成品库存实质性去化前 橡胶期货反弹高度预计有限

5月19日，橡胶期货RU主力收盘13070(+90)元/吨，混合胶报价12600元/吨(+50)，主力合约基差-420元/吨(-190)；前二十主力多头持仓101722(-439)，空头持仓152903(-1449)，净空持仓51181(-1010)。

5月19日，20号胶期货NR主力收盘价11160(+85)元/吨，青岛保税区泰国标胶1647.5(+12.5)美元/吨，马来西亚标胶1637.5美元/吨(+12.5)，印尼标胶1700(0)美元/吨。

截至5月13日：交易所总库存267123(+3557)，交易所仓单253980(-460)。

原料：生胶片62.23(0)，杯胶46.95(-0.25)，胶水66.7(-0.5)，烟片68.68(0)。

截止5月12日，国内全钢胎开工率为55.64%(+15.46%)，国内半钢胎开工率为60.49%(+19.85%)。

观点：最近因主产区雨水以及国内海南白粉病的影响，整体原料产出有限，海内外原料价格坚挺，橡胶成本端支撑较强。随着上海疫情的逐步缓解，市场对于后期需求环比改善的预期在增强，尽管目前橡胶需求仍偏差，但预期在改善，供需呈现改善预期。近期橡胶有望在低估值下，呈现一定的价格修复行情。但因下游轮胎厂成品库存仍较高，成品库存没有实质性去化之前，预计反弹高度有限，建议短多参与。

风险：疫情反复，期现价差持续拉大，需求示弱等。

（来源：华泰期货）