铁合金现货交投氛围不佳 向上向下空间并不大

行情综述：

22 锰硅主力合约(SM2405)收 6188 元/吨(+20，+0.32%);硅铁(SF2305)收 6516 元/吨(-28，-0.43%)。

逻辑分析：

由于大部分工厂利润严重倒挂，近两周产业规模化减产有目共睹，此前基本面矛盾较大的硅锰宁夏产区减产过半，内蒙工厂停炉出现，更别提南方，产量高斜率下降，硅铁则在稳步减产中。

需求端出现两个好转的信号，一是随着板块的反弹，成材成交走好，去库斜率可观，表需环比大幅改善;二是铁水产量的止跌微升。但二者的持续性有待观察，且合金的交投未有多大改善。

化工焦、兰炭仍受提降，但澳洲South32 锰矿遇不可抗力停发 4 月装船货，内蒙电价微上扬 5 厘。在阴跌释放估值的压力后，我们看到煤炭基本面依旧具备韧性，我们认为双硅的成本将逐渐迈入稳定期。

基本面有明显改善，但 05 合约上高库存高库存仍制约反弹高度，现货交投氛围不佳，向上向下空间并不大，短期以震荡看待，操作上建议观望，仍需谨防二次探底。