钢厂复产需求好转 库存压力下锰硅仍弱于硅铁

基本面分析

（一）供给端

硅铁方面，截止3月5日，硅铁企业开工率51.73%，周度产量12.56万吨，分别环比下降0.61个百分点和增加近1500吨。目前硅铁生产利润丰厚，高利润下硅铁仍处于扩产周期，部分企业仍有计划开炉点火生产。预计3月份产量有望继续增加至13万吨。

硅锰方面，截止3月5日，硅锰企业开工率69.81%，周度产量20.79万吨，分别环比上升1.45个百分点和3200吨。利润方面，硅锰利润不及硅铁，但大部分企业均有利润，提产积极性颇高，开工率已经超过2020年最高峰，预计产量也会快速超过峰值。

成本方面，硅铁整体生产成本变化不大，最高成本7700元/吨附近，加权成本6900元/吨。

硅锰方面，最高成本在8100元/吨，也是近期期货盘面价格的重要支撑位置，加权成本在7900元/吨。近期焦炭企业有提涨动作，虽然局部地区电价有所降低，但成本仍在上涨，广西和贵州两地利润水平偏低。

整体供给端仍处扩张态势，并且考虑到各地利润不错，预计扩产态势仍将延续，硅铁和硅锰产量预计在3月份有望冲破往年最高水平。

（二）需求端

截止3月4日，全国247家钢厂日均铁水产量219.76万吨，较上周增加10万余吨。另外，五大品种钢材产量955.9万吨，较上周增加超30万吨。

此外，从铁合金产量与需求对比来看，产量在迅速扩张，需求上周也有所好转。

上周现货价格平稳运行，而期货价格高位震荡。

一方面，现货市场成交有所好转，厂家对未来需求相对乐观，期货价格下跌后快速反弹。另一方面，铁合金企业生产积极性非常高，叠加硅锰高库存压制，现货价格上涨乏力。

从上周钢厂招标情况来看，硅锰招标价8300-8350元/吨，明显低于生产企业预期，硅铁招标价9100-9200元/吨，价格涨幅高于硅锰。

研究观点

从目前供需基本面来看，硅铁企业供给在稳步扩张，但并未在企业端和交割库积累大量的库存压力，企业整体库存比较健康、交割库存偏低，而钢厂正处复产周期，市场条件相对利于硅铁企业，硅铁价格下行压力不大。

而硅锰企业生产状况和硅铁类似，但在企业端和交割库积累了大量的库存，议价能力并不强，钢厂招标价格依旧偏弱。

短时间品种间的分化应将延续，预计硅铁价格继续强于硅锰。

硅铁建议下游贸易商和钢厂适当买入套保，关注05合约8100-8500元/吨附近支撑。

硅锰供需基本面弱于硅铁，上方弹性空间不大，建议硅锰企业逢高卖出套保，关注05合约8500-8800元/吨附近压力。