沪铝成本持续下移 预计短期铜价或底部震荡回弹

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1.据消息：美联储6月维持利率不变的概率为75.8%，加息25个基点的概率为24.2%；到7月维持利率在当前水平的概率为58.5%，累计降息25个基点的概率为25.4%，累计加息25个基点的概率为16.1%。

2.据当地时间5月15日消息，美国财政部长珍妮特·耶伦再次警告称，除非美国国会提高或暂停联邦债务限额，否则美国财政部最早可能会在6月1日前用完现金。美国国会众议院议长凯文·麦卡锡15日表示，目前关于避免美国历史性违约的谈判进展甚微。

3.据调研全国83家铝杆样本企业，总涉及产能702万吨，4月国内铝杆产量33.18万吨，环比增长11.38%。4月铝杆样本企业开工率为56.7%，整体开工率较上月涨幅明显，环比上涨6.8个百分点。

4.美国高级官员：拜登和麦卡锡定于周二下午3点（北京时间周三凌晨3点）举行债务上限会议。

铜：

核心逻辑：上周回吐了乐观预期的涨幅，预计本周铜价底部震荡，略有回弹。

盘面情况：

本周铜价处于底部区间震荡回弹的状态。

前期美联储报告显示，美国700多家银行由于资产负债表上存在大量浮亏，正面临“重大的安全和偿付能力”风险，而这些银行报告的损失超过了其资本的50%，前期市场担忧的债务违约风险仍存。

同时，美国财长警告称，除非美国国会提高或暂停联邦债务限额，否则美国财政部最早可能会在6月1日前用完现金，随后拜登和麦卡锡定于周二下午3点（北京时间周三凌晨3点）举行债务上限会议，受到市场广泛关注。

债务上限问题若得不到妥善解决，可能引发更大的危机。

供应稳步投放：

加工费持续升至88.8美元/干吨，4月份冶炼厂开工率91.55%，环比上涨1.93个百分点，同比上涨6.73个百分点。精铜消费有所好转，市场废铜备货难度增大：精废铜价差回落至329.5元/吨，倒挂现象严重，表明废铜持货商挺价惜售，下游厂商转向精铜消费，精铜消费有所好转，原生铜杆开工率从65.61%上涨至75.66%。

策略建议：观望

关注点：消费走出季节性旺季；美国经济

铝：

核心逻辑：

宏观押注美国经济增速放缓+供多需少，预计电解铝震荡偏弱运行，波动加剧。

盘面情况：

铝价破位下跌后，触底反弹，主因是情绪有所缓和。前期美联储报告显示，美国700多家银行由于资产负债表上存在大量浮亏，正面临“重大的安全和偿付能力”风险，而这些银行报告的损失超过了其资本的50%，前期市场担忧的债务违约风险仍存。

同时，美国财长警告称，除非美国国会提高或暂停联邦债务限额，否则美国财政部最早可能会在6月1日前用完现金，随后拜登和麦卡锡定于周二下午3点（北京时间周三凌晨3点）举行债务上限会议，受到市场广泛关注。债务上限问题若得不到妥善解决，可能引发更大的危机。

云南地区开始降雨，考虑到铝厂利润可观，水电压力减缓后，云南地区后续存在复产的可能，供应可能转为过剩。消费表现清淡。

由于当前铝水比例持续上升，铝锭仍能维持去库状态，这与当前消费的实际表现不符，当前用库存验证消费的说服力较差。主要关注下游初级产品的生产情况，就铝材、铝板带等开工情况看，并未出现明显好转。近期预焙阳极、氟化铝、氧化铝价格均有所回落，其中预焙阳极价格大幅下挫，电解铝成本出现持续下移，铝厂利润出现回流。

策略建议：前期空单部分止盈离场；高位空单仍可继续持有

关注点：消费走出季节性旺季；云南枯水期结束；美国经济