下游季节性进入冬储阶段 双焦价格短期或有支撑
行情复盘
11月26日，焦煤期货主力合约收跌0.97%至1273.0元。
持仓量变化
11月26日收盘，焦煤期货持仓量：-743手至173373手。
背景分析
焦煤供给上矿山开工高位，蒙煤通关高位运行，甘其毛都口岸库存超 400 万吨，有胀库风险，供给充裕，上周铁水日均产量 235.8 万吨，环比-0.14 万吨，窄幅波动，铁水复产进入尾声。
后市展望
临近月底下游季节性进入冬储阶段，低价补库，内陆北方地区持货意愿边际回暖，沿海港口冬储较缓，下游等待价格跌出性价比。
研报正文
11 月 26 日，焦炭加权指数震荡整理，收盘价 1924.1 元，环比下跌8.4。
11 月 26 日，焦煤加权指数窄幅整理，收盘价 1283.3 元，环比下跌 12.2。
焦炭：现货端，日照港准一级冶金焦出库价 1690，环比+20。基差-58.8，环比+41.5。
第三轮提降落地后，焦化厂开工相对稳定，需求上铁水日均变化不大，相对较有韧性，下游钢材价格震荡，盈利率走低，钢厂有进一步压缩原料利润的动力，成本端煤价走低，焦炭作为中间环节整体价格中枢下移。库存方面上周各环节均小幅累库，下游开启冬储，对价格有一定支撑。
焦煤：山西中硫主焦煤 1440，环比-0，甘其毛都蒙 5#原煤 1060，环比-20，河北唐山蒙5#精煤1540，环比-0，基差 44.5，环比+31。宏观上，政策真空期，后市对地产和基建的增量刺激政策仍有预期，需等到12月会议验证，整体政策托底决心较强。
基本面方面，焦煤供给上矿山开工高位，蒙煤通关高位运行，甘其毛都口岸库存超 400 万吨，有胀库风险，供给充裕，上周铁水日均产量 235.8 万吨，环比-0.14 万吨，窄幅波动，铁水复产进入尾声，焦煤现货市场价格持续回落，供需宽松，上游累库，库存高位，现货偏弱，临近月底下游季节性进入冬储阶段，低价补库，内陆北方地区持货意愿边际回暖，沿海港口冬储较缓，下游等待价格跌出性价比。