度：截至4月29日，巴西一茬玉米收割进度63.6%，前一周59.6%，去年同期68.2%;二茬玉米播种进度100%。2)出口销售：ANEC预计4月巴西玉米出口为78万吨，去年同期出口量为11万吨，同比增加66万吨;5月Anec预估玉米出口量为17万吨，同比减77万吨。3)天气情况：气象预报显示，未来2周，巴西玉米产区降水分化，MG北部地区降水偏少，巴拉那和戈亚斯较往年偏干，需要密切关注相关区域未来降水情况。

3.阿根廷玉米：4月USDA预计阿根廷玉米产量3700万吨，同比-25.25%，环比下调300万吨;出口量预估达2500万吨，环比同步下调300万吨，同比-27.33%。

玉米收割进度14.7%，产量预估环比未作调整。1)作物评级：截至5月5日当周，阿根廷玉米作物状况评级较差为54%(上周为52%，去年24%);一般为42%(上周43%，去年60%);优良为4%(上周5%，去年16%)。②土壤水分50%处于短缺到极度短缺(上周49%，去年21%);50%处于有益到适宜(上周51%，去年78%)。2)产量变化，布交所暂时维持阿根廷玉米3600万吨的产量预估，罗萨里奥谷物交易所月内将玉米产量下调300万吨至3200万吨。3)收割进度：本周周报中披露阿根廷玉米收割进度为19.7%。3)天气情况：气象预报显示，未来2周，阿根廷玉米产区降水偏少，中西部温度高于往年，对晚播玉米生长不太有利。

4.国内玉米：4月农业农村部和USDA对产量环比均调整，预计国内玉米产量为2.772亿吨，同比+465万吨，增幅1.71%;进口量仍预计为1800万吨，同比减18%。

小麦跌跌不休，拖累玉米价格。Ⅰ)售粮进度：截至5月5日，全国玉米主要产区农户售粮进度为93%，去年同期92%。其中东北玉米售粮进度为94%，去年同期94%，华北玉米售粮进度为90%，去年同期89%。Ⅱ)价格变化：5月5日，全国玉米均价2758元/吨，4月28日，全国玉米均价2772元/吨，均价环比下跌14元/吨。Ⅲ)下游库存：截至5月5日，饲料企业玉米平均库存28.4天，周环比减少0.55天，跌幅1.9%，较去年同期下跌26.06%。2023年第18周，主要深加工企业玉米库存总量511.3万吨，周环比减少15.7万吨，较去年同期增加2.71%。

【三。主要观点】

从供应端来看，内贸玉米最大的压力还是在小麦上，小麦跌势不止，玉米难现支撑。从需求端来看，内贸玉米需求仍旧寡淡，下游淀粉深加工和养殖仍亏损，对价格的上行难形成明显利好。从库存端来看，环节库存均以去化为主，包括港口、深加工和饲料样本企业玉米库存均呈现去库特征。价格方面，我们会重点关注饲料企业接下来的补库节奏，从饲料企业表观库存水平看，玉米原料库存已下降至偏低水平，不管是小麦还是玉米，都存在补库的必要，若按此节奏发展，盘面玉米价格或跟随反弹。

主要风险：陈化水稻拍卖政策、小麦投放政策。