沪铜国内社库位于高位 镍价或将持续补涨

核心观点

【沪铜】

沪铜主力期价今日早盘冲高回落，伴随减仓，随后在 8.6 万一线止跌企稳，收于 8.7 万上方。我们认为是驱动本轮铜价上行新的逻辑长线产业与宏观的共振，产业上来源于以铜矿为代表海外矿产的长期开支不足，宏观上来源于美联储降息周期的临近，货币宽松的预期较强。

短期铜价涨幅较大，而产业被动跟随，现货贴水以及月差均处于低位，国内社库位于高位，这可能使铜价持续回调，持续关注持仓变化以及 5 日均线支撑。

建议 5 日均线逢低做多

【沪锌】

沪锌主力期价夜盘增仓上行，一度逼近 2.5 万关口，日内减仓下行，在 2.45 万一线止跌企稳。今日有色板块日内集体回调，锌价表现较为强势。产业下游对锌价接受意愿低，锌锭社库较去年同期上升约 9 万吨，现货贴水以及月差处于低位，锌价与铜价情况类似，产业弱现实可能使锌价持续回调，持续关注持仓变化以及 5 日均线支撑。

建议观望

【沪镍】

沪镍主力期价镍价周五突破近一个月的震荡平台，一鼓作气拉涨至 15.5 万一线，同时伴随着增仓。本周镍价维持强势，连续两天盘中站上 16 万关口。

今日早盘与有色板块一起回落，持仓量有所下降。近期镍价上行主要是宏观和产业共振。宏观方面受有色普涨带动，产业方面 16 日新喀爆发事件成为镍价强势上涨的导火索。4 月有色大幅上涨镍价涨幅较小，在有色普涨的背景下，叠加产业利好，镍价或将持续补涨。

建议多单持有

1. 产业动态

铜

5 月 20 日 mysteel 统计，电解铜社库为 40.45 万吨，较 16 日去库 0.42 万吨，较 13 日累库 0.33 万吨。

锌

5 月 20 日 mysteel 统计，锌锭社库为 19.55 万吨，较 16 日去库 0.10 万吨，较 13 日去库 0.08 万吨。

镍

5 月 21 日，据中国海关数据统计，2024 年 4 月镍矿进口量 294.21 万吨，环比增加 140 万吨，增幅 90.78%;同比减少 24.65 万吨，降幅 7.73%。其中红土镍矿 290.26 万吨，硫化镍矿 3.95 万吨。自菲律宾进口红土镍矿 255.39 万吨，占本月进口量的 86.80%。2024 年 1-4 月镍矿进口总量 673.32 万吨，同比减少 18.00%。

5 月 21 日，印度尼西亚最高投资官员周一(2024.5.20)表示，政府已向特斯拉首席执行官埃隆·马斯克提议在这个镍资源丰富的国家建设一座电动汽车电池厂。印度尼西亚热衷于建立工业以开发丰富的自然资源，其中包括世界上最大的镍储量。

镍是电动汽车电池和太阳能电池板的重要材料。根据政府数据，印度尼西亚供应了全球 40% 的镍，并有可能到 2030 年将这一比例增加到 75%。政府设定了到 2030 年生产 60 万辆电动汽车的目标，并将要求到 2027 年印尼生产的电动汽车及相关零部件的本地含量达到 60%。

5 月 21 日 Mysteel 报道，精炼镍上海市场主流参考合约沪镍 2406 合约。金川电解主流升贴水+800 元/吨，价格 157280 元/吨;俄罗斯镍主流升贴水-500 元 /吨，价格 155980 元/吨;挪威镍主流升贴水+3000 元/吨，价格 159480 元/吨;镍豆主流升贴水-3300 元/吨，价格 153180 元/吨。

2. 相关图表