下方存一定支撑 短期铅价或震荡运行

策略摘要

随着铅矿冬储阶段加工费的下调，且个别原生炼厂检修，原生铅供应或下滑，叠加铅锭库存去化，铅价下方存一定支撑，但节后废电瓶可流通货源增加，部分地区废电瓶价格下降，或限制铅价上涨空间，仍需关注消费波动情况，短期铅价或震荡运行，建议观望为主。

核心观点

市场分析

现货方面：LME 铅现货升水为 64 美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降 50 元/吨至 16350 元/吨，SMM 上海铅现货升贴水较前一交易日上涨 5 元/吨至 10 元/吨， SMM 广东铅现货升贴水较前一交易日上涨 40 元/吨至-165 元/吨，SMM 河南铅现货升 贴水较前一交易日下降 35 元/吨至-165 元/吨，SMM 天津铅现货升贴水较前一交易日 上涨 15 元/吨至-165 元/吨。铅精废价差较前一交易日上涨 25 元/吨至-175 元/吨，废 电动车电池较前一交易日下降 25 元/吨至 9850 元/吨，废白壳较前一交易日持平为 9025 元/吨，废黑壳较前一交易日持平为 9600 元/吨。

期货方面：10 月 24 日沪铅主力合约开于 16500 元/吨，收于 16455 元/吨，较前一交 易日跌 70 元/吨，全天交易日成交 26673 手，较前一交易日减少 4706 手，全天交易日 持仓 57915 手，较前一交易日减少 3242 手，日内价格震荡，最高点达到 16515 元/ 吨，最低点达到 16425 元/吨。

夜盘方面：沪铅主力合约开于 16435 元/吨，收于 16490 元/吨，较昨日午后收盘涨 35 元/吨，夜间震荡。 近期下游基本以刚需采购为主，LME 库存累积。

供应方面：国内大型矿山生产维持稳 定，临近 10 月底冬储，铅精矿加工费或下调。近期部分原生铅及再生铅企业阶段性检修，供应有所收紧，但节后废电瓶可流通货源有所增加，废电瓶价格或将下降。

需求方面：下游企业刚需采购为主，开工有所恢复。铅蓄电池企业周度开工率较上周上涨 4.07%至 71.83%，其中江苏地区铅蓄电池企业周度开工率较上周上涨 10.18%至 64.92%，浙江地区铅蓄电池企业周度开工率较上周上涨 4.14%至 80.35%。

库存方面：截至 10 月 23 日，SMM 铅锭库存总量为 6.78 万吨，较上周同期减少 1.51 万吨，较上周五增加 0.8 万吨。截止 10 月 24 日，LME 铅库存为 117175 吨，较上一交 易日增加 1950 吨。

策略

单边：中性。

套利：中性。

风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧。