铜消费淡季逐步消化 锌受矿山供应扰动

宏观消息

中国央行开年首次MLF操作“未降息”，超额续作9950亿元MLF，利率不变。国办发布26项举措发展银发经济，提出聚焦多样化需求，培育潜力产业，推广应用智能护理机器人。外汇局：12月外商直接投资资本金净流入明显增加，净流入规模超百亿美元。也门胡塞武装击中一艘美国集装箱货轮，欧洲航运股上涨，原油跌幅收窄。

行业信息

智利国家铜业委员会(Cochilco)上调了对2024年铜价的预测，理由是美联储将转为降息，以及能源转型继续刺激铜需求增长。Cochilco预计，今年铜的平均价格为3.85美元/磅，高于此前预测的 3.75美元/磅，明年的平均价格为3.90美元/磅。目前，铜价约为3.78美元/磅。

评论及策略

【铜】

夜盘铜小幅收涨，智利铜业委员会上调今年铜价，由3.75提升至3.85美分/磅。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。随国内消费淡季逐步消化，铜价可能阶段性反弹。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。

【锌】

夜盘锌价收涨，受NYSTAR计划停产荷兰冶炼厂影响。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，同时也考验矿山成本。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好;

需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着市场逐步消化下游需求淡季利空，锌价可能区间偏强波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。