沪铝盘面远期底部坚挺 国内产量仍有增长预期

基本面

供需：供应端在缓缓恢复，预计6月份产能增加20万吨至4080万吨左右，二季度待复产/新投产能包括广西20万吨，贵州30万吨，内蒙20万吨，及云南的量，二季度末产能有望增加至4080-4100万吨；俄铝年度长单量预计90万吨，年度进口量预计100万吨左右；二季度整体供应预计同比1%左右。

表需84万吨，同比0.4%；下游龙头开工率持稳于65%，终端需求偏弱，中间环节有韧性；进入淡季，需求季节性下滑，铸锭量稍预期稍增加。

库存：本周铝锭社库55.3万吨，周环比减少5万吨；铝棒社库减少1万吨至15万吨；铝锭厂库增加0.4至6.7万吨。LME库存去库0.1万吨，至58万吨。

价差：LME0-3价差-29（8），3-15价差-128（-132），基差1（130），现货成交一般；近月-连三月差back575（565）；铝棒加工费低位持稳；精废价差1250（1080）；欧洲地区溢价持稳，北美溢价持稳。

观点

年度视角：国内产能4500万吨合规产能天花板，4300万吨运行产能天花板压制供应；海外今年可投产项目有限，远期产能投放要到25年之后；

月度视角：欧美加息接近尾声，通胀顽固，工业需求走弱，衰退预期难以证伪，高利率下金融风险容易反复发酵；

周度视角：夏季国内产量仍有增长预期，难以证伪，需求季节性下滑，铸锭量预期增加，铝棒加工费低位，铝锭去库不可持续；

日度视角：精废价差偏高，沪粤价差回升，铝锭成交一般；LME0-3价差单日下降60美金。

总结：远期底部坚挺、中期供增需减，短期超跌反弹。

（来源：上海东亚其实）