1月3日期市早报：美经济下滑驱动实际利率下行 贵金属或受到进一步利好

新上市品种篇

烧碱：烧碱2405收盘价2853元/吨，上涨0.39%，持仓量71016手，增加9692手。现货方面，山东32%液碱710-780元/吨，与前一日持平；江苏32%液碱780-850元/吨，与前一日持平；浙江32%液碱980-1000元/吨，与前一日持平。山东片碱3100-3300元/吨，较前一日下跌100元/吨；内蒙古片碱2800-2850元/吨，与前一日持平。由于铝土矿供应紧张，加上环保政策导致氧化铝短时间开工率下滑严重，今日涨停带动烧碱小幅上涨。现货市场液碱成交氛围一般，市场以稳定为主。山东地区氯碱企业50%液碱出货情况不佳，价格有所下降。
核心逻辑：氯碱企业目前开工率较高，供给充足。云南电解铝减产已基本完成，短期内产能稳定，且目前电解铝库存处高位，对下游氧化铝需求减少。几内亚油库发生爆炸，影响铝土矿供应以及价格，对国内依赖进口铝土矿的氧化铝企业影响较大，短期内铝土矿供应紧张加剧，氧化铝企业将减产减负荷，对烧碱的需求将进一步降低，预计烧碱价格震荡下行。

碳酸锂：2407收于108350元/吨，涨幅1.59%，电池级碳酸锂均价9.69(-0.01)万元/吨，工业级碳酸锂均价8.8(0)万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）8.63(0)万元/吨，工业级氢氧化锂7.85(0)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1300(-15)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）2230(-20)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）9800(-50)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比持续改善，储能板块增长迅猛，3C略显不佳，正极材料整体开工产量持续下滑，近期磷酸铁锂厂大面积减产，开工持续低位将对大幅度影响碳酸锂需求，供给方面，碳酸锂盐湖端和矿石端均减产，上周碳酸锂转为去库，供需格局有转紧趋向，但持续概率不大，此外关注01多头交割情况，近期震荡偏弱。

PX：1月2日，PX2405收盘价为8614元/吨（+24），现货商谈价格为1019美元/吨，折合人民币7229元/吨，基差为-1385，PXN价差为331（-7）美元/吨。
今日PX价格小幅波动，主要原因是原油价格近期回落，成本端失去支撑。PX供应装置负荷高位，PTA装置重启并提负，但PX仍存在累库风险。下游PTA需求较好提供价格支撑，预计PX价格近期震荡。

贵金属：受美联储最快3月降息的预期以及红海局势因素对金价支撑的影响，金价偏强运行，长线看，美国经济通胀大方向延续降温的趋势，驱动实际利率下行，进一步利好贵金属。地缘政治方面因素使得未来全球仍面临一定政治、经济的不稳定性，地缘政治风险或对金价形成支撑。长线看多，可逢低布局，谨慎操作，注意止盈止损。关注地缘政治风险、美债利率上行风险。

有色篇

铜：1月2日SMM 1#电解铜均价69145元（-85），A00铝均价19480元（-90）；LME铜库存165700(-0.96%)吨,铝库存566375(+3.16%)吨；投资建议：据mysteel, 铜价有所走低，且主流平水铜品牌货源并不显充裕，持货商试探高报升水，但成交活跃度仍相对有限。后续仍有进口铜到货，现货升水或有所拉锯。基本面，国务院等部门发布一揽子稳经济措施，为对冲经济货币财政政策双发力，加大基建投资力度，加大对房地产支持力度，发力消费端政策。中期看国内需求回升，且整体库存偏低，对价格形成支撑。矿端干扰再起，目前铜矿TC 62.4 美元/吨，国内政策继续发力，美元指数回落，操作上建议谨慎做多，关注前期高点压力。

锌：1月2日SMM 0#锌锭均价21550元（-70），1#铅均价15700（75）；LME锌库存223225(-0.71%)吨,铅库存133900(-1.33%)吨；投资建议：据mysteel,昨日上海市场升贴水上涨50元/吨，天津市场升贴水上涨50元/吨，佛山市场升贴水不变。锌价震荡，市场成交尚可。基本面，国内锌供给端处于相对高位，LME库存近期处于高位，国内锌锭社会库存处于近五年低位。中期来看，政府加大经济刺激力度，基建向好，加大支持房地产政策，加码消费端政策，上周锌锭社会库存小幅回升，锌矿加工费继续回落，美元指数回落，操作上建议谨慎做多。

铝：期货端，1月2日，沪铝2402高开高走，报收于19755（+250）元/吨，较前一交易日涨1.28%，成交量17.8万手（+26767），持仓量21万手（-475）。现货端，1月2日，佛山均价19450（-80）元/吨，成交好转；华东均价19480（-80）元/吨捂货惜售，流通偏紧，成交一般；中原均价19330（-110）元/吨，假期到货增加，成交清淡。主要消费地铝棒加工费上调，成交清淡。重要数据：1、Wind数据，1月2日，铝锭社会库存46.1万吨，较12月28日升2.8万吨； 2、Wind数据，1月2日，铝棒社库8.14万吨，较12月28日上涨1.25万吨。观点逻辑：美降息预期增加，美元指数持续走弱；云南铝厂暂无再次减产，青海铝厂10%减产未开启，内蒙企业复产完毕；消费进入传统淡季，开工率下降，加之部分区域环保预警，下游开工率仍有继续下滑可能；铝锭库存开始上升，仍处于历史低位；国内外铝土矿供应担忧，氧化铝厂在产产能下降，氧化铝价格持续偏强，电解铝成本重心上移；需求下滑，库存有累库之势，铝价上行空间或受限。建议观望，预计震荡区间18000-20000元/吨，关注氧化铝价格运行及铝锭累库情况。

氧化铝：期货端，1月2日，氧化铝2402高开高走，涨停收盘，报收于3688（+240）元/吨，较前一交易日涨7.17%，成交量16.9万手（-49638），持仓量61232万手（+18843 ）。现货端，1月2日，氧化铝现货价格继续上行，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3040元/吨、3170元/吨、3200元/吨、3160元/吨、3140元/吨、3550元/吨，分别涨10元/吨、40元/吨、50元/吨、50元/吨、40元/吨、50元/吨。几内亚燃料库爆炸后当地事态有所缓解，长期影响需持续关注；国内方面，环保问题有所缓解，部分氧化铝企业有温炉复产计划，但矿源问题市场关注度较高，担忧仍存，短中期仍为制约因素，产能短时间大幅提升可能性较低，现货流通略偏紧，市场担忧情绪上升，下游采购意愿上升，持货商惜售。重要数据：Wind数据，12月28日，氧化铝港口库存18万吨，较12月21日增0.9万吨；观点逻辑：云南铝厂暂无再次减产计划，青海铝厂10%减产未开启，内蒙企业复产完毕；冬季环保政策较多，周内晋豫地区铝土矿开采、氧化铝生产均受到影响，在产产能下降明显，仍有部分产能未来或因矿源不足而停产；12月18日，几内亚首都燃油库发生爆炸，影响有所缓解，后续发展仍需持续关注；市场对于铝土矿供应担忧仍在持续，持货商惜售情绪上升，盘面流通偏紧。现盘面利润丰厚、升水较高，生产企业可以逢高择机卖出套保锁定利润，有多头头寸者可减仓持有，未有持仓者观望。

镍：昨日早盘期价反弹。短期消息面以及基本面都没有太大的变化，供给过剩的背景下预期上期价走势较为悲观。今年纯镍产量仍旧有10万吨左右的扩产规模，镍价受此影响继续承压。需求端上，除楼市成交有所起色之外，其他板块均没有表现。而农历春节前的备库行情可能会给期价带来短期的小幅上涨。中期来看不改震荡下跌趋势。

煤焦钢篇

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价4085/吨(+11）；4.75mmQ235热卷全国均价4113/吨（+10），唐山普方坯3690/吨（+30）。现实端，焦煤矿难影响、保供需求、寒潮天气互相叠加影响，供需矛盾迫在眉睫。铁矿石进口数量不减，海运价格预计长期上涨（或维持高位）。整体来看，炉料发力提供上涨动力。预期端，专项债及特别国债资金落位良好有利于中期发力，国内宽松财政政策和提高赤字有利于刺激经济，就中期而言是有利于市场复苏的。目前期货市场已经有抢跑交易宏观良好预期的趋势，叠加矿山挺价等因素，总体利多因素优于利空因素。策略来看，偏多看待，等待05合约钢厂利润做空机会。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价1050元/湿吨（折盘面1131元/吨），日照港罗伊山粉61.2%（折盘面）1123元/吨（+23）。铁矿石供给未受到巨大影响、补库回落、钢厂减产，但海运成本提升及矿山挺价让应有的现货跌价因素难以发挥，政府价格监管在目前的价格上难有立竿见影的效果。期货市场上，多头05重新布局、空头移仓展期较少，下跌的潜力被耗尽。因此，盘面流动性较低且有一部分套保盘支撑价格的基础上，价格底部支撑强上方压力小。目前判断，监管预计仍要继续介入，基本面韧性尚存，但海运价格抬升可能会被转嫁到现货上，部分钢厂公布的生产计划来看，2024一月可能不会大幅减产。策略来看，转向偏多概率较大，近期可能有5-9正套机会出现。钢厂利润做空机会可能到来，值得关注。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格维持342.5美元/吨，美国产主焦煤CFR价格维持335美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格维持320美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持2450元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持2180元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1700元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持2250元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持228元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收802.51点，环比下调4.54%。
焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨40元至2380元/吨，外贸价格维持335美元/吨。部分钢厂开始对焦炭进行提降。
1月2日，双焦期货早盘高开。焦煤主力合约收于1930。焦炭主力合约收于2539.5。单边可轻仓高抛低吸。

玻璃:2405收于1880元/吨，涨幅-1.16%，现货方面，沙河迎新1823（0）元/吨，河北长城1792（0）元/吨，河北望美1817（0）元/吨，湖北地区5mm白玻1980（0）元/吨。成本端：纯碱供整体开工率较低，青海安全检查部分厂停车，上周企业检修数量较多，纯碱供需偏紧。供给方面，玻璃日熔量回升速度放缓，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存低位，需求方面，深加工数据环比维稳，传统订单旺季需求改善不佳，短期内供需略宽松格局持续，下游需求旺季持续落空，24年一季度市场预期较好，等待市场预期兑现，近期震荡为主。

能源篇

原油：1月2日，WTI原油期货收跌1.15美元，跌幅为1.61%，报70.50美元。Brent原油期货收跌1美元，跌幅1.30%，报76.04美元。
昨日国际油价继续收跌，主要原因是市场投资者对美国降息预期减弱，且红海局势对供应端扰动的担忧减少。有消息称OPEC+将在2月初召开部长级会议，会议主要内容是监督减产计划的执行情况。
供需面即将迎来欧佩克+再次自愿减产，目前来看各成员国实际执行力度较大，等待实际减产给予基本面支撑。
综上，油价短期震荡。

LPG：PG主力合约PG2402收盘价格在4980元/吨（+175）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为4951（0）手。现货方面，华南民用5140-5400（5200，+40）元/吨，华东民用4900-5350（5065，+19）元/吨，山东民用4860-4900（4860，+40）元/吨；进口气主流：华南5400-5530（5450，+20）元/吨，浙江5200（0）元/吨，江苏（连云港）5350（0）元/吨。基差，华南220元/吨，华东85元/吨，山东-120元/吨。PG02-03月差为145，呈Back结构。最低可交割品定标地为山东。
红海冲突再度发酵，原本通过苏伊士运河的船只再次绕道好望角，航行时间增加10-15天带动航运成本的增加。国内天气进入最冷阶段将带动终端燃烧需求提升，而且临近春节，下游即将进入采购周期，交投氛围转好。1月CP价格再度上涨10美元/吨，PDH装置亏损加深，预计上行驱动逐渐减弱。综合来看，短期LPG价格震荡。

燃料油：1月2日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2403结算参考价升贴水+434吨，为4590元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2403结算参考价升贴水+200元/吨，为3186元/吨。全球重油趋势化的格局未变，但需关注OPEC会否有深化减产等举措。 供给端，委内瑞拉制裁松动，预计高硫燃料油出口量增长；中东低硫燃料油炼厂近期有增加输出计划，全球低硫供应有增长预期，但我国部分低硫炼厂有检修计划，料国内产量依然偏低。 红海危机影响逐步消退，船运需求重归平淡。2024年燃料油非国营贸易进口允许量为2000万吨，国内市场有需求增加预期，但亚洲整体市场需求仍旧偏弱。柴油裂解价差高位回落，对同属清洁能源的低硫燃料油替代性效果走弱。预计短期宽幅震荡走势，成本驱动为主。

沥青：1月2日，华东地区成交参考3530-3850元/吨；山东地区参考价在3400-3520元/吨；南方赶工需求增加。短期来看，12月28日，国内沥青81 家企业产能利用率为31.3%，环比下降0.9%；54 家样本企业厂家当周出货量为43.3万吨，环比增加12.5%；检修方面，12月26日，江苏新海100万吨/年产能常规停产，山东胜星170万吨/年产能转产，茂名石化以及中油高富计划复产，但云南石化间歇停产，加之山东个别炼厂暂无生产计划，预计沥青产量或有下降。气温情况良好，利于南方下游施工。同时，南方地区部分项目赶工，业者采购积极性增加，山东资源南下发货。另一方面，北方有入库需求，低价货源减少，整体需求有改善表现。库存方面， 12月25日当周，国内厂家与社会库存较上周分别环比减少3%和增加11.7%。厂家出货量增加，叠加北方成交冷清，社库有所增加，预期冬季期间，社库仍有增长预期。预计沥青价格震荡走势。

化工篇

PVC：常州PVC市场价格波动不大，成交一般。期货震荡略涨，基差报价调整不大，点价及一口价均有。上午5型电石料现汇库提参考5630-5720元/吨（不含装）。点价货源：金昱元05-260元/吨，青海宜化/天域05-250，天业05-200，天业8型05-70。一口价天业5型报5720元/吨，天业8型报5830元/吨，天业3型报5880元/吨自提。
核心逻辑：上周PVC开工率78.3%（+1.8%），结束两连降，电石到货缓解，河南、内蒙、山东等地前期降负企业基本恢复，亿利、中泰、宇航、联创等企业产出增加。齐鲁石化23日乙烯装置事故，持续停车中，新增泰州联成60万吨计划元旦后检修一周。行业产量仍在较高水平。库存方面，12月28日，社库38.4万吨，环比+0.1（前值-0.9）万吨，同比高60%，华东降华南累，到货一般，低价成交好转，但提货较差；厂库26万吨，环比+2.15（前值+1.1）万吨，两连增，企业接单转弱，且发货迟滞，预期偏差，贸易商接货意愿弱，预售减少，厂家可售库存-25.3万吨，环比+2.9（前值-5.8）万吨。海外方面，CFR中国下调10美元/吨，其余市场均保持稳定，中国出口窗口基本关闭，新签单在1万吨左右。需求端，样本下游开工继续走弱，南方企业开工虽然暂稳，但未来预期看弱。成本端，电石局部供电问题预期缓解，市场多观望，价格平稳，PVC边际成本6150。综上，电石对PVC供应的扰动消散，齐鲁事故难改高供应现实，03合约前仓单压力较大，远期合约围绕成本定价，预计震荡偏弱。

苯乙烯：华东江阴港主流自提8555（+135）元/吨。江苏午后市场，闻盘面现货8580/8600；1月下8600/8620；2月下8630/8640；3月下8660/8680；单位：元/吨。虽库存提升，供应增量，然现货仍偏低供需僵持，成本上涨，期现货跟主力盘暂偏强震荡。
重要数据发布（周一）：截至2024年1月2日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：6.17万吨，较上期增1.41万吨，环比+29.62%。商品量库存在4.17万吨，较上期增1.04万吨，环比+33.23%。消息面看，随着延期抵港等船货抵港卸货，而适逢元旦下游提货等表现一般，本周期内提货量低于到货，港口库存提升。
核心逻辑：上周开工率66.8%，环比+2.2%（前值+0.05%），产量29.7（+1）万吨，样本产能2140万吨。近期山东部分装置意外停车，但难阻供应回升。齐鲁石化20万吨装置于12月23日不可抗力停车，淄博峻辰50万吨装置于12月23日称短停。受原料裂解装置检修10天影响，东北一35万吨装置有短停意向。山东京博68万吨计划1月中交，推迟到24年一季度末投产。库存方面，本期产业总库存21.3万吨，环比持平（前值+0.8）万吨，同比-19%（前值-15%），三年低位。江苏港口库存持稳，受市场涨价、运输等影响，到提货均处于低位；企业产销顺畅，厂库小幅下滑。需求端，尽管元旦假期需求总体持稳，但除EPS因假期因素提负外，其余行业均出现降负，1月需求预期偏弱。成本端，红海运输问题缓解，部分公司恢复航线，布油回落至80美元以下；加氢苯负荷下降5个百分点，但纯苯港口累库加速，加工费小幅回升；苯乙烯非一体化成本8580（-10）元/吨，加工费-160（+20）。综上，尽管山东部分装置出现意外停车，但供应呈现回升趋势，1月份下游需求并不看好，预计震荡偏弱，正套或逢高空。

甲醇：昨日甲醇低位震荡，MA2405合约收于2395元/吨，跌幅-1.88%。现货方面，基于12：00-16：40，太仓甲醇市场现货价格参考2410-2420。1月下旬纸货商谈在2420-2430，2月下旬纸货商谈在2430-2440。需求不温不火，但卖方控制排货节奏，下午江苏太仓甲醇市场弱势僵持（单位：元/吨）。基于9:00-11:30，甲醇山东南部市场部分意向价格在2410-2420元/吨，价格窄幅波动。暂无企业报价。基于9:00-15:00，内蒙古甲醇市场主流意向价格在1890-2030元/吨，与前一交易日均价下调7.5元/吨。生产企业出货为主，下游按需采购，价格弱势整理。（内蒙北线1890-1920元/吨，内蒙南线2030元/吨）截止12月28日，沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存97.55万吨，环比上周四下降4.4万吨，跌幅为4.32%，同比上涨47.8%。基本面来看，西南气头集中检修落地以及西北部分大装置故障短停，但后期检修装置存在重启计划，甲醇供应压力维持高位。进口方面，12月伊朗装船量仍然较多，对应1月份进口量维持高位。近期伊朗限气检修降负装置开始增多外盘开工快速回落，对应明年2月份进口量将出现下滑。需求端来看，中天合创MTO装置停车，后期兴兴和南京诚志MTO装置存在停车计划，烯烃需求存走弱预期。传统下游进入淡季，开工率下行。成本端，煤炭方面主流大矿多继续保持平稳生产，终端用户多采购心态谨慎，贸易商投机操作积极性也多有下滑，维持以销定采、快进快出节奏，坑口价格稳中偏弱为主。综合来看，西南气制甲醇装置停车基本兑现，后期供应端仍维持高位，且受制于高进口和需求走弱，甲醇基本面仍承压，短期内预计维持震荡偏弱走势。

工业硅：昨日工业硅震荡上行，Si2402合约收于14365元/吨，涨幅1.4%。现货方面，华东不通氧553#硅在15000-15200元/吨，较前一日持平；通氧553#硅在15500-15600元/吨，较前一日持平；421#硅在15800-15900元/吨，较前一日持平。目前新疆和内蒙古地区受到环保限电影响，部分硅厂炉子保温停炉，导致工业硅供应受到一定扰动，后续是否停完看空气质量以及自身炉子生产情况而定。不过元旦前下游采购收尾，市场成交情绪偏淡。基本面来看，北方部分硅厂轮流保温，短期内供应出现缩量。西南进入枯水期，大部分硅厂已处于停炉状态。需求端，多晶硅新增产能逐步爬坡，内蒙某多晶硅企业受技改计划影响近期全面停产，但对硅料产量影响有限，短期内多晶硅对工业硅需求仍有增量；有机硅终端需求难有起色，检修企业恢复生产，但仍有一些企业维持降负生产；再生铝厂开工下行为主，因需求走弱叠加原料难以采购、生产亏损。整体来看，目前西南大部分硅厂处于停炉状态，北方冬天因硅石清洗难度大等使低磷硼货源偏紧，以及北方供应短期内受到扰动，导致低品位货源较为紧张，因此对盘面价格形成支撑。不过，元旦前下游备货结束，现货成交转弱，以及在库存压力下，预计硅价上升空间有限，或维持区间震荡。

天然橡胶：1月2日，ru2405收盘报收14205元/吨，较前一交易日+0.25%，成交量23.4万手，持仓量17.2万手。现货端，山东人民币混合胶报收12350-12400元/吨，涨跌150/150。上周，短期抛储炒作情绪升温支撑胶价，外盘TSR20期货盘面价格（尤其是1月）大涨，侧面印证全球天胶缩量，国内天胶价格持续冲高。供给端，泰国南部极端天气下原料产出受限，叠加原料库存偏低，原料价格持续推涨，20号胶及烟片胶生产利润持续倒挂。海南产区加工厂冬储备货仍未结束，胶水收购价格维持高位。需求方面，上周减产集中，部分工厂设备升级及产线检修有一定停产安排，形成一定开工拖累，终端需求弱势延续。库存方面，从年底RU的仓单数量来看，16.5万吨的量处于历年较低水平，对24年非标价差回归支撑力度较小，长周期下对胶价的压制作用较弱。综合来看，全区天胶减量持续发酵，泰国原料高位不降。今日，受上周末山东保税区仓库起火影响，天胶高开后回落，长上影线表明上方抛压严重，短期在需求弱化下仍有下探动能。然MACD今日已上穿0线，多空在此位置博弈加剧。短期不易追高，宽幅震荡为主。

PTA：期货端，1月2日，TA2405合约收盘报收5942元/吨，较前一交易日+0.10%，成交量77.4万手，持仓量152.0万手。PTA现货价格收涨58至5940元/吨，现货均基差收涨5至2405-41；PX收1031.67美元/吨，PTA加工区间参考427.99元/吨；PTA开工83.49%，聚酯开工87.96%，国内涤纶长丝样本企业产销率41.1%。节日期间航运危机仍有发酵，成本端良好，开盘首日PTA期现价格上行，日内卖家正常出货，贸易刚需支撑，市场基差偏强，整体交投一般。本周及下周主港交割05贴水40-43成交，1月中下主港交割05贴水45附近成交。综合来看，中期来看TA检修或有不足。虽聚酯库存良性及终端需求刚性依旧，暂无实质负反馈发生，然警惕时间推移春节临近下下游检停加速，TA存累库预期，加工费存压缩预期。预计随时间推移，TA价格上行逐步承压。

乙二醇：期货端，1月2日，eg2405合约收盘报收4579元/吨，较前一交易日+3.41%，成交量38.0万手，持仓量43.2万手。1月2日张家港乙二醇收盘价格在4385元/吨,上涨99，华南市场收盘送到价格在4450元/吨,上涨80，美金收盘价格在520美元/吨,上涨13。今日乙二醇市场出现上涨行情，早盘开盘时，张家港现货高开在在4360附近，盘中供应端利好集中释放，主港发货数据上升，库存下降，部分工厂停工或降负提升了多头信心，商谈重心呈现震荡上移趋势，尾盘涨势加速，现货商谈上行至4440附近价位商谈，现货基差05-140至05-137区间，华南市场跟随走高，但下游刚需采购热情平淡，日内交易活跃度不高。今日，三江化工38万吨生产线停车；内蒙古荣信20*2万吨生产线轮检；浙石化1号线、三江化工2号线降负。综合来看，近日意外检修集中，叠加预计港口库存将呈现逐步去化态势，MEG冲高。中期偏强看待。

聚乙烯：L2405合约收于8223元/吨，-55元/吨，成交25.9万手，持仓45万手。现货方面，现货方面，聚乙烯价格涨跌不一，华东线性主流：7950元/吨，华东低压：8200元/吨，华东高压：9050元/吨。
重要逻辑：供应端，新增上海石化、镇海炼化、中天合创、齐鲁石化、茂名石化、海南炼化和东北某合资企业部分PE装置检修，损失量在5.89万吨，比上期增加3.82万吨，周度检修损失量处于年内中等水平。库存端，库存趋势维持跌势。临时停车装置增加，供应小幅减少，市场心态偏强；其次月底生产企业考核月度计划，贸易商开单加速，生产企业库存顺利向下转移。需求端，农膜行业，订单跟进有限，部分地区工厂为响应相关政策，有限产和停工动作，整体开工较上期有明显下滑。后续来看，地膜需求缓慢跟进，开工或有望由下滑逐步转为提升，但1月份临近春节假期，经销商下单情绪仍较为谨慎。伴随订单跟进，工厂或有节前补库动作，对PE行情有一定支撑，但支撑有限。总体来看，下游开工持续弱势。综上，本周聚乙烯维持震荡。

聚丙烯：PP2405合约收于7492元/吨，-88元/吨，成交27.7万手，持仓量38.9万手。拉丝现货方面，华东市场：7550元/吨，华北市场：7450元/吨，华南市场：7600元/吨，西北市场：7330元/吨，美金市场：865美元/吨。
重要逻辑：供应端，国内聚丙烯装置故障停车见多，装置检修损失量超预期上涨。后市来看，下周即将进入 2024 年 1 月份，按照检修计划，部分大型装置即将重启，装置检修损失量或将出现回落；随着重启装置陆续增多，整体开工负荷或有回落，降负损失量或有小幅上涨。综合来看，下周整体损失量预计出现回落。库存端，月末中间商多数完成计划量，生产企业库存下降。市场进入年底观望模式，贸易商样本企业库存去化速度减慢。外商减少对中国资源配比，近期海外资源递盘货少价高，国内接盘有限。综合来看，本期商业库存总量下降。需求端，下游部分企业仍存节前采购需求，需求预计有所向好。目前下游开工水平偏低，入市采购谨慎，但随着元旦假期期间原料的消耗，以及春节假期来临前部分下游企业仍存在采购的需求，需求预计阶段性向好。综上，聚丙烯整体局面震荡。

纸浆：SP2405合约收于5854元/吨，+148元/吨，持仓量16.8万手，成交39.3万。山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆5850元/吨，阔叶浆5000元/吨，本色浆5600元/吨，化机浆4500元/吨。
重要逻辑：供应端，浆品市场偏弱震荡，场内多空并存，短线内市场无明显利好迹象浮现，业者心态谨慎操盘也趋于保守，出货压力下报盘略微松动。后市来看，近期进口浆价格波动有限，对国产浆价刺激不足，预计下周市场偏弱震荡，关注需求实单跟进节奏及进口浆价格波动变化。库存端，库存量在上周期呈现累库后本周期继续累库的走势。青岛港库存呈现窄幅累库的趋势，港上到港量较上周期变动不大，出货速度亦维持正常区间，港上整体库存量变动不大。常熟港库存量呈现累库的走势，数量较上周期增加。整体来看，港口库存处于年内中位水平。需求端，下游市场市场弱稳运作，成交气氛清淡延续，保定地区纸企集中停机，其他区域大型纸企也有部分机台停机现象；终端本周表现依旧平淡，零星刚需拿货为主，纸企仍有库存压力；原料纸浆现货价格区间内整理，成本驱动力不足，业者后市心态分歧。供需两淡，预计下游市场将维持弱势整理运行，保定地区纸企开机时间或延期至元旦后开机，重点关注原料纸浆价格波动情况和主力纸企纸机运行状况。综上，纸浆整体局面偏弱震荡。

农产品篇

油脂：油脂上一交易日盘面下行。今日豆油现货报价上调10元/吨左右；24度棕榈油基差报价整体稳定；菜油现货方面今日贸易商菜油基差报价稳定偏弱。国外天气方面本周有降雨预期，对于大豆产量有所利空。国内压榨产能逐步恢复，进口大豆成本略增，压榨利润下降，豆油暂无有利支撑。马棕12月出口环比降低，需求低迷压制棕榈油价格。国内棕榈油库存依旧高位，进口逐月降低，下游客户逢低补库，基差偏稳运行。国内菜籽供应宽松，菜油供应势态依旧，供应压力压制价格，市场需求相较供应偏弱，消费仍有提升空间，库存持续累库，菜油维持区间宽幅震荡。后市需关注南美天气、菜籽及菜油买船到港、国内油厂开机、国内油脂消费情况等影响。因此综合来看，目前油脂盘面将震荡下行。

粕类：粕类上一交易日盘面下行。今日沿海地区豆粕价格较上个交易日报价下调，沿海油厂主流价格调至3830-3870元/吨。巴西前期的干旱天气有所恢复，目前降雨水平改善，阿根廷降雨良好，有助于大豆的生长发育。截至23年12月21日当周，美国23/24年度大豆净销售量为98.39万吨，比上周低了51%，比四周均值低了38%。国内方面，随着美豆上市，叠加国内进口菜籽新增买船积极，后续国内粕类整体供给宽松。目前大豆和菜籽已不断到港，油厂开机率逐渐上升，豆菜粕产量提升，菜粕水产旺季结束，提货减少。国内豆粕下游饲料企业对于后市豆粕供应并无担忧，成交冷清，中长期仍需关注南美情况。预计粕类盘面震荡偏弱。

白糖：上周二，纽约食糖价格跌至10个月低点，国内糖价在春节备货的需求增长预期下走势较外盘偏强。在巴西提高食糖产量后，过去六周食糖价格受到重创。周二，Unica报告称，12月上半月巴西中南部食糖产量同比飙升+205%，截至12月中旬的2023/24作物年度食糖产量同比增长+25.2%，至4174.6万吨。与此同时，巴西11月份出口了370万吨糖，创下了当月的新纪录。最近有消息称，印度食品部指示当地糖厂在2023/24供应年度停止使用甘蔗汁和糖浆生产乙醇，以增加糖储备，这也压低了糖价。绿池商品专家表示，这可能会使印度国内的食糖供应量增加200万吨。对食糖看涨的一个因素是，市场担心厄尔尼诺天气模式可能会扰乱全球食糖生产。厄尔尼诺天气模式通常会给巴西带来暴雨，给印度带来干旱，对糖作物产量产生负面影响。上一次厄尔尼诺现象给亚洲的糖作物带来干旱是在2015年和2016年，导致价格飙升。
综上，多空因素短期来看势均力敌，因此我们对本周糖价持震荡观点。

棉花：现货端来看下游需求依旧不佳，疆棉陆续发运到库，部分货源在途。纺织企业随行就市为主，贸易商库存压力偏大，现货市场交投氛围冷淡。纯棉纱市场成交偏淡，全国C32s环锭纺均价23084元/吨，稳定，部分市场C32s环纺价格22200-23200元/吨，高紧C40s价格23200-24000元/吨。棉纱现货市场预计短期内难有起色。进口棉方面，主要港口库存周环比增3.2%，总库存48.9万吨，整体小幅类库，主要原因是近期外棉到港量增加，而国内需求不佳导致仓库出货速度放缓。预计本周接下来的时间里外棉到港量的增速将有所放缓，但消费端的疲软才是累库主因。综上，棉花基本面偏空因素更为显著，但盘面走势仍处震荡区间。操作上建议投资者密切关注震荡后的破位下跌机会。

鸡蛋：周二，国内产地鸡蛋现货上涨，均价4,350元/500千克，从季节性角度来分析，当前鸡蛋现货价格较近5年相比维持在较低水平。产蛋鸡存栏量理论上呈继续增加之势，商品鸡蛋供应仍较为充裕，产区、流通等环节库存压力仍较大，去库存的速度较慢。鸡蛋期价延续低位小幅反弹态势，近月向远月移仓，鸡蛋主力合约2402合约震荡为主，收盘3589点，跌1.27%。考虑到当前蔬菜、猪肉价格偏低，对蛋白替代作用增强，叠加库存还未清空，蛋商谨慎低库存运营，成交量相对有限。盘面来看，鸡蛋价格可能会存在一定的变数，基本面与技术面略有差异，鸡蛋期货2402合约预计短期内在3650点附近维持震荡偏强。