尿素下游补库带来支撑 玻璃供需层面驱动有限

一、研究观点

【尿素】

周三尿素期货价格偏弱震荡，主力合约收盘价 1799 元/吨，微幅下跌 0.22%。现货市场小幅上扬，主流地区价格上调多在 10 元/吨，山东临沂市场价格提升至 1800 元/吨附近。

尿素供应窄幅波动，昨日行业日产量 18.81 万吨，日环比小幅提升 0.19 万吨。11 月下旬之后气头企业开工季节性下降，尿素供应支撑或逐步体现。

需求端虽有所跟进，但在厂家报价上调后中下游再度趋于谨慎，尿素现货成交活跃度有所下降，各地区产销率回落明显。整体来看，尿素供需仍未呈现趋势性变化，盘面震荡运行为主。月底及之后供应下降、下游补库或给市场带来支撑。关注供需两端变化幅度、商品市场整体情绪。

【纯碱】

周三纯碱期货价格宽幅震荡，主力合约收盘价 1465 元/吨，微幅下跌 0.27%。现货市场多数稳定，西北地区价格小幅下调 50 元/吨。

前期部分检修企业提升负荷，行业开工率提升至 86.08%，后期纯碱生产水平也仍将逐步提升。需求端仍按需跟进为主，近几日低库存下游补库带动市场成交及企业出货好转，纯碱库存也存在下降预期。

但由于当前基本面驱动相对有限，盘面暂时难以形成趋势性行情，短期建议仍以震荡思路对待。后期随着市场对 12 月增量政策预期加强，市场或再度进入宏观政策和基本面逻辑切换中，波动幅度也将逐步提升。关注宏观政策情绪、商品市场整体走向、纯碱库存数据。

【玻璃】

周三玻璃期货价格坚挺震荡，主力合约收盘价 1251 元/吨，微幅上涨 0.32%。现货市场情绪继续回落，昨日国内浮法玻璃市场均价 1390 元/吨，日环比下降 6 元 /吨。

昨日部分主流地区产销略有回升，沙河、华南地区提升至 103%，其余地区 80%附近波动。近期现货市场情绪较前期降温，玻璃供需层面驱动有限。后期重要会议市场仍有增量政策预期，玻璃期货价格仍可能进入宏观及政策支撑逻辑和基本面逻辑切换过程中，波动幅度也将有所加大。关注宏观及政策导向、玻璃现货成交、玻璃库存数据。

二、市场信息

尿素

1、郑商所数据：11 月 20 日尿素期货仓单数量 4988 张，较上一交易日+490 张，有效预报量 596 张。

2、隆众数据：11 月 20 日尿素行业日产 18.81 万吨，较上一工作日增加 0.19 万吨(修正：上一工作日 18.62 万吨)，较去年同期增加 1.16 万吨;行业开工 83.23%，较去年同期 80.12%回升 3.11 个百分点。

3、11 月 20 日国内各地区小颗粒尿素现货价格(隆众;元/吨)：山东 1800，+10;河南 1800，+10;河北 1820，+10;安徽 1810，+10;江苏 1830，+10;山西 1740，持平。

4、截至 11 月 20 日尿素企业库存 141.47 万吨，较上周增加 2.26 万吨(+1.62%)。

纯碱 & 玻璃

1、郑商所数据：11 月 20 日纯碱期货仓单数量 116 张，较上一交易日无变化张，有效预报量 1955 张;玻璃期货仓单数量 885 张，较上一交易日-328 张。

2、11 月 20 日纯碱主流现货价(隆众;元/吨)：华北轻碱 1600~1630，重碱 1650~1750;华中轻碱 1370~1600，重碱 1500~1600;华东轻碱 1420~1600，重碱 1500~1650;华南轻碱 1650~1750;重碱 1700~1800;西南轻碱 1500~1600，重碱 1600~1700;西北轻碱 1100~1250，-50;重碱 1100~1250，-50。

3、隆众数据：11 月 20 日纯碱行业日度开工率 86.08%，上一工作日 84.40%;日损失量 1.86 万吨，上一工作日 1.86 万吨。

4、隆众数据：11 月 20 日全国浮法玻璃均价 1390 元/吨，日环比-6 元/吨。浮法产业企业开工率 77.63%，在产日熔量 15.85 万吨，日环比持平。