铁水减产仍将持续 铁矿石近月价格难有提振

【行情复盘】

期货市场：铁矿石昨夜盘维持盘整，主力合约下跌0.13%收于769.5。

现货市场：铁矿石现货价格昨日间小幅上涨。截止12月1日，青岛港PB粉现货价格报767元/吨，日环比上涨4元/吨，卡粉报858元/吨，日环比上涨4元/吨，杨迪粉报664元/吨，日环比上涨8元/吨。

【基本面及重要资讯】

铁矿石昨夜盘维持盘整，近月合约基差修复已较为明显，盘面提前透支年底补库行情。后续价格驱动将逐步由强预期切换至弱现实，昨日间1-5价差继续收敛，螺矿比上行。

本周成材表需继续走弱，11月制造业PMI降至年内次低。新一轮寒潮将至，北方工地施工面临困难。下游对成材的采购意愿低迷，冬储意愿普遍不强，实际用钢需求短期难有明显提升。成材价格短期仍难以走强，钢厂低利润下对铁矿现货价格上涨的接受度较为有限，今年对原料端的冬储补库力度或将不及往年。

本周五大钢种产量虽然出现止跌回升，但对铁矿01合约后续进一步上行空间维持谨慎态度。印度下调铁矿出口关税，临近年底海外四大矿山发运节奏将加快，铁矿到港压力后续将继续增加，港口库存年底有进一步累库的空间。

远月合约估值仍受强预期支撑，且需求改善的预期短期较难证伪，05合约上行动能仍在。

【交易策略】

成材终端消费转淡，钢厂低利润短期难有明显改善，铁水减产仍将持续。铁矿自身供需结构将转向宽松，自身内在上行驱动不强，盘面提前透支年底补库行情。

强预期对铁矿远月估值的提振作用强于近月，短期可尝试逢高沽空1-5价差。

【套利策略】

钢厂依旧处于亏损状态，主动减产意愿增强，铁水产量继续下降。钢厂低利润对炉料端价格的负反馈后续仍将持续。钢厂厂内铁矿库存水平已偏低，但仍以消耗厂内自身库存为主，主动采购意愿不强。外矿短期到港压力再度增加，铁矿港口库存累库仍在持续。

强预期对铁矿近月和现货价格难有进一步提振，弱现实下铁矿价格的趋势性扭转仍需等待。铁矿由于自身价格弹性较好，下跌过程中跌幅大于成材，钢厂利润后续面临修复，预期回归现实后可尝试逢低做多螺矿比。

从季节性走势来看，临近年底铁矿价格涨多跌少，但01合约近期基差已出现明显修复，后续上行弹性不及远月合约，可尝试逢高沽空1-5合约间价差。

（来源：方正中期期货）