炼厂减产快速推升铜价 海外高库存给予锌价压力
行情复盘
短文：XX期货日内收跌XX%至XX元
资金流向
X月X日收盘，X期货资金整体流出X亿元。
背景分析
当前产业处于季节性累库末期，截至 3 月 18 日 Mysteel 数据显示，国内电解铜社库为 38.48 万吨，较去年农历同期上升近 6.5 万吨，但保税区库存较去年下降近 15 万吨，整体国内显性库存仍处于低位。
后市展望
海外矿端收缩的背景下，国内炼厂减产预期开始快速推升铜价。短期沪铜主力增仓突破 2023 年高点，上行动能较强，参考 5 日均线逢低做多。
研报正文
核心观点
【沪铜】
沪铜主力期价夜盘小幅增仓上行，一度冲击 74000 关口，随后减仓回落，日内持续减仓下行，跌破 73000 关口。
当前产业处于季节性累库末期，截至 3 月 18 日 Mysteel 数据显示，国内电解铜社库为 38.48 万吨，较去年农历同期上升近 6.5 万吨，但保税区库存较去年下降近 15 万吨，整体国内显性库存仍处于低位。
海外矿端收缩的背景下，国内炼厂减产预期开始快速推升铜价。短期沪铜主力增仓突破 2023 年高点，上行动能较强，参考 5 日均线逢低做多。
建议多单持有或多铜空锌
【沪锌】
沪锌主力夜盘触及 21500 关口后扭头向下，日内持续下行。近一周沪铜大幅上涨，但锌价在 21000 上方上涨表现乏力。今日铜价冲高回落，锌价明显走弱。
目前国内锌锭社库处于往年同期低位，且累库进度缓慢。前期海外高库存给予锌价压力，而国内低库存以及有色板块效应给予锌价支撑。持续关注国内季节性累库进度。技术层面，锌价跌破 10 日均线，可逢高做空。
建议逢高做空
【沪镍】
沪镍主力夜盘及上午在 14 万一线偏弱震荡，午后增仓下行至 137500 关口。就盘面而言，镍价一定程度上受到了有色板块下行的影响，尤其是铜价高位回落，镍跌破 10 日均线后前期多单应及时止损。
建议逢低做多
1. 产业动态
3 月 19 日 SMM 讯，今日 1#电解铜现货对当月 2404 合约报贴水 160 元 /吨贴水 110 元/吨，均价报贴水 135 元/吨，较上一交易日跌 5 元/吨;平水铜成交价 72880~73080 元/吨，升水铜成交价 72890~73110 元/吨。
沪铜 2404 合约早盘震荡走跌，盘初上测 73400 元/吨后震荡走跌，重心持续下移，期间两次下测 73030 元/吨。沪铜 2404 合约对 2405 合约月差早盘从盘初 contango130-110 元/ 吨收窄至 contango120-90 元/吨，随后扩至 contango150-120 元/吨。
日内铜价持续高企于 73000 元/吨上方，现货交投情绪较昨日基本持平，市场仍持观望态度。早市盘初，持货商报主流平水铜贴水 130 元/吨-贴水 120 元/吨;好铜如 CCC-P 等报贴水 120 元/吨附近。
进入主流交易时段，平水铜报贴水 150 元/吨贴水 140 元/吨部分成交;好铜报贴水 140 元/吨-贴水 130 元/吨部分成交;部分湿法铜货源降价明显报贴水 250 元/吨附近。
因下游企业订单表现仍然不佳，多对市场持观望态度。至上午 11 时前，部分低价平水铜成交后主流平水铜价格小幅回升至贴水 140 元/吨-贴水 130 元/吨部分成交;好铜报贴水 130 元/吨-贴水 120 元/吨难闻成交。
早市现货成交仍然偏空，日内部分湿法低价货源被扫。需关注到沪铜 2405 合约对沪铜 2406 合约 contango 月差有扩大趋势，预计后市升水仍将走跌。
3 月 18 日 SMM 讯，SMM 电解铜社库为 39.54 万吨，较 14 日累库 0.63 万吨。
3 月 19 日 SMM 讯，今日 0#锌主流成交价集中在 21130~21240 元/吨，双燕成交于 21220~21340 元/吨，1#锌主流成交于 21060~21170 元/吨。
早盘市场均价贴水 10~20 元/吨附近，跟盘对 2404 合约报价贴水 40~60 元/吨附近;第二交易时段，普通国产报价对 2404 合约贴水 50-60 元/吨附近，高价品牌双燕对 2404 合约升水 30-50 元/吨附近。今日锌价走低，下游企业逢低采买，但交割完成后，仓单即将流出，且进口锌锭流入，升水上行受阻。
3 月 18 日 SMM 讯，据 SMM 调研，截至本周一(3 月 18 日)，SMM 七地锌锭库存总量为 19.85 万吨，较 3 月 11 日增加 1.24 万吨，较 3 月 14 日增加 1.06 万吨，国内库存录增。
周内上海库存增加明显，主因周末上海仓库到货较多，且盘面较高下游接货较差，整体库存继续录增;广东地区库存增加，周内广东仓库正常到货，下游刚需提货下，整体库存小幅录增;天津地区库存增加明显，周末仓库到货较多，叠加下游环保限产延续，需求不佳提货较少，整体库存录增。整体来看，原三地库存增加 0.67 万吨，七地库存增加 1.06 万吨。
3 月 19 日 Mysteel 讯，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍 2404 合约。金川电解主流升贴水+1200 元/吨，价格 140400 元/吨;俄罗斯镍主流升贴水-300 元/ 吨，价格 138900 元/吨;挪威镍主流升贴水+4000 元/吨，价格 143200 元/吨;镍豆主流升贴水-1500 元/吨，价格 137700 元/吨。
2. 相关图表
