铜下游消费回暖 铝需求难有改善

今日铜铝高开震荡回落。截至 10 月 31 日收盘，沪铜主力 CU2312 合约收报 67310 元/吨，跌 10 元/吨，跌幅 0.01%。沪铝主力 AL2312 合约收报 19215 元/吨，涨 20 元/吨，涨幅 0.10%。

宏观方面，国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会 10 月 31 日发布数据，10 月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为 49.5%，比上月下降 0.7 个百分点，降至收缩区间，制造业景气水平有所回落。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读称，10 月份，受“十一”节日休假和节前部分需求提前释放等因素影响，制造业 PMI 景气水平有所回落。从分类指数看，在构成制造业 PMI 的 5 个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数高于临界点，新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。

生产指数为 50.9%，比上月下降 1.8 个百分点，仍高于临界点，表明制造业生产仍在扩张，但步伐有所放缓。新订单指数为 49.5%，比上月下降 1.0 个百分点，表明制造业市场需求有所下降。原材料库存指数为 48.2%，比上月下降 0.3 个百分点，表明制造业主要原材料库存量继续减少。

从业人员指数为 48.0%，比上月下降 0.1 个百分点，表明制造业企业用工景气度略有回落。供应商配送时间指数为 50.2%，比上月下降 0.6 个百分点，仍高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间继续加快。

铜现货市场方面，据 SMM 10 月 31 日讯，现货市场交投清淡。多以下游刚需采购为主，上海地区货源紧张，现货升水易涨难跌。今日 1#电解铜现货对当月 2311 合约报升水 320-升水 380 元/吨，均价报于升水 350 元/吨，较上一交易日上涨 35 元/吨。广东地区出库减少，库存小幅增加。月末市场交投并不活跃，但持货商仍继续挺价出货。

电解铝方面，据 SMM 10 月 30 日讯，供应端云南地区电解铝预计再度面临减产，目前减产比例已基本确定，省内四家电解铝厂减产幅度在 9%-40%不等，预计部分企业近日开始执行，总减产规模或达到 115 万吨。

整体来看，隔夜美元指数震荡下行提振铜铝价格高开，但涨势未能延续，铜铝价格高开低走。今日国家统计局发布的中国 9 月制造业 PMI 降至收缩区间，其中生产仍在扩张，但需求回落，凸显当前需求并不强劲，内需动能仍有待加强，对多头情绪有所打压。铜基本面来看，下游消费回暖，库存下降，但需求表现并不强劲。

电解铝方面，云南电解铝再度面临减产，产量方面短期预计不会有大的影响，下游消费表现不佳，电解铝未能如期去库，且消费淡季临近，预计需求难有改善。关注云南电解铝减产情况。