央行购金需求始终存在 贵金属价格短期仍有支撑

行情复盘

11月22日,沪金期货主力合约收涨1.71%至627.88元。

持仓量变化

11月22日收盘,沪金期货持仓量:+9657手至180353手。

期货市场

上周黄金价格在大跌后出现强烈反弹,外盘金价已回升至每盎司 2718 美元,全周大涨超 5%,沪金全周上涨也超过5%。重新回到每克 630 元附近高位。

后市展望

各国去美元化的背景下,央行的购金需求始终存在,这都对金价形成支撑。只是若美联储降息周期缩短的话,会对金价的中期走势形成一定的制约。因而对于金价而言,仍然保持偏多思路,但也不要过分乐观。预计震荡中保持重心上移。

研报正文

上周黄金价格在大跌后出现强烈反弹,外盘金价已回升至每盎司 2718 美元,全周大涨超 5%,沪金全周上涨也超过5%。重新回到每克 630 元附近高位。

近期金价连续回升,与经济基本面关系不大,甚至是相矛盾的。由于美国通胀率反弹,飓风和罢工等非常态化因素导致10月非农就业数据失常后,慢慢恢复正常,初请失业人数下降。这都使得12 月降息的预期下降。

芝商所美联储利率观察工具FedWatch 显示,交易员目前押注决策者 12 月降息 25 个基点的概率为55.5%,不降息的概率为44.5%。也就是说,市场由过去一致认为12 月肯定会降息改为降与不降可能性各参半。加上特朗普上台后,若推出对内减税,对外加征关系,以及驱逐非法移民,会使通胀上升,也会使得美联储降息周期缩短甚至出现逆转,这使得美元指数一路飙升,至上周末美元指数已飙升到 107.48,但金价却未与美元指数负相关,却走出了少见的同方向运行,即美元涨,金价也涨,其根本原因是避险因素成了近期金价的主导因素。

前期金价回调的一个原因是特朗普上台后,市场预期特朗普会减少对乌克兰援助,同时向俄乌施压,进入谈判,尽早结束冲突。但谁知拜登在卸任前的最后两个月,允许乌克兰用美国提供的导弹打击俄罗斯本土,英国也效仿美国允许英提供导弹打击俄本土,乌克兰立马采取了行动,用美英导弹袭击了俄罗斯,普京大怒,下令第一次用中程导弹袭击了乌克兰,虽然没用核弹头,但它意味着俄罗斯开始使用了大杀器,俄乌冲突不仅未降温,而且扩大化,甚至可能失控。市场的避险情绪骤然上升。

另外,特朗普坚定支持以色列应没有什么疑问。他上台后,中东问题可能更复杂化。同时特朗普的贸易保护主义世人皆知,一旦贸易战全面打响,会对世界的供应链、贸易格局甚至经济秩序产生重大颠覆。一系列不确定性,加剧了市场的避险情绪。

各国去美元化的背景下,央行的购金需求始终存在,这都对金价形成支撑。只是若美联储降息周期缩短的话,会对金价的中期走势形成一定的制约。因而对于金价而言,仍然保持偏多思路,但也不要过分乐观。预计震荡中保持重心上移。

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