铜价重心或将下移 需求偏淡未有根本性改变

核心观点

 1、近期铜价从5月24日触及的六个月低点上涨6%，主因前期悲观情绪释放后盘面对利多因素敏感，美国通过债务上限法案及市场期待国内更多政策的出台是主要原因。而需求偏淡的中期基本面格局并未发生根本性改变。

2、需求：国内主要精铜杆企业周度开工率较上周回落3.68%，录得76.65%。从调研来看，虽然周内多数铜杆企业仍因之前所接订单正常排产，但在手订单已感受到不足。华东地区精废杆价差为1100元/吨，本周精废杆价差虽有所扩大，但由于终端需求疲软，再生铜杆本周订单清淡，部分再生铜杆厂出现资金周转困难的情况。

3、供应：5月国内有5家炼厂有检修计划，预计影响产量3.03万吨，5月国内总产量预期95.35万吨，环比降幅1.7%。6月将有8家炼厂检修，料6月国内电解铜产量将继续下降。

4、库存：截至6月5日，全国主流地区铜库存环比上周五减少0.42万吨至10.69万吨，较去年同期低0.2万吨，为今年来首次低于去年同期库存。

5、现货：9日上海地区现货基差升280~升310元/吨，临近交割，下游消费或难有亮眼表现，但现货市场货源偏紧局面难改，升水仍将继续拉锯。

6、行情展望：宏观情绪对铜价中长期走势影响有限，回归需求偏淡的基本面后，中期铜价重心或将下移。下周关注：美国5月未季调核心CPI年率、美国至6月14日美联储利率决定(上限)等。

策略建议

单边：短期观望或捕捉高位沽空机会。期权：观望。

（来源：华安期货）