2月3日期市早评：纯碱短期或偏强震荡 橡胶期货进入调整形态

油脂

现货市场：一级豆油日照凌云海报价9350元/吨，y05+820元/吨，较上一交易日跌220元/吨。

市场分析：（1）宏观面。美联储加息25BP,符合预期，美国通胀有所放缓，美国后市或有望继续放缓加息速度，关注停止加息时间节点。

（2）国际大豆方面。巴西大豆新作或维持丰产预期，但收割进度稍显缓慢，高温缺雨天气导致阿根廷大豆产量有所下滑。

（3）国内豆油供需面。后市进口到港大豆供应或保持中性。节后下游或面临小幅补库需求，后市需求总体维稳，或围绕季节因素小幅波动。国内豆油处于自去年二季度起持续去库后的低位维稳阶段。

操盘提示：豆油05合约，短线或偏弱整理。

豆粕

现货信息：江苏省43蛋白粕报4577元/吨（+4）；广东地区报4588元/吨（+29）；东海粮油基差报价23年2月豆粕报M2305+780元/吨，持平。现货价格震荡整理。

市场分析：美欧面临高通胀和低增长的滞涨期，美联储后市有望放缓加息速度。国内方面，截止27日，受春节放假影响，油厂开机率降低至1.41%，产量下滑至4.19万吨（-70.50），国内主要粮油企业豆粕库存在52.43万吨（+4.81），延续节前累库进程。需求端，猪肉消费随假期结束阶段性下滑，对豆粕支撑力度有限。盘面上，阿根廷新作产量不确定性推动美盘豆粕创下新高，美大豆收涨14美分。连豆粕继续调整，夜盘收涨12元，短线或在美豆支撑下走强。

操盘建议：豆粕05短线关注3850附近支撑力度，若有效站稳，后市维持偏多看法，建议投资者谨慎操作。

玉米

现货信息：全国玉米均价为2825元/吨，东北三省及内蒙重点深加工企业新玉米主流收购均价2713元/吨；华北黄淮重点企业新玉米主流收购均价2906元/吨；锦州港（15%水/容重680-720）平仓价2890-2910元/吨；蛇口港散粮玉米成交价3030元/吨。

市场分析：从外盘来看，1月USDA供需报告显示产量减少及季度库存低位，利好市场，加之南美天气干旱存在减产预期支撑美玉米价格；从国内来看，节后市场购销活动逐渐重启，基层余粮水平偏高，加之进口谷物供应充足，基层玉米供应较为宽裕，另市场传闻3月将向市场投放定向稻谷，玉米供应端压力加码；而下游养殖和深加工企业因利润欠佳，采购需求不大，短期供需面缺乏提振。

操作建议：盘面进入区间震荡反复波动，短期观望为宜。

棉花

现货信息：中国棉花价格指数15985元/吨（+62元/吨），新疆棉花现货价格15560元/吨（+10元/吨），国际棉花价格指数（M）101.18美分/磅，折一般贸易港口提货价16801元/吨，中国纱线价格指数23700元/吨。

市场分析：国内籽棉收购基本结束，皮棉生产加工率85.2%，同比降11.6%，棉花供给压力同比缓解。春节期间旅游出行人数同比显著增长，下游需求端可选消费品出现复苏迹象。节前纺织企业纺纱利润回升至近5年来历史中等偏上水平，企业生产备货信心有所提振，由于当前纺织企业内棉花原料库存仍处近5年来最低位水平，年后企业补库行为或将对棉价带来提振。节后郑棉或在市场情绪影响下维持震荡偏强走势。

操作建议：郑棉或维持震荡偏强，前期多单持有。

沪铜
现货信息：上海1#电解铜价格68960-69160,跌505，贴70-贴20，进口铜矿指数83.56，跌0.41

市场分析：美联储利率会议如期继续放慢加息，也承认通胀有所缓和，确认了加息来到尾部的信号，与此同时也意味着衰退潜在右侧信号（左侧自从2022年1季度就已经下行），海外和国内商品市场分化运行，留意某个阶段市场性共振的可能性；另一方面，国内处在春节复工节奏，几乎整个全产业链在春节前后拐点的库存出现季节性持续累积，沪铜显性库存连续5周增加，或至少需要1-2周时间来消化，望各位投资者需要密切留意当前市场交易的主题，尽管从年度级别看，中国今年可能属于复苏之年；从趋势上看，铜价真实意义上的高点已在5-6月份出现（不排除再出现一个右侧泡沫高点），符合产业高点和名义/金融高点的市场特征，望投资者能把握好趋势行情和阶段性行情的差异。

操作建议：铜价或暂维持整理为主，当前交易上应是春节累库主题。

钢材

现货信息：上海螺纹4190，钢坯3810，唐山开工率57.14%，社会库存673.5万吨，螺纹钢厂库287.85万吨。铁矿石普氏指数125.15，现货曹妃甸PB（61.5）粉863，港口库存13725.83万吨，钢厂铁矿石库存可用天数19天。

市场分析：外围大宗市场高波动，但对黑色系影响有限，钢材仍受国内环境主导。资金政策环境空前，货币利率继续积极宽松，逻辑上利好钢材价格企稳。需求回升，旅游、影视、娱乐消费触底反弹，信心回升，供给端也逐步跟上，补库存速度加速。汽车、新老基建项目仍是来年发力点，房地产实际需求观望氛围持续，热卷延续强于螺纹有望，且下游强于上游炉料。近强现强时代结束，期强远强时代开启。

操作建议：美联储加息放缓但将继续压制通胀，全球商品大幅下探，黑色影响有限但仍应以谨慎思路对待，远强近弱并强于原料。

煤炭

现货信息：山西吕梁柳林低硫主焦煤2350元/吨;唐山一级冶金焦:2720元/吨；进口炼焦煤港口库存：100.84万吨；焦炭港口库存：181.30万吨。

市场分析：焦煤：炼焦煤现货本周维持稳定，供应端，主产地煤矿年度生产任务基本完成下，洗煤厂开工率本周小幅下滑，产量有所下降，库存呈现去化趋势，短期供应偏紧。但进口端，蒙煤维稳运行，中澳外交利好大增澳煤进口预期。需求端，近日部分钢厂提降第三轮，吨焦利润重回亏损，下游采购需求逐步减弱。焦炭：供给端，焦企开工下降，吨焦利润弱势打击生产积极性，焦化厂产能利用率和产量下滑；需求端，下游铁水产量下降，下游钢厂高炉开工率下滑，下游补库需求偏弱。宏观利好兑现后终端需求仍然疲弱，焦企钢厂博弈仍在，双焦跟随成材运行，短期震荡为主。

操作建议：短期双焦期价或将跟随钢价震荡波动，焦煤2305关注区间【1750，1950】，焦炭2305关注区间【2700，2900】。

铁矿

现货信息：铁矿普氏指数125.15（-3.8)，澳洲粉矿62%Fe868（-20），青岛PB（61.5）粉858（-20）。

市场分析：节后需求端持乐观预期，加之黑色产业链整体处于阶段性淡季，商品端偏暖运行，市场投机氛围较强。与此同时，铁矿价格也面临政策管控压力，建议时刻关注政策端消息对铁矿价格的影响。与此同时，国内港口铁矿到港量由上周的2855万吨降至2573万吨，铁矿石全球发运量由上周2480万吨降至2434万吨，供给端整体收紧；上周45港口总库存水平从13358.93涨至13725.83，钢厂陆续完成补库。

操作建议：铁矿2305近日或小幅震荡下行，提示投资者注意投资风险。

原油

WTI主力未能突破前高重要压力位，受俄油供给仍然较充裕及美联储如期加息25bp利好兑现，原油前高压力下下行。近期，价格仍然在地缘导致的供给担忧与2月美联储加息导致的需求衰退进行博弈。供给看，OPEC12月产量环比上月增加，美国2月页岩油产量将再创新高，出口量保持400万桶/日以上。但受限价影响，俄罗斯预计原油及凝析油产量下降7%。伊朗油田遭遇轰炸，但对盘面价格影响较小。需求看，23年季度原油或将交易海外衰退逻辑，美国原油库存连续一月增加，且库存量超过21年年中，但美国地区暴风雪仍然支撑取暖油需求。同时需关注中国一季度春节后复苏情况。

操作建议：WTI主力关注73-83美元/桶区间，关注风险。

橡胶

市场分析：近期橡胶受宏观资本市场影响较大，美联储如期加息25bp后市场呈现利好兑现态势，下破13000元/吨位置，进入调整形态。基本面，产胶区自北向南开始进入停割期，或对价格强势带来利好。供给，云南海南进入停割期，国产全乳基本停产，但东南亚旺产期，进口量增加。需求方面，轮胎出口量继续下滑，内需方面，国内半钢胎开工略有好转，全钢胎开工回到60%，关注下游轮胎累库情况。

操作建议：综上，橡胶主力关注回调支撑位12500元/吨。

PVC

现货信息：华东5型PVC现货主流价格为6280元/吨，环比降低80元/吨；乙烯法PVC主流价格为6700元/吨，环比持平；乙电价差为420元/吨，环比增长80元/吨。

市场分析：供应方面，PVC供应端开工负荷变化不大，产量维稳。需求方面，下游企业于近期逐步复工，但开工负荷的提升仍需时间，地产方面的复苏相对缓慢，需关注下游复工进度及需求复苏落地实际情况。库存方面，节前需求淡季及备货使得库存快速累积，现已至近三年最高点。2月2日期价继续回落，虽然宏观预期面依然向好，但基本面表现弱势，在弱现实的情况下，期价迅速回落，预计盘面价格短期内震荡运行为主。

操作建议：期价震荡运行，上方测试6700压力，下方测试6200支撑。

塑料

现货价格：华北现货主流价8380元/吨，跌20；华东现货主流价8390元/吨，跌20；华南现货市场主流价8490元/吨，跌20；现货市场价格小幅下跌。

市场分析：成本端来看，国际原油下跌，对塑料期货形成一定压力。供应端来看，PE生产企业总产量在53.42万吨，较年前涨跌+0.33万吨；LLDPE产量为24.04万吨，较年前涨跌+0.88万吨，生产企业产量维稳为主。需求方面，下游工厂复工缓慢，需求回升不及预期水平，市场参与者多观望为主。库存表现来看，PE生产企业库存为46.25万吨，较节前累库13.25万吨；L生产企业库存为16万吨，较节前累库3.72万吨，库存累库与需求回暖的节奏点上仍有一定累库风险。综合来看，油价下跌打压心态，短期塑料供应充裕，下游补库需求偏弱，后续关注装置投产进度及需求恢复情况。

操作建议：预期塑料期货市场短期延续震荡回调，建议暂时观望或短线空单参与，注意风险。

纯碱

现货信息：全国重碱主流价2991.25元/吨，环比+12.5元/吨；其中华东重碱主流价3000元/吨，华北重碱主流价3000元/吨，华中重碱主流价3000元/吨，均环比持平。

市场分析：供应方面，周内纯碱整体开工率91.72%，环比+0.67%，周内纯碱产量61.29万吨，环比+0.45万吨，涨幅0.74%，个别企业开工负荷提升。库存方面，周内纯碱厂家库存31.67万吨，环比-2.93万吨，降幅8.47%，轻重同步下跌；据了解社会库存呈现增加趋势，涨幅1+左右。需求端，纯碱需求淡稳，节后轻质下游逐步恢复，重碱相对稳定。下周，光伏暂无投产计划，浮法计划三条线，产能1750吨，暂无冷修计划，具体以企业为准。节后物流逐步恢复及下游停车企业后续开工运行，继续关注库存变动和下游玻璃冷修、投产情况。

操作建议：05合约预计短期以偏强震荡为主，警惕持仓及资金变化。

（来源：安粮期货）