生猪期货减仓震荡回落 市场担忧季节性淡季

【行情复盘】

周二，生猪期价减仓震荡回落，近月合约期现逐步回归。截止收盘，03合约收盘14495元/吨，环比前一交易日跌1.33%，05合约16880元/吨，环比前一日跌0.59%。基差03（河南）205元/吨，基差05（河南）-2180元/吨。

本周生猪现货价格止跌反弹，今日全国均价14.82元/公斤，环比涨0.06元/公斤左右，近日屠宰量持续低位反弹。大猪集中出栏后，空栏增加，春季补栏旺季，二次育肥积极性走强，仔猪价格本周继续上涨。

【重要资讯】

2月10日，生猪仓单新增100张。

2月6日，据监测，1月30日～2月3日当周，全国平均猪粮比价为4.96∶1，进入《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。国家发展改革委将会同有关部门启动中央冻猪肉储备收储工作，并指导各地同步收储。

基本面数据，截止2月12日，第4周出栏体重123.13kg，周环比降0.09kg，同比增5.67kg，猪肉库容率25.05%，环上周增4.37%，同比增0.75%。生猪交易体重高位持续回落，但下降速度趋缓，上周屠宰量前高后低，绝对量高于去年同期水平，上周样本企业屠宰量80.36万头，周环比增19.58%，同比增32.54%。

数据显示，第4周猪粮比4.92：1，环比上周跌0.46%，同比低4.38%，外购育肥利润-446元/头，环比跌16元/头，同比跌453元/头，自繁自养利润-396元/头，环比跌15元/头，同比跌84元/头，养殖利润跌幅扩大，目前育肥利润处在历史同期低位水平；7KG仔猪均价58.78元/kg，环比上周涨6.77%，同比涨63.73%；二元母猪价格32.44元/kg，环比上周跌1.10%，同比跌1.91%。猪粮比已连续4周低于国家一级过度下跌预警区间。

【交易策略】

近期农产品指数呈现高位宽幅震荡。生猪供需基本面上，春节后屠宰量仍维持高位，并高于去年同期水平，出栏体重虽有连续回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之中，节后预计大猪仍有阶段性出栏压力。不过疫情后商品市场整体情绪回暖，疫情好转叠加旺季消费强化使得生鲜品阶段性集体止跌，这令猪价的边际压力减轻。中期我们认为本轮猪周期的上行阶段可能并未走完，产业累计盈利的时间仍然较短，阶段性供给压力逐步释放后，2023年一季度末，产业可能逐步过度至盈利状态，只不过由于产能处在上升期，盈利水平可能不会太高。

期价上，市场担忧季节性淡季及交割因素，03合约逐步被交易成对现货贴水。目前远月合约已经跌破养殖成本，03回到对05贴水结构，由于生猪期价目前整体估值不高，收储预期加持下，期价继续向下空间可能有限。

交易上，政策持续释放托市态度，或令市场情绪有所回暖，近端单边反弹对待，03已经击穿养殖成本，近期可能回到交割博弈，激进投资者逢低买入05合约。

（来源：方正中期期货）