3月21日期市导读：苹果现货价格弱稳为主 白糖终端采购情绪有所增加

新上市品种篇

欧线集运指数：动态基本面：上周也门胡塞武装用超高音速导弹袭击了九艘红海运行的商船，局部地区风险大幅增加。冲突升级的预期有所增加，保费及附加费大幅上涨已成必然，巴以冲突和谈的预期也大幅走弱。油价上涨趋势维持，带动燃料油暴涨，对航运价格起到上涨推动作用。静态基本面：3-4月国内舱位的整体供需偏宽松，目前新船下水已经开始逐步投入运营，运力基本充足，现货价格持续下跌。在美联储降息节点暂定5月下旬后，商品及服务的涨价趋势可能来的更早，日本结束负利率政策让避险资金可能流向黄金和原油。综合来看，静态基本面作用减弱，战争风险及油价上涨更容易推动运价上涨。策略来说，短期近月单边看多，远月可能也有补涨。组合策略中建议多头套保。

烧碱：SH2405合约收于2668元/吨，-48元/吨，成交3.2万手，持仓量3.6万手。山东32%离子膜碱市场主流价格720-795元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1280元/吨。
核心逻辑：烧碱产能利用率80%（+0.4%），装置损失量13万吨（+0.1）。节后生产企业产能利用率快速回归，反弹至节前水平。装置损失量维持在中等偏低水平。后市来看，3月计划内检修装置或产能较小，或检修时间较短，对供应量难有较大影响。供应量将继续维持高位。库存方面，液碱厂内库存43万吨（-9%），片碱厂内库存1.6万吨（0）。液碱自3月初开始就持续去库，本周去库幅度较大，极大程度缓解年前累库压力。片碱库存变化不大，整体位于中等位置，去库压力中等偏低。整体库存压力有望得到进一步缓解，处于上游主动去库阶段。需求端，山东氧化铝市场价3255元/吨（-5），氧化铝库存36万吨（+1.3）。江苏印染厂开工率70%（+4%），浙江印染厂开工率73%（+6%）。粘胶短纤产能利用率83%（-0.3%），厂内库存13万吨（+5.5%）。目前氧化铝利润空间尚可，山东、广西、贵州等地多数生产企业正常产出，加上部分港口进口氧化铝到港增多，供应相对充足。氧化铝偏弱运行，对上游成本端支撑力度较弱。粘胶短纤化工辅料硫酸及二硫化碳价格上涨，粘胶短纤成本窄幅增加。粘胶短纤市场重心小幅上移。对烧碱支撑力度一般。整体来看，成本端支撑力度减弱，供应高位，下游氧化铝偏弱运行，烧碱震荡偏弱运行。

碳酸锂：2407收于117200元/吨，涨幅0.99%，电池级碳酸锂均价11.26(0)万元/吨，工业级碳酸锂均价10.75(0）万元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）9.88(0)万元/吨，工业级氢氧化锂9.1(0)万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1075(+15)美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）1260(0)元/吨，磷锂铝石（6%-7%）9620(0)元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比持续改善，储能板块增长迅猛，3C略显不佳，正极材料整体开工产量持续下滑，上周磷酸铁锂厂开工小幅回升。整体仍处于低位，正极材料目前仍以去库为主，对上游锂盐采购不佳。3月电池厂排产超预期，对上游需求有短期较好支撑。供给端：部分外购辉石企业成本倒挂结束，一体化企业仍在减产，目前矿价相对坚挺。上周锂云母产量回升，环保问题影响暂时告一段落，碳酸锂现货价格上涨，减产周期略有缓和，近期震荡为主。

PX:3月20日PX2405合约收盘价为8462元/吨（-86），CFR中国主港价格为1047.67美元/吨，折合人民币8693.47元/吨。基差为231.47，PXN价差为322.17美元/吨。
主要逻辑：上周原油价格宽幅走强，成本驱动下 PX 期货现货价格均有宽幅上涨。PTA需求小幅改善，PX、PTA 整体供应仍然偏高。美国汽油库存持续去库，但调油逻辑仍未兑现。目前 PX 调油未兑现的情况下，主要交易逻辑仍然是成本驱动，或跟随原油涨跌。

贵金属：鲍威尔表示政策利率可能处于这类周期的峰值，如果经济的发展与预期大体一致，那么在今年某个时候开始放松政策约束可能是合适的。美元指数和美债利率在最新的利率会议决议公布后有所回落，短线利好贵金属。中长期看，美国经济、通胀延续降温趋势，美国政党换届和地缘政治因素使得资产波动率和风险溢价抬升，利好黄金，再加上白银偏紧的供需格局，维持贵金属中长期看多的方向不变，短线回调视为布局机会。警惕地缘政治风险、美国通胀和美债利率超预期上行风险。

有色篇

铜：长江现货1#铜价报72550元/吨，跌580元，贴水100-贴水60，跌10元；长江综合1#铜价报72515元/吨，跌605元，贴水170-贴水60，跌35元；广东现货1#铜价报72480元/吨，跌670元，贴水250-贴水50，跌100元；上海地区1#铜价报72510元/吨，跌570元，贴水160-贴水80，持平。下游需求尚未起色，铜价震荡偏弱，建议有大回调买入。

锌：现货锌市场报价0#锌在21120-21230元/吨之间，1#锌在21050-21140元/吨之间。对比沪期锌2404合约0#锌贴水95-升水15元/吨，1#锌贴水165-贴水75元/吨，对比沪期锌2405合约0#锌贴水135-贴水25元/吨，1#锌贴水205-贴水115元/吨。锌价下跌，空头持有。

铝：期货端，3月20日，沪铝2405低开上行，报收于19285（+70）元/吨，较前一交易日涨0.36%，成交量12.1万手（-63603），持仓量25.7万手（+7758）。
现货端，3月20日，佛山均价19200（0）元/吨，持货商挺价，交投稳定；华东均价19240（-10）元/吨，流通充裕，成交弱势；中原均价19130（-10）元/吨，按需备货，成交平稳，贴水80-100元/吨。重要数据：1、Wind数据，3月18日，铝锭社会库存84.9万吨，较3月14日涨0.4万吨。 2、Wind数据，3月18日，铝棒社库25.38万吨，较3月14日降0.83万吨。观点逻辑：美联储鹰派论调上升，风险偏好有所下降；云南释放80万千瓦电力负荷用于电解铝企业复产，折合产能约50万吨/年，预计4月中下旬复产完毕，但市场流传由于云南干旱问题，复产计划或受影响，市场情绪为之扰动；传统消费旺季到来，除个别细分领域外，需求恢复并不乐观；铝锭库存增幅继续下降，峰值渐近，绝对值处于历史同期低位，铝棒库存高位震荡；消息面影响情绪，暂且观望，关注云南铝厂复产动态、下游订单及库存情况。

氧化铝：期货端，3月20日，氧化铝2405低开窄幅收涨，报收于3316（+3）元/吨，较前一交易日涨0.09%，成交量40076手（-29937手），持仓量49382手（+1290）。现货端，3月20日，氧化铝现货价格持稳，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3255元/吨、3340元/吨、3300元/吨、3420元/吨、3390元/吨、3650元/吨，山西、新疆价格下降5元/吨。北方矿产开采政策未有改善，进口矿比例上升，氧化铝厂开工率提升，云南铝厂提前复产确定，4月中下旬或复产完毕，市场传出消息，复产或有变故，关注后续动态。重要数据：Wind数据，3月14日，氧化铝港口库存25.19万吨，较3月7日增2.51万吨；观点逻辑：云南释放80万千瓦电力负荷用于电解铝企业复产，折合产能约50万吨/年，预计4月中下旬复产完毕，氧化铝需求增加约100万吨/年，市场传出消息，或为复产带来变数；晋豫区域矿山开采政策未有改善，氧化铝开工率有所提升，供给有所改善，西南区域需求增加，现货流通偏紧局面仍存，氧化铝价格南强北弱，北货南运现象存在。盘面利润丰厚，建议逢高卖出套保。

镍：昨日早盘期价下行。消息面上表现平平，基本面上供给过剩下，镍和不锈钢库存均持续走高，沪镍社会库存已经反弹至3.5万吨，库存压力变强。基本面没有明显改善，期价依旧处于震荡之中。

煤焦钢篇 

钢材：20mm三级螺纹钢全国均价3712/吨(+26)；4.75mmQ235热卷全国均价3860/吨（+17），唐山普方坯 3390/吨（+30）。我们认为：现实端，上周末大跌后铁矿和钢材的成交回升，进入实际需求的部分增加，贸易商补库的意愿增加，盘面空头套保了结离场。铁水及成材产量低位让去库速度得到较好改善，炉料价格有筑底迹象，钢厂限价的作用有一定的体现，现货利润也得到了一定恢复。盘面钢厂利润套利区间基本打完，近期炉料可能补涨。预期端，资金实际陷入困难的企业较多，万科债务危机让市场信心大跌，两会积极政策取得实际效果需要时间，因此短期反弹有可能但顺势上涨动力不足。基建托底作用在3-4月的托底作用被地产低迷对冲，且本身释放进度与速率就较慢。制造业逐渐进入淡季。时间来看，金三银四的涨价窗口正在收窄，但近期盘面大量空单兑现及现货抄底成交可能带来上涨。策略来看，短期偏多看待，上方空间有限。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价811元/湿吨（折盘面869元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）869元/吨（+21）。当前铁矿石整体表现为供需双强。供给端，到港量大幅下降，受天气影响，预计下期发运将继续下降，但供应量整体处于较高位置。需求端，日均铁水产量继续下降，但市场成交量有所上升，钢厂复产情绪有所上升，预计铁水有望止降转增。库存端，节后钢厂库存继续下降，维持低库存，港口库存延续累库态势，但幅度有所收窄。宏观方面，市场整体悲观情绪较重，后续重点关注下游需求、钢厂补库及两会政策落地情况。策略来看，震荡偏多，5-9正套。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格降7美元至277.5美元/吨，美国产主焦煤CFR价格降7美元至273美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格降6美元至270美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价维持1800元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1820元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1250元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持1700元/吨。本周煤矿焦煤库存242.97万吨，较上周增加4.16%。本周110家样本洗煤厂开工率66.58%，较上周降1.04%；日均产量55.91吨，降1.18万吨；原煤库存259.33万吨，降10.98万吨；精煤库存170.15万吨，增14.80万吨。今日孝义至日照汽运价格维持190元/吨，海运煤炭运价指数OCFI节前报收550.33点，环比下降0.51%。
焦炭方面，近期第6轮提降迅速落地，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价降30元至1930元/吨，外贸价格降3美元至287美元/吨。焦企入炉煤成本下移，但仍处亏损状态，生产积极性较差。出货节奏仍然滞后，厂区库存积累。
3月20日，双焦期货震荡偏强但动能减弱。焦煤主力合约收于1638.5，焦炭主力合约收于2175。后市预期不强，不排除行情进一步下滑可能，建议提前做好风险应对。

玻璃：2405收于1543元/吨，涨幅-0.77%，现货方面，沙河迎新1700（0）元/吨，河北长城1700（0）元/吨，河北望美1715（-5）元/吨，湖北地区5mm白玻1840（0）元/吨。成本端：纯碱重碱沙河价2000（0）元/吨，青海部分厂继续停车，远兴三线基本满产，四线试车，节后下游采购积极性不高，纯碱价格存下滑预期。供给方面，玻璃日熔量回升速度放缓，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存低位，需求方面，下游回款仍是问题，节后复工节奏预计较为缓慢，1季度竣工刚需支撑预计小幅回落，近期低位震荡为主。

能源篇

原油：3月20日，WTI主力原油期货收跌1.46美元，跌幅1.76%,报81.27美元/桶；布伦特主力原油期货收跌1.43美元，跌幅1.64%，报85.95美元/桶。
 昨日国际油价未延续前期涨势，市场热度降低，高位震荡可能性增加。宏观方面，市场对本次美联储政策不发生变化达成一致，并基本都预测今年将降息三次，结果和市场预期接近，FOMC点阵图显示，今年预计降息2-3次，而预计降息3次的人略微偏多。CME数据上调6月降息概率至75%左右，打破了之前和7月降息概率差距不大的局面。鲍威尔承认前两个月的通胀现象较难解决，同时也表明虽有一些波折，但通胀向2%发展的趋势并未改变。基本面方面，美国3月15日当周EIA原油库存-195.2万桶，较预期1.3万桶明显减少，继连续6周的累库后，连续第二周去库。战略石油库存继续累库75万桶，目前库存已达2023年4月28日以来最高位。原油产量保持1310万桶/日。 
综上，油价短期宽幅震荡。

沥青：3月20日，BU主力合约BU2406收盘价格为3701（+18）元/吨。华东地区区内价格参考3505-3820元/吨；山东地区市场参考价在3460-3640元/吨，区内齐鲁石化计划明日复产，供应小幅增加但下游需求表现疲软，交投氛围偏淡。短期来看，开工率方面，3月14日，国内沥青81 家企业产能利用率为28.7%，环比增加1.8%；54 家样本企业厂家当周出货量为36.5万吨，环比减少0.6%。库存方面，截至3月14日，国内厂库环比减少0.1%；国内社库环比增加1.6%。
目前仍处于沥青的季节性淡季中，北方气温有所回升，南方未来降雨较多仍压制沥青下游开工需求。预计未来国内市场整体供需两淡，沥青价格随原油价格波动。

燃料油：3月20日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2405结算参考价升贴水-13元/吨，为4578元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2405结算参考价升贴水+26元/吨，为3491元/吨。
乌克兰无人机袭击俄罗斯炼油厂，使得国际油价上调，燃料油跟随上涨。同时，俄罗斯高硫炼厂也受到了影响，预计流入亚洲的高硫燃料油将会减少，亚洲高硫供应或将偏紧。中东地缘冲突及红海危机依然持续，燃料油需求推高。燃料油偏多看待。

LPG：PG主力合约PG2404收盘价格在4773（-18）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为7004（-222）手。现货方面，华南民用4950-5200（5040，+40）元/吨，华东民用4800-5050（4948，+6）元/吨，山东民用4690-4850（4810，+40）元/吨；进口气主流：华南5100-5300（5130，+20）元/吨，浙江5050（0）元/吨，江苏（连云港）5200（0）元/吨。基差，华南267元/吨，华东175元/吨，山东+37元/吨。PG04-05月差为36，呈Back结构。最低可交割品定标地为山东。
LPG近期中东离岸贴水大幅下降表明远东买家买兴较差，燃烧需求缓慢走弱而化工需求提升不及预期，整体需求偏弱。FEI价格震荡，原油价格偏强，国际货源供应充足，整体基本面偏弱，但月差逐渐缩小表明远月供需有所改善，预计LPG价格跟随原油上涨但涨幅有限。

化工篇

PVC：20日，PVC期货2405收于6027元/吨。现货:常州PVC市场价格略涨，成交一般。期货震荡上涨，点价及一口价均有，终端观望为主，采购积极性不佳，部分套保盘采购。上午5型电石料现汇库提参考5720-5800元/吨（不含装）。点价货源：元品-280，青海宜化-250，金昱元-250，鄂绒-230，中泰-220，天业5型-180。一口价天业5型报5820元/吨，天业8型报5940元/吨，天业3型报5940元/吨。
核心逻辑：上周PVC开工率78.3%（-0.7%），电石法升，乙烯法降。新增计划检修7套，宜化、天原共68万吨4月份，天业130万吨4-5月轮修，其余在5-6月份。目前春季检修强度有限，尽管库存高企，但行业亏损度情况并不严重，难以倒逼扩大检修。库存方面，3月14日，社库54.5万吨，环比-0.2（前值+0.6）万吨，结束11连增，同比高19.9%，终端维持刚需，华东部分仓库停装，导致货源分流到非主流仓库，华东华南均呈小幅去库；厂库41.3万吨，环比-2.2（前值+0.03）万吨，内销发货好转，出口交付加快，但当前报价下，新接订单不佳，预售继续恶化；厂家可售库存1.9万吨，环比+3.54（前值+0.15）万吨，两连增。海外方面，全球各大市场稳价，中国出口利润变化不大，出口订单继续转弱，台塑4月报价预期下调。需求端，部分大城市进一步松绑楼市，消费端以旧换新均是利好，但对当下下游开工影响不大，逢低备货是常态。成本端，电石开工回升，市场货源仍偏紧，采购价补涨，烧碱提价，PVC边际成本5860。综上，春季检修强度有限，去库偏慢，03合约仓单注销流出后，加剧现货端压力，基差承压，后市评级维持震荡。

苯乙烯：华东江阴港主流自提9340（-80）元/吨。江苏下午市场暂弱势震荡，闻目前盘面现货/准现货9330/9350；3月下9340/9360；4月下9380/9400；5月下9360/9370；单位：元/吨。消息面偏僵持，乏单边引导，期现货跟主力盘暂窄盘整理，交投气氛按需。 重要数据发布（周一）：截至2024年3月18日，华南苯乙烯主流库区目前总库存量5.4万吨，较上期（20240311）库存数据下降0.3万吨，环比降5.26%。周期内，下游工厂港口提货稳定，另外，港口到货量仍处于低量水平，因此导致港口库存继续下降。
核心逻辑：上周开工率57.6%，环比-5.85%（前值-1.4%），三连降，产量25.1（-2.55）万吨，样本产能2095万吨。恒力72万吨重启，浙石化4# 60万吨故障停车，中委广东80万吨停两周，近期大装置短停现象明显增多。库存方面，本期产业总库存42.6万吨，环比-4.6（前值-0.4）万吨，两连降，同比+16%（前值+18%），历史高位。江苏到港继续下降，下游刚需基本恢复正常，提货升至23年6月以来的最高水平，市场涨价去库，出口发货增加，可售货源维持8成的高位；下周东北、华东装置预期重启，厂库预计变化不大。需求端，下游综合开工进一步提升至57%，其中EPS提升5个百分点，PS、ABS相对偏弱，但3月家电排产情况较好。成本端，国际能源署上调全球需求预期，地缘扰动延续，油价上涨；纯苯下游持续降负，且利润普降，港口库存维持低位，加工费2187（+115）元/吨；苯乙烯非一体化成本9980（+220）元/吨，加工费-550（+80）。综上，大装置短停情况增多，下游持续复苏，基本到常规水平，纯苯短期维持供需平衡，后市评级上调至偏强。

甲醇：今日甲醇主力MA2405日内偏弱震荡，开2588元/吨，收2580元/吨 。现货方面，基于12：00-16：40，下午太仓甲醇市场弱势整理，现货价格参考2730-2740，3月下旬纸货参考2700-2710，4月下旬纸货参考2625-2630（单位：元/吨）。随着中午江苏甲醇制烯烃计划近期停车检修，盘面下滑影响，刚需转弱，整体交投气氛环比上午转淡，成交放量不足。基于9:00-15:00，内蒙古甲醇市场主流意向价格在2030-2080元/吨，与前一交易日均价下跌15元/吨。生产企业出货为主，下游按需采购，价格弱势整理。（内蒙北线2030-2050元/吨，内蒙南线2080元/吨）基于9:00-11:30，甲醇山东南部市场部分意向价格在2430元/吨，价格窄幅波动。暂无企业报价。截止3月14日，沿海地区甲醇库存在71.5万吨，环比下跌0.6万吨，跌幅为0.83%，同比下跌1.24%。基本面来看，供应方面，部分装置检修，甲醇开工率下行，后期关注内地春检时间以及力度。进口方面，目前伊朗检修装置逐步重启中，后期进口量将逐步回升。需求端来看，南京诚志MTO装置停车，盛虹MTO装置降负，宁波富德计划停车检修，烯烃需求有所下滑。传统下游节后陆续复工，开工率逐步提升。成本端，煤炭方面多数煤矿继续保持平稳生产，但需求跟进不足，下游用户多对后市存看空预期，买涨不买跌情绪较重，煤矿销售不畅，坑口价格承压下调为主。综合来看，由于3月份甲醇进口量较少，港口库存仍维持低位，对甲醇价格形成支撑。不过，后期来看，烯烃装置存在检修计划，烯烃需求预计下滑。此外，伊朗装置逐步重启，后期进口量将逐步提升。强现实与弱预期博弈，短期内预计甲醇维持高位震荡走势，中长期或承压。

工业硅：昨日工业硅重心小幅上移，工业硅Si2405合约收于12660元/吨，跌幅0.2%。现货方面，华东不通氧553#硅价格在13900-14100元/吨，较前一日下降50元/吨；华东通氧553#硅价格在14100-14300元/吨，较前一日下降50元/吨；华东421#硅价格在14700-14800元/吨，较前一日下降100元/吨。基本面来看，新疆地区开工率持续提升，西南处于枯水期，部分硅厂停炉，开工率继续下滑。需求方面，多晶硅新增产能逐步爬坡，短期内多晶硅对工业硅需求小幅增长。有机硅，部分检修企业重启，仍有一些企业维持降负生产，不过有机硅进入消费旺季，价格明显反弹。铝合金，再生铝厂保持复产节奏，开工率继续提升。整体来看，北方供应压力明显提升，虽然下游需求量同样增加，但下游补库力度较弱，且硅粉价格持续下跌，加上西南丰水期复产预期，导致市场心态偏空，短期内预计硅价仍维持震荡偏弱走势。

纸浆：SP2405合约收于6194元/吨，+90元/吨，持仓量23万手，成交29万手。山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆6150元/吨，阔叶浆5500元/吨，本色浆5400元/吨，化机浆4100元/吨。
核心逻辑：供应方面，1月纸浆总进口355万吨（+10%），突破历史高位。1月纸浆全球发运量434万吨（-13%）；W20发往中国154（-22%）、西欧92（+6%）、北美63（-3%）。供应端主要压力来自于芬兰为期两周的罢工，目前芬兰几大浆厂已宣布停产。后续影响量需关注罢工是否会按时结束。后市供应存偏紧预期。库存方面，欧洲总库存128万吨（+10）；漂针浆20（-1）；漂阔浆44（-4）。国内港口总库存206万吨（-0.4）；青岛港105（-2）；常熟港70（+4）。两大港口都处在去库难，甚至累库的状态下，常熟港更是即将突破三年最高库存，由于去库迹象较弱，不排除贸易商以价换量的情况。后市来看，累库现实已定，去库条件一方面是下游需求上涨，一方面是上游是否愿意薄利多销。如果持续现状僵持，上游将进入被动去库阶段。需求端，虽然主力纸企上调价格，但是市场出货表现并不好。基于成本面看原料端价格偏强波动，纸企利润压缩，纸企被动上调价格是必然措施。后市来看，终端消费表现很难有大的提振，需求涨势或将放缓。综合来看，成本高位及供应压力为浆价提供支撑，然需求端有提振不及预期，接货乏力，纸浆震荡整理。

聚乙烯：L2405合约收于8355元/吨，+36元/吨，持仓36.6万手，增加2309手。现货方面，华东低压：8450元/吨（+150），华东高压：9250元/吨（+50元/吨），华北线性主流：8280元/吨（+10元/吨）。
核心逻辑：PE停车8.6%(0.0%),线性排产41.0%(+3.4%),低压排产42.2%(-0.2%),高压排产8.2%(-1.5%)。下周计划停车装置较多，预计检修影响量在7.15万吨，较本周检修量增加。库存方面，3月8日国内PE库存113.0万吨（-0.9%,前值114.0)。其中生产库存48.3万吨（-1.5%,前值49.0)，港口库存47.4万吨（1.2%,前值46.8)，贸易厂库17.3万吨（-4.8%,前值18.2)。业者对后市信心不足，下游刚需恢复力度有限，小幅让利以促成交，库存消化速度较慢。需求端，聚乙烯下游农膜开工47%（+6%），包装开工53%（0%），薄膜开工45%（0%）。棚膜需求旺季已过，订单跟进不足，制约开工。地膜需求逐渐跟进，西北、西南地区个别招标企业订单集中，部分企业订单有所积累，开工维持高位。后续来看，地膜需求尚存，但需求正在转弱，后续开工或难长时间维持，预计新增订单预期向好，但恢复速度较缓，整体需求小幅回暖。综合来看，下周国内检修量预计小幅增加，供应小幅减少。需求方面，棚膜需求下滑，地膜继续增加。利润方面，油价大幅上涨后可能出现小幅回调后震荡，煤价需求较弱难改观，很可能继续下跌。预计聚乙烯市场震荡。

聚丙烯：PP2405合约收于7635元/吨，+19元/吨，持仓量45万手,减少1276手。拉丝现货方面，华东市场：7550元/吨（+20元/吨），华北市场：7470元/吨（+10元/吨），华南市场：7570元/吨（+20元/吨），西北市场：7400元/吨，美金市场：940美元/吨。
核心逻辑：PP停车14.3%(0.0%),均聚排产53.9%(2.7%),共聚排产31.9%(-2.7%)。本周检修损失量在10.6万吨，环比上周回落6.05%。下周供应端预计微幅缩量，检修企业增多导致部分供应减少，同时新增扩能空窗期，利好市场供应端。库存方面，3月8日国内PP库存59.9万吨（-0.6%,前值60.3)。其中生产库存49.7万吨（0.1%,前值49.6)，港口库存6.7万吨（-1.0%,前值6.8),贸易厂库3.6万吨（-9.3%,前值4.0)。下游需求未见实质性转变，贸易商采购积极性较低，消耗库存观察后续走势。需求方面，下游工厂新订单环比改善不大，同比弱于往年，且利润有限，信心不足，维持低价适量采购为主。且部分大厂尚有原料库存，对高价原料接货积极性不高，整体需求表现平平。短期PP需求端的利多主要在于下游工厂原料库存低位，随着开工负荷的提升，原料库存逐渐消化，后续补货需求仍在，仍可对价格形成支撑。综合来看，下周国内检修量预计有所增加，供应小幅减少。需求方面，订单同比下滑严重，下游采购积极性不足。利润方面，油价大幅上涨后可能出现小幅回调后震荡，煤价需求较弱难改观，很可能继续下跌。预计聚丙烯市场整体震荡。

天然橡胶：3月20日，ru2405收盘报收15390元/吨，较前一交易日-0.03%。供给端，泰国发往国内的标胶、烟片胶、浓乳理论利润全部为负值，海内外价格严重倒挂叠加海外需求复苏以及EUDR的长期影响，远端到港仍存持续下降的预期，供给端助推深色胶去库斜率扩大。目前，国内浓乳价格位于历史同期高位，海外浓乳价格升水于国内浓乳价格，开割初期或存在浓乳分流现象，利多浅色胶，然高浓乳价差的可持续有待开割后进一步佐证。预计海南产区或正常开割，云南产区开割时间存在干旱扰动。需求方面，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，中长期助推汽车轮胎需求。综合来看，目前天然橡胶价格已充分反应原料大涨的利多因素，然低产期下仍较难验证价格上行后给到的供应压力，因此成本端的利多依旧是有效的。预估天然橡胶价格大涨后短期或有震荡，谨慎偏强。

PTA：期货端，3月20日，TA2405合约收盘报收5922元/吨，较前一交易日-0.64%。PTA现货价格收跌15至5905元/吨，现货均基差收跌4至2405-41；PX收1030美元/吨，PTA加工区间参考386.52元/吨；PTA开工稳定81.54%，聚酯开工88.69%。今日PTA供应充裕，日内现货基差延续弱势，随着价格上涨，自身成本及供需压力再现，价格窄幅回调。3月主港交割05贴水39-42成交，个单宁波货偏低贴水50，4月主港交割05贴水38、32、25成交，远期商谈为主。综合来看，原油回调，PX内有仓单压力。预计短期TA震荡。

乙二醇：期货端，3月20日，eg2405合约收盘报收4522元/吨，较前一交易日-0.26%。3月20日张家港乙二醇收盘价格在4497元/吨,下跌4，华南市场收盘送到价格在4550元/吨,下跌30，美金收盘价格在529美元/吨,下跌1。乙二醇市场今日横盘整理为主，早盘开盘时，张家港现货开盘在4505附近，盘中走势窄幅波动为主，全天价格在4490-4510区间运行，下午收盘时，现货商谈在4495附近，现货基差维持稳定，05-30附近运行，华南市场下游采购没有明显好转，成交僵持。综合来看，成本端对MEG牵引有限。短期来看，供应端检修陆续兑现，缩量预期提升，然产量绝对高位仍将压制价格。海外来看，港库回升预期浓烈。预计短期MEG震荡为主，或有走弱。

农产品篇

油脂：棕榈油产地MPOB2月月报马棕1月末库存降幅超出市场预期，整体东南亚棕榈油供给偏紧，关注11日的MPOB三月报告。马棕油基本面强于豆菜油，豆粽价差不断缩窄，后续豆棕替代效应施压棕榈油盘面。USDA3月供需报告整体调整有限，巴西产量小幅下调，美国、阿根廷未作调整。整体影响有限，全球豆类供给仍十分充分。美国农业部展望论坛数据显示，2024年美国大豆播种面积和大豆产量均高于去年，大豆供给预期将越来越充足。总体来看，短期油脂盘面预计震荡上行，策略推荐逢低做多。后续重点关注：1、棕榈油产量情况；2、南美大豆产量情况。

粕类：市场对大豆供给悲观情绪基本消化，盘面下跌暂缓。3 月USDA 供需报告小幅调低巴西大豆产量，阿根廷大豆、美豆数据均未调整，报告整体中性。国内豆粕库存明显降库，逐渐接近历史同期水平。主要是春节前下游备货有限叠加假期期间下游库存消耗，补货需求支撑短期国内提货水平。巴西大豆逐渐上市，阿根廷大豆目前长势良好，全球大豆产量比去年大幅增加逐步实现。 本周预计粕类盘面短期止跌反弹运行，策略建议暂时观望。重点关注：1、南美整体产量；2、国内需求变化。

白糖：原油价格的反弹在近期对原糖价格产生了推动作用，导致原糖在本周内出现了价格上涨。原油价格的上涨通常会影响到糖价，因为生产成本的增加会传导至糖价。然而，北半球的主要产糖国印度和泰国的减产幅度并未达到市场预期，这一因素限制了原糖价格的涨幅。在期货市场上，原糖期货价格的上涨伴随着现货市场的升贴水增加，即现货价格相对于期货价格的溢价扩大。这种内外价差的走阔，进一步带动了国内市场价格的上行趋势，导致集团报价普遍上调。随着天气转暖，叠加现货市场价格的上涨，贸易终端的采购情绪有所增加。这表明市场对未来价格的预期正在上升，贸易商和终端用户都在积极采购，以防未来价格上涨。在国际市场上，除了继续关注巴西新榨季产量受天气影响的情况外，印度和泰国的产量落地情况也是市场关注的焦点。经过连续的反弹，原糖价格上涨的动能似乎开始逐渐减弱，显示出市场可能已经部分消化了这些消息。在国内，预计下周将公布的海关数据将会揭示进口量的具体数字。目前预测显示，进口量可能在80万至100万吨之间，这一规模的进口有望缓解国内加工糖源的紧张局面。这可能会给持有多头头寸的投资者带来一定的压力，期货市场可能会因此承受压力。然而，由于近日现货市场情绪的升温，现货市场可能会表现出更强的抗跌意向。综上所述，预计白糖价格可能会出现震荡偏强的走势。

棉花：在供应方面，新疆棉的累计加工量约为556万吨，这个数字超出了市场的预期。当前，国内棉花的商业库存水平仍然高于去年同期的水平。此外，进口棉的库存也在周环比增长4%至54.6万吨，这表明供应方面是相对充足的。在需求方面，纺织行业传统上的旺季表现并不如预期。截至3月14日，全国纺织企业的开机率为83%，周环比下降了0.24%。许多纱厂正在处理节前的订单，较大比例的纱厂订单只能维持到3月底。因此，部分纱厂的库存压力有所增加，这导致他们对原料采购的积极性偏低。纺纱即期利润来看，近期棉纱价格有所下降。截至3月14日，全国环纺C32s的即期加工利润为每吨163元（加工费为每吨5000元），周环比减少了37元/吨。部分生产中低支产品的工厂已经面临亏损。内外棉价差方面，国内外棉价都在震荡下跌。截至3月14日，新疆棉3128B与美棉M1-1/8的到港价差为每吨-1252元，内外棉价倒挂幅度收窄了93元/吨。尽管如此，国产棉的价格仍然具有优势。政策方面，由于美国等国家对纺织原料产地的要求，新疆棉的消费受到了持续性的影响。综上，棉价在供应偏宽松、消费偏低的基本面条件下，未来下行压力较大。

苹果：苹果期货405合约震荡偏弱，至收盘涨收平至7850元/吨，今日减仓4568手，现持仓101015手。现货基本面上周末变化不大，现货价格弱稳为主，中等以下货源有进一步降价压力。陕西省延安市洛川富士价格总体稳定，果农70起步软半商品主流价格3.2-3.5元/斤，苹果行情基本稳定，成交量一般。部分客商开始为清明节包装货源。山东烟台栖霞地区苹果出库慢成交一般，果农货80以上桶标一二级片红主流2.8-3.0元/斤，三级、四级、果农统货近期成交良好，寻货客商比较多，出货速度比较快。下游销区农业农村部富士苹果批发均价8.78元/公斤。期货上维持周报的观点，关注近月做多机会和远月新新季苹果的正套机会。

鸡蛋：3月20日，鸡蛋主产区均价3.40元/斤，主销区均价3.68元/斤，终端需求偏少，流通环节余货增多，贸易商拿货积极性下挫，走货不快，个别地区小幅补跌，期货方面，鸡蛋主力合约2405合约宽幅震荡为主，收盘价3475元/500千克，涨幅0.93%。目前新开产蛋鸡数量高于淘汰鸡实际出栏量，在产蛋鸡存栏量续增加，中期供应面仍较为宽松，终端需求存转弱预期，预计现货蛋价延续低位宽幅运行。中期而言，鸡蛋05合约可耐心等待回调，逢高做空操作思维。