短期PTA震荡调整为主 尿素价格或易跌难涨
行情复盘
3月26日，尿素期货主力合约收涨1.57%至2007.0元。
持仓量变化
3月26日收盘，尿素期货持仓量：-11356手至166640手。
期货市场
上一交易日，PTA2405 合约下跌，跌幅 0.44%，华东市场现货价为5850元/吨，基差率为 0.07%。现货市场商谈一般，现货基差企稳，3 月主港在05-40附近商谈，4月上主港在 05-30~35 附近商谈。上一交易日，尿素主力合约收涨 1.57%，山东临沂市场2180（-30）元/吨，基差持稳。
背景分析
基本面具体来看，日产回落至 18 万吨附近，同比处于绝对高位，供应充足；需求端，农业返青肥需求转淡，工业需求提升，但工业采购多逢低补仓；出口方面，在外盘价格回暖后国内出口利润转正，国内出口或受限至春耕旺季后；成本利润方面，上游各工艺利润回升，同比处于偏高水平。
研报正文
PTA：
上一交易日，PTA2405 合约下跌，跌幅 0.44%，华东市场现货价为5850元/吨，基差率为 0.07%。现货市场商谈一般，现货基差企稳，3 月主港在05-40附近商谈，4月上主港在 05-30~35 附近商谈。
供应端方面，近期 PTA 装置负荷下调，英力士110 万吨恢复，福海创450万吨PTA 装置停车检修，PTA 装置负荷降至 78.1%。东北一套225 万吨PTA装置上周末降负小幅降负至 85%附近，恢复时间待跟踪。华东一套150 万吨新装置目前预计在本周或者下周左右投产。
需求端方面，聚酯负荷上升至90.7%附近。江浙涤丝局部放量，平均产销估算在做平附近。江浙终端开机率高位维持，坯布销售分化。成本端方面，PTA 加工费在 170 元/吨附近，PXN 在 318 美元/吨附近，原油价格震荡，成本端支撑减弱。
综上，下游聚酯装置回升至高位，PTA 加工费中性，原油和PX 震荡调整，成本端支撑有限，但短期 PTA 基本面无明显改观，库存压力难以缓解，PTA现货仍较充裕，短期 PTA 震荡调整为主，下方空间或有限，建议5-9 反套操作，关注成本端情况和大厂检修兑现进度。
尿素：
上一交易日，尿素主力合约收涨 1.57%，山东临沂市场2180（-30）元/吨，基差持稳。
上周盘面震荡下行，预计延续弱势，逻辑仍是上周提到的两点：一、农需阶段性放缓，价格下跌下可能还会延后。二、出口方面印标发布最新一期尿素招标，但由于时间问题国内参与可能性不大，所以我们认为价格短期仍易跌难涨。
基本面具体来看，日产回落至 18 万吨附近，同比处于绝对高位，供应充足；需求端，农业返青肥需求转淡，工业需求提升，但工业采购多逢低补仓；出口方面，在外盘价格回暖后国内出口利润转正，国内出口或受限至春耕旺季后；成本利润方面，上游各工艺利润回升，同比处于偏高水平。
截至 2024 年 3 月 20 日，中国尿素企业总库存量76.01 万吨，较上周增加14.29万吨，环比增加 23.15%。
总结：出口难参与，价格或易跌难涨，偏空思路对待。
