沪锌基本面利多不足 铅价维持区间运行

【锌】

周一沪锌2304合约日内震荡回落，夜间震荡上行，涨0.41%,报23465元/吨。伦锌盘中探底回升，涨0.28%,报3051.5美元/吨。

现货市场：上海0#锌主流成交价集中在23200~23350元/吨，对2304合约贴水10-升水10元/吨。锌价随有下跌，但尚未达下游理想价格。贸易商长单交付，下游刚需采购。美国1月工厂订单环比降1.6%，预期降1.8%，前值由升1.8%修正至升1.7%。欧元区1月零售销售环比增0.3%，预期增1%，前值降2.7%；同比降2.3%，预期降1.8%，前值降2.8%。欧洲央行管委森特诺称，本月晚些时候加息50个基点的可能性正越来越大。截止至本周一，七地社会库存报18.49万吨，较上周五增加0.08万吨。

基本面看，海外炼厂复产，供应存增加预期，但欧洲能源问题尚未完全解决且全球锌矿供应增量有限，炼厂是否集中复产仍具不确定性。国内年后部分地区矿山复产慢于往年，加之锌矿进口窗口关闭，多地周度加工费环比均大幅下调。近期云南限电影响有所扩大，预计3月影响量在1.5万吨。

需求端看，受河北、山东等地环保影响，部分镀锌企业降负荷生产；中小型企业订单不佳，拖累压铸锌合金企业开工率延续环比小降；半钢胎开工率似见顶，氧化锌订单增速有限。

整体来看，欧央行官员维持偏鹰表态，加之市场静待鲍威尔国会听证和美国非农就业数据，美元震荡偏弱，锌价呈现内强外弱。国内受限电影响，供应不及预期，但需求短期受环保扰动，库存小幅增加。但后期需求步入传统旺季，仍有望带动去库。

短期看，基本面利多不足加之宏观存不确定性，锌价延续震荡运行。

操作建议：单边暂观望、跨期正套持有

【铅】

周一沪铅主力2304合约日内窄幅震荡，夜间延续窄幅震荡，跌0.16%,报15255元/吨。伦铅横盘运行，跌0.59%,报2105.5美元/吨。

现货市场：上海市场驰宏铅15240-15270元/吨，对沪期铅2304合约贴水30-0元/吨报价；江浙市场豫光、江铜、铜冠铅15220-15270元/吨，对沪期铅2304合约贴水50-0元/吨报价。沪铅震荡回升，持货商随行出货，下游刚需采购，散单成交稍好。截止至本周一，五地社会库存为5.16万吨，较上周五减少200余吨。

基本面看，原生铅炼厂生产维持稳中趋增，周度开工率环比延续增势，河南金利及豫光金铅扩建产能供应主要增量。再生铅方面，周度开工率也出现较大增幅，主要增量来源于安徽及河南地区。原料废旧电瓶价格跌势放缓，再生铅炼厂成本端支撑有望增强。

需求端看，汽车蓄电池更换市场开始转淡，经销商库存消化缓慢，少数企业计划3月不在补库。电动自行车蓄电池需求相对平稳，短期各大企业生产暂无调整。

整体来看，短期美元涨势放缓，内外铅价获得暂时喘息。产业端呈现供增需减，库存有增加压力，施压铅价。但铅矿供应趋紧且再生铅原料价格跌势放缓，成本端仍限制铅价下方空间。支撑与压力并存，铅价维持区间运行。

操作建议：波段操作或观望