PVC：短期博弈激烈观望为宜 暂看6150附近支撑

指标运行情况

电石：电石出厂贸易价格本周下调，截止2月9日，乌海主流出厂价格在3550元/吨，环比下跌2.74%。电石厂估算利润在-167元/吨，亏损扩大。截至2月9日，电石行业开工率提升至76.46%，环比提升0.16个百分点。当前电石市场供大于求表现明显。供应端暂稳，但需求弱势。且从成本端看兰炭下得加剧市场看空心态。预计短期电石维持偏弱运行，需关注利润压力下电石厂降负可能。 

供应：截至2月9日，PVC整体开工负荷率79.03%，环比提升0.52个百分点；其中电石法PVC开工负荷率77.33%，环比提升0.17个百分点；乙烯法PVC开工负荷率85.22%，环比提升1.87个百分点。 

库存：卓创社库：截至2月10日，华东样本库存35.24万吨，华南样本库存9.20万吨；样本仓库总库存44.44万吨，环比减少0.69%，同比增34.10%。隆众厂库：截至2月10日，PVC厂库库存64.7365.35万吨，环比降0.62万吨；上游预售量环比提升至50.67万吨。 

利润：电石价格回落，估算下电石厂利润维持亏损。PVC方面外采电石法利润在-1000元/吨水平，持续处于深度亏损中；而由于烧碱利润扭亏为盈，整体看氯碱一体化利润在+470元/吨，环比维持承压，同比压力较大。

下游：PVC制品企业开工逐步提升，软制品行业开工好于硬制品。整体行业看，市场对于3月后有一定预期，但当前未见明显起色。按玄德样本下游情况看，下游订单在15天以下，同比明显偏低，或导致企业需求难大幅释放，且对高价货源抵触强。原料库存及制品库存现均处于高位，对PVC采购积极性形成一定制约。

进出口：截至2月8日，亚洲PVC市场价格暂稳，CFR中国在885美元/吨，东南亚在917美元/吨，CFR印度价格在945美元/吨。估算出口利润环比走强，目前在+357元/吨水平，理论出口窗口维持打开。亚洲PVC市场继续坚挺，3月份可能新的报价再次增加。3月份的新报价将在未来1-2周内宣布，预计将增加50至100美元/吨。 

主要观点

建材系节后经过一轮回落后挤出过热预期的超涨“水分”。当前基本面看煤价下跌对PVC实质影响不明显，PVC外采电石法持续深度亏损，一体化西北利润偏低，整体PVC估值偏低。供需看供应矛盾有限，下游逐步复工中，部分存在资金回款、劳工到位等问题，下游提前备货积极性一般。但上周盘面试探6150一线后点价成交有所释放，予以一定支撑。库存方面厂库+社库合计处于110万吨水平，超往年同期近一倍，库存端利空明显。需关注当前出口窗口打开，亚洲市场3月预期上涨的带动左右。展望后市，05合约空在当前强预期弱现实下博弈加剧，建议暂观望，关注6150一线支撑；09合约中长期找寻低多机会。 

本周策略

暂观望。

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