传统需求淡季的背景下 螺纹供需格局或将逐步改变

钢价在经历了一段时间的温和上涨后，逐步有走弱的趋势。前期上涨的因素主要有：

第一，宏观氛围逐步转暖。央行降准、中央政治局会议和中央经济工作会议对房地产行业政策的表述有所变化。整体的宏观利多，对房地产行业的积极表述使投资者对螺纹钢需求产生乐观预期。

第二，库存去化格局持续。从需求来看，目前市场处于需求淡季，但环比并未转差，从供应来看，螺纹钢产量维持低位，库存去化格局持续。供需格局改善是螺纹钢期货反弹的坚实基础。

第三，RB2201合约的估值修复也为螺纹钢期货整体反弹提供了助力。但是随着时间的推移，以上利多因素逐步褪去，交易逻辑或将从强预期逐步回归到现实基本面。

需求：

传统需求淡季的背景下，主要以季节性回落为主。央行降准、地产政策逐步回暖，地产企业资金来源情况改善，前期存量项目受资金紧张抑制的需求岀现回补，表观需求降幅较往年同期偏缓慢，上周298.56万吨，环比减少15万吨。但当前绝对价格偏高，冬储积极性不高，建材成交有所回落，上周建材成交周均15.29万吨，环比减少2.5万吨。

供给：

唐山启动重污染天气Ⅱ级应急响、冬奥会召开在即，以及一季度错峰生产加码等因素影响，复产速度明显不及预期；虽南方部分长流程钢企开始为复产做准备，但考虑到春节前短流程季节性停产，预计螺纹整体复产节奏仍将较为缓慢，上周螺纹实际产量264.96万吨，环比减少8.42万吨。

库存：

需求延续季节性回落，而复产逬度明显不及预期，预计未来两周库存仍将延续小幅去化，对现货产生一定支撑。

总结：

传统需求淡季的背景下，主要以季节性回落为主。前期政策暖风频吹之下，存量施工项目赶工及备货带动了需求的回补，需求降辐较往年同期偏缓慢。而供给端复产阻力重重，进度明显不及预期，以及春节因素影响短流程生产，预计螺纹产量恢复节奏将较为缓慢，因此短期库存有可能保持去化，从而对现货价格产生一定支撑。

但是传统需求淡季的背景下，需求逐步走弱是大概率事件，供给却可能缓慢恢复，供需格局逐步走弱的预期之下，盘面或将逐步向下。

（来源：中衍期货）