物流恢复带动供需双增 双焦震荡整理

焦煤

焦煤2209合约夜盘窄幅震荡测试支撑，收跌1.4%报2848。

现货市场价格暂稳，由于近期物流开始好转供应得到一定改善，叠加市场预期转差，下游恐高情绪升温，竞拍连续出现流拍。

目前山西煤矿维持正常，乌海区域受限于安全检查产量恢复缓慢，供应未完全恢复。

蒙煤方面，甘其毛都口岸日通车量增至300车水平，在没有疫情扰动的情况下有望实现稳定缓慢增长。

海运煤市场，内外价格倒挂依旧，进口窗口难以打开。

需求方面，低库存格局下补库需求依然存在，不过随着运输恢复紧张形势得到缓和，叠加高煤价倒逼低库存策略延续，整个需求拿货开始偏谨慎。

目前2209合约开始进入强现实弱预期的状态，悲观情绪还需时间消化，不过考虑供需的矛盾没有根本解决，政策矛盾也并不突出，回调盘面大幅回调至此不宜过度悲观。

焦炭

焦炭2209合约夜盘先抑后扬，收跌0.78%报3582。现货市场暂稳运行，目前六轮提涨累涨1200元/吨。

供应方面，物流较前期有所恢复，焦企出货、原料到库情况改善，高利润下焦企提产积极性较高，前期限产的多回归正常生产水平，有进一步提产预期，供应有所放松。

钢厂方面，低库存下钢厂补库积极，另外还要完成节前备货，目前来看补库需求维持强劲。

港口方面，受盘面下挫影响观望情绪升温，贸易商积极抛货，港口暂稳。

综合来看，物流恢复带动供需双增，现实虽依旧呈偏紧状态，但缺口开始缩小，前期疫情之下给焦化的超额利润大概率将随着下游补库的完成而逐渐回吐，单边建议观望为主，关注焦化利润回吐的头寸。