冬储补库预期支撑 焦炭价格仍有向好驱动

行情回顾：期现货价格与基差

12月份，产地煤矿供应环比略增，现货价格经三轮提涨，止步第四轮。截止12月27日，焦炭主力合约J2405收盘价2524.5元/吨（-214.5），日照准一级冶金焦平仓价报2540元/吨（+100），折算后基差163.7（+294.1）元/吨。

【需求端】

12月份，钢厂利润受焦炭三轮提涨影响，进入盈亏边缘。高炉日均产量回落速率相对较慢，铁水回落多以季节性回落为主,部分钢厂因年底检修与监管措施开始限产。终端需求已进入淡季，目前市场冬储补库预期向好情绪得到缓解，补库节奏已开始放缓，预计钢厂减产空间有限。本月铁水日均产量在220-230之间减速缓降，焦炭需求端仍有一定支撑。 

【供应端】

12月份，焦炭成本端支撑虽弱但稳，现货市场价格保持稳定，主产地区线上拍卖涨跌互显。本月需求端减量有限，目前多数焦企利润微增，焦企开工率维持稳定，日均产量较月初未有明显增减，供应端呈现轻量累库，月底随疏运恢复预计库存下降。 

【观点及策略】

从供需角度来看，目前需求端，铁水产量在221万吨左右持稳，钢厂长流程利润处于盈亏边缘，且市场对于明年需求预期较为乐观，高炉继续减产空间较小，焦炭需求端仍有一定支撑；供应端，焦企利润缓慢修复，但未出现实质性的大幅改善，焦企生产持稳但有管制因素。

总体来看，焦炭供需双弱，目前盘面在需求淡季及情绪恢复下呈现震荡走弱阶段，于本月最后一周开始第二轮探底，短期易有大幅波动。盘面估值逐渐恢复与成材端的相对估值水平，历经回调后，盘面高估压力已得到释放。中长期在宏观驱动以及冬储补库带动下焦炭价格仍有向好驱动，操作上以回调后逢低布局长线多单为主，高位追涨风险较大，中长期关注钢厂冬储补库强度以及宏观政策。

操作建议：长线偏多，谨慎看底，理性望远。

焦炭需求：季节性减产带动刚需环比回落

截止2023年12月底，本月高炉铁水日产出现了一定的季节性回落，247家钢厂铁水日产量221.3万吨，月环比减少13.2万吨，247家钢厂高炉开工率75.2%，月环比降低5.7%。进入1月，考虑到目前钢厂利润进入盈亏边缘，钢企补库节奏放缓，预计焦炭需求端将出现一定的季节性回落，整体回落空间有限。

焦炭出口：海外焦炉投产 出口小幅下滑

焦炭利润：成本支撑虽稳但弱

焦炭供给：国内焦炭月度产量统计

焦炭供给：开工持稳产量微增

焦炭库存：提涨结束进入现实 库存步入弱势阶区

焦炭库存：钢厂利润微涨 库存小幅回升