铜消费呈现冲高回落的态势 氧化铝成本支撑减弱

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1.上海金属网： 当地时间 11 月 1 日，美联储最新的联邦公开市场委员会(FOMC)货币政策会议纪要显示，美联储决定 11 月仍放缓加息步伐，将联邦基金利率目标区间继续维持在 5.25%至 5.50%之间。

板块逻辑——美联储利率决议靴子落地，市场情绪相对平稳

最新公布的美联储 FOMC 会议显示，美联储决定 11 月继续暂停加息，维持联邦基金利率在前期相对稳定的区间，此项决定符合市场预期，决策靴子落地对市场的影响较小。年内美联储加息的逻辑已相对弱化，市场更担心偏长周期内的海外经济形势，若美联储坚定 2%的抗通胀目标，美国经济可能不得不面临着向下的压力。

电解铜—供应增多，需求面临高位回落压力，沪铜承压运行

沪铜消费或将迎来冲高回落：铜精矿港口库存持续高位累库，冶炼厂加工费和进口加工费指数环比回落，两者的劈叉愈发明显，预计铜矿供应增多，但冶炼端放量更多;9 月份专项债集中投放抬升消费，加之精废铜价差倒挂尚未完全修复，原生铜杆加工费持续回升至 87.16%，持续创历史新高。加之洋山铜溢价快速冲高，进口需求旺盛，国内精铜消费增长，库存持续去库，上期所仓单库存近乎空仓，社会库存也快速去库至往年同期最低点，验证了当前消费偏强。考虑到废铜持货商逐步恢复供货，且年内基建政策端空间有限，后续精铜消费呈现冲高回落的态势。因此，可等待此轮回弹后沪铜大概率高位回落，偏弱运行。

氧化铝—基本面转弱，偏弱震荡

前期随着沪铝估值回落，矿端成本抬升，氧化铝厂利润受到侵蚀，铝厂减少氧化铝的产量，传导至铝土矿的产量也环比减少，供应缩紧。由于电解铝产量后续受到压减，需求端也走弱。考虑到后续供需基本面较弱，而成本支撑减弱，氧化铝整体上呈现偏弱震荡的态势。

电解铝—供应收缩，需求韧性，铝锭低库存，沪铝有支撑

年内可复产产能和新投产产能所剩无几，据有关消息，云南省内开启商讨电解铝厂电力负荷，相较 12 月份的枯水期有所提前，减产产能或达 85-113 万吨，供应后续环比缩紧。铝棒周度产量仍远高于往年同期，铝水比例尚未明显走低，铝锭库存未出现持续性的明显累库，当前地产后端消费仍有加持作用。整体看，供应向下，需求韧性，电解铝价格的支撑性偏强。

策略建议：电解铝月差滚动正套持有;沪铜可尝试少量空单

风险提示：国内政策大力驱动消费