4月16日期市导读：PVC月内上游集中检修 苯乙烯产业库存仍在去化

新品种

烧碱：SH2405合约收于2420元/吨，+24元/吨，成交6.5万手，持仓量4万手。今日山东32%离子膜碱市场主流价格770-825元/吨，50%离子膜碱市场主流价格1300-1320元/吨。

核心逻辑：烧碱产能利用率85%（+0.7%），装置损失量13万吨（-4.8%）。节后生产企业产能利用率回归后，一直维持在85%以上，虽然有一定下滑，仍处在一个中等偏高的位置。装置损失量维持在中等偏低水平。库存方面，液碱厂内库存48万吨（-4%），片碱厂内库存2万吨（0）。上周累库情况较严重，只要是由于盘面价格下跌较多，现货较为坚挺，库存累积。本周盘面价格震荡持稳，现货小幅下调，下游刚需接货。液碱和片碱库存均在高位，库存压力较大。后市来看，氯碱企业或将以价换量来降低库存。需求端，山东氧化铝市场价3265元/吨（+0.2%），氧化铝库存32万吨（+9%）。江苏印染厂开工率77%（0%）。粘胶短纤产能利用率78%（-4%），厂内库存14万吨（+3%）。氧化铝生产企业正常产出，广西、山西地区均有个别采用进口矿的生产企业运行产能回升，不过，山西、河南地区国产矿供应偏紧局面未缓和。粘胶短纤方面，山东雅美继续检修，周内粘胶短纤大厂福建工厂全修、九江工厂轮修，其他工厂暂无检修消息，行业平均开工负荷率下滑。下游对烧碱支撑力度一般。整体来看，成本端疲软，供应小幅下降，下游支撑乏力，烧碱震荡运行。

欧线集运指数：动态基本面：伊朗攻击以色列本土，以色列扬言报复，战争加剧的关键节点已现，航线各项相关费用加剧。伊朗对霍尔木茨海峡的管控可能影响全球五分之一产量原油的运输，油价带动燃料油暴涨，对航运价格起到上涨推动作用，短期趋势难以改变。准点率仍在下降，港口拥挤程度有所下降，运力短期偏紧张。静态基本面：4月国内舱位舱位需求不弱于往年，新船下水顺利、试航成功后即将交付的船仍在增加，运力今年增长较多（但需要时间）。综合来看，战争风险及油价上涨更容易推动运价上涨。策略来说，短期所有合约单边强烈看多。重要提示：需要密切关注SCFIS指数的报价的波动，近期全球运价和欧线均价可能大幅上升，但指数可能略微滞后。

PX:4月15，PX2409合约收盘价为8684吨（+72),CFR中国主港价格为1046.67美元/吨，折合人民币8731.26元/吨。基差为299.26，PXN价差为341.79美元/吨。

主要逻辑： 上周 PXN 小幅下跌，PX 价格出现了大幅下跌。国内 PX 开始逐步进入检修季节。PX 国内开工率小幅下降。后续需持续关注 PX 检修计划的兑现情况。调油预期仍然未兑现，市场对调油仍然存有预期。随着夏季美国汽油消费旺季的逐步到来，市场对调油预期更加关注。综合看来，PX 仍然有检修去库预期以及调油预期的利好，下周 PX 偏强看待。

碳酸锂：2407收于112200元/吨，涨幅-0.49%，电池级碳酸锂均价11.19万元/吨，工业级碳酸锂均价10.8万元/，电池级氢氧化锂（粗颗粒）10.3万元/吨，工业级氢氧化锂9.25万元/吨，锂辉石精矿（5.5%-6%,CIF）1138美元/吨，锂云母（2.0%-2.5%）1520元/吨，磷锂铝石（6%-7%）9625元/吨，核心逻辑：需求端：新能源汽车产销环比持续改善，储能板块增长迅猛，3C略显不佳，4月份锂电终端整体预期较好。正极材料开工产量回升，目前仍以去库为主，订单逐步往大厂集中，产业出清在即。供给端：澳矿挺价，矿价初步企稳，一体化维持小幅利润，上周锂云母产量继续回升，工碳供应加紧，电工碳价差持续收缩环保问题影响减弱，减产周期略有缓和，期现货联系加紧，近期宽幅震荡为主。

贵金属：美国3月PPI数据整体不及预期，再加上地缘政治局势问题局部升温，贵金属上涨，短线看贵金属或仍在高位运行，中长期看随着美国经济、通胀延续降温趋势，美联储或早或晚开启降息进程，美元信用逐步减弱，以及地缘政治问题给全球经济、政治带来不确定的影响，避险情绪仍有支撑，再加上白银偏紧的供需格局，维持贵金属中长期看多的方向不变，短线回调视为布局机会。警惕地缘政治风险、美国通胀和美债利率超预期上行风险。后续继续关注美国经济、通胀、就业数据。

有色金属

铜：国内现货铜价格微涨，长江现货1#铜价报76020元/吨，涨20元，升水0-升水40，涨10元；长江综合1#铜价报75975元/吨，涨20元，贴水80-升水30，涨10元；广东现货1#铜价报75940元/吨，持平，贴水160-升水40，跌10元；上海地区1#铜价报75960元/吨，涨30元，贴水80-贴水0，涨20元。铜价新高后，下游接货意愿不足，铜价继续震荡，如果后期有上涨不建议追，建议有大回调买入。

锌：ccmn长江综合0#锌价报22670-22770元/吨，均价22720元，跌140元，1#锌价22580-22680元/吨，均价22630元，跌140元；广东南储0#锌报22430-22730元/吨，均价22580元，跌120元，1#锌报22360-22660元/吨，均价22510元，跌120元。现在锌价处于情绪性上涨，不追高，观望，等待合适的做空机会。

铝：期货端，4月15日，沪铝2406高开大幅冲高回落，报收于20685（-50）元/吨，较前一交易日跌0.24%，成交量50.2万手（+22.3万手），持仓量33万手（-27680）。现货端，4月15日，佛山均价20700（+170 ）元/吨，累库，刚需采购，成交转弱；华东均价20740（+190）元/吨，逢高变现，流通充裕，下游采购意愿弱；中原均价20670（+150）元/吨，逢高变现，流通宽松，成交较弱。铝棒下游需求较冷清，加工费盘整。重要数据：1、Wind数据，4月14日，铝锭社会库存86.1万吨，较4月11日增0.8万吨。 2、Wind数据，4月14日，铝棒社库24.14万吨，较4月11日降0.24万吨。观点逻辑：云南铝厂逐步复产，预计4月中下旬复产完毕，有进一步小幅复产预期；“金三银四”已过半，下游个别领域表现良好，整体需求难言乐观；铝锭库存有所反复，去化不畅，绝对值处于近年同期低位，但明显收窄，铝棒库存偏高；受英美禁止俄铝进行交易时间影响，沪铝随外盘冲高回落，实际该事件对中国铝市影响略偏负面，需求对高价形成负反馈，拖累铝价上行，建议有库存者逢高适当卖出套保。

氧化铝：期货端，4月15日，氧化铝2405高开巨量拉升，宽幅震荡，报收于3480（+121）元/吨，较前一交易日涨3.6%，成交量20.7万手（+17万手），持仓量28693手（+169）。现货端，4月15日，氧化铝现货价格持稳，山东、河南、山西、广西、贵州、新疆氧化铝均价分别为3265元/吨、3300元/吨、3260元/吨、3420元/吨、3390元/吨、3610元/吨，价格较昨日持平。北方矿产开采有所改善，进口矿比例上升，氧化铝厂开工率提升，云南铝厂提前复产确定，4月中下旬或复产完毕，有消息称近期云南仍有小幅复产可能，或涉20万吨/年，关注其进展情况。重要数据：Wind数据，4月11日，氧化铝港口库存22.5万吨，较4月4日减5.1万吨；观点逻辑：云南铝厂复产稳步推进，预计4月中下旬复产完毕，对于氧化铝需求有一定增加；晋豫区域矿山开采有所改善，但矿源偏紧问题仍未有效解决，由于利润较丰，企业加大进口矿和低品位矿使用比例，复产持续，而近期北方有企业检修，其节奏有所放缓；部分企业产品质量不稳，导致氧化铝现货流通有偏紧迹象，建议企业择机逢高卖出套保。

黑色建材

钢铁：20mm三级螺纹钢全国均价3715/吨(+7)；4.75mmQ235热卷全国均价3791/吨（+11），唐山普方坯 3410/吨（+0）。现实端，核心驱动在于钢厂有序复产的趋势大概率不会改变（带动炉料成交与价格上涨），核心矛盾在于钢厂是否因生产高利润而短时间内大规模复产（影响去库，不利成材涨价）。下游表象在于现货成交量小幅好转但高库存隐忧仍存。热卷短期供大于求的问题在数据中暴露，涨价去库存的难度加大，但螺纹刚需对高价的接受度有所提升。预期端，首先战争风险加剧了整个市场对于大宗商品上涨的担忧，投机性做多行为增多。对黑色的影响主要集中在板材、卷材、管材。其次铁矿石的高库存让矿山及贸易商风险大幅增加（综合成本计算近月现货仍处于亏损区间），且钢厂开始有序复产后卖方挺价意愿极强。虽然可能增加空头套保规模，但近期钢厂库存的成本预计大幅上升。时间来看，本轮需求复苏的持续性不够长，成材与炉料适当补库带来一定反弹行情。但目前较为确定的驱动只剩下炉料挤压钢厂利润，需求短、中、长期仍是以负面反馈为主。策略来说，尊重战争风险，偏多看待（未必本周完全兑现驱动），卷螺差优势扩大，01仍强于10合约。

铁矿：日照港61.5%PB澳粉车板价861元/湿吨（折盘面924元/吨），日照港BRBF62.5%（折盘面）913元/吨（+6）。当前铁矿石整体供给转弱，需求有所修复。供给端，发运有所下降，到港处于历年高位，整体近端强于远端，预计铁矿石发运将继续下降，到港量继续回升；需求端，日均铁水产量继续回升，钢厂利润逐步恢复，钢厂谨慎补库，生产积极性有所回升，需求端整体有所修复，但持续性存疑。库存端，港口库存累库幅度小幅上升，预计延续累库。宏观方面，3月CPI、进出口、社融数据均显示经济复苏整体仍然偏弱，国内有效需求不足等问题仍在，经济回升向好的基础还需要加固。预计铁矿石价格将维持震荡微偏强走势。

煤焦：进口澳大利亚景峰焦煤CFR价格涨1美元至241美元/吨，美国产主焦煤CFR价格涨2美元至242美元/吨，加拿大产主焦煤CFR价格涨2美元至239美元/吨。俄罗斯K4主焦煤价涨70元至1650元/吨。沙河驿低硫主焦场地自提价维持1675元/吨，满都拉口岸主焦煤提货价维持1250元/吨。国内方面，介休S1.3主焦煤出厂现汇价维持1600元/吨。今日孝义至日照汽运价格维持185元/吨，海运煤炭运价指数OCFI报收645.99点，环比上调5.25%。

焦炭方面，青岛港、日照港准一级冶金焦贸易出库价涨30元至1880元/吨，外贸价格维持279美元/吨。部分焦化企业开始提涨，钢厂暂未回应。

4月15日，双焦期货盘中震荡，午后略有抬升。焦煤主力合约收于1740，焦炭主力合约收于2187。基本面略有改善，现货依旧偏弱，盘面预计转入震荡。

玻璃：2405收于1489元/吨，涨幅-0.2%，现货方面，沙河迎新1600元/吨，河北长城1600元/吨，河北望美1580元/吨，湖北地区5mm白玻1580元/吨。成本端：纯碱重碱沙河价1950元/吨，青海环保受影响的两大厂负荷提升至6成，下游需求稳定，厂家挺价情绪旺盛。供给方面，盘面利润转负，玻璃日熔转为下行通道，厂家库存仍处于同期中性水平，主产地库存低位，需求方面，下游回款仍是问题，节后复工节奏仍较为缓慢，2月竣工数据明显不及预期，近期沙河、湖北补库需求较好，推动现货价格上行，盘面情绪好，近期回调，建议逢高空。

能源

原油：4月15日，WTI主力原油期货收跌0.25美元，跌幅0.29%,报85.41美元/桶；布伦特主力原油期货收跌0.35美元，跌幅0.39%，报90.1美元/桶。

昨日国际油价小幅下跌，地缘政治情绪没有进一步升温，地缘风险溢价回落。地缘政治方面，伊朗最终没有让紧张局势升级，以色列内阁会议来看，以方没有对伊朗此次袭击立即回击的行动，但是他们目前正在考虑在不造成伤亡的情况下，对伊朗进行回击。这不由让人想起18年时以色列情报组织摩萨德从伊朗国内成功偷取了半吨核资料，同样网络攻击也在考虑范围内。宏观方面，美国3月零售销售月率录得0.7%，超出市场预期的0.3%，创去年9月以来新高。数据进一步削弱了投资者对美联储降息的预期，对货币政策的预期已经转向了美联储将更晚开始就降息，加上此前过热的劳动力市场，交易员已不再完全预计11月之前降息。

综上，油价短期震荡偏强。

沥青：4月15日，BU主力合约BU2406收盘价格为3819（+15）元/吨。华东地区区内价格参考3640-3900元/吨；山东地区市场参考价在3720-3760元/吨，汇丰石化间歇复产沥青，区内供应小幅增加，但整体开工偏低，业者多按需采购，下游需求逐步有所增加。短期来看，开工率方面，4月11日，国内沥青81 家企业产能利用率为29.4%，环比增加2.9%；54 家样本企业厂家当周出货量为50.5万吨，环比增加4.8万吨。库存方面，截至4月11日，国内厂库环比增加2.6%；国内社库环比增加2.1%。

目前仍处于沥青的季节性淡季中，北方气温有所回升，南方未来降雨较多仍压制沥青下游开工需求。预计国内市场整体供需两淡，沥青价格随原油价格波动。

燃料油：4月15日，中国舟山低硫燃料油保税船供卖方报价较LU2405结算参考价升贴水+13元/吨，为4640元/吨；中国舟山高硫燃料油保税船供卖方报价较FU2405结算参考价升贴水-6元/吨，为3640元/吨。

主要逻辑：乌克兰袭击俄罗斯炼厂对市场的影响仍在继续。伊朗与以色列开战也使得燃料油需求持续利好。
低硫燃料油总体供应较为充足，终端消费较为平稳。高硫燃料油受地缘冲突与夏季发电需求的影响总体格局较好。

LPG：PG主力合约PG2405收盘价格在4685（-3）元/吨。大连商品交易所液化气总仓单量为969（0）手。现货方面，华南民用5070-5180（5110，-80）元/吨，华东民用4770-5100（4964，+27）元/吨，山东民用4860-4930（4910，+10）元/吨；进口气主流：华南5130-5250（5150，-40）元/吨，浙江5050（+50）元/吨，江苏（连云港）5150（0）元/吨。基差，华南425元/吨，华东279元/吨，山东225元/吨。PG05-06月差为30，呈Back结构。最低可交割品定标地为山东。

4月CP出台走跌，丙烷下降15美元/吨至615美元/吨，丁烷下跌20美元/吨至620美元/吨，折合到岸成本分别约为丙烷5051元/吨，丁烷5211元/吨。CP价格的下跌使PDH装置利润有所修复，但是由于近期有多套装置存在检修计划，预计下游需求偏弱。LPG自身基本面供需宽松，整体上行驱动有限。预计LPG价格在4500-4850之间震荡。

化工

PVC：4月15日PVC现货市场价格涨跌互现。厂家报价多趋于稳定，场内交投气氛一般。期货价格下跌，打压现货市场信心，经销商价格较为灵活。高价货源成交较难。目前PVC SG5报价多在5450-5750元/吨左右。

核心逻辑：上周PVC开工率74.8%（-2.2%），两连降，中旬一轮集中检修落地，包括盐湖、华塑、天原、渤化等装置。库存方面，社库54.9万吨，环比-0.3（前值-0.1）万吨，两连降，同比高24.8%，到货下降，终端刚需，市场成交偏好，华南累库，周转偏慢；厂库40.1万吨，环比-0.6（前值+1）万吨，再度去化，上游检修，发货增加，个别企业让利，接单情况好转；厂家可售库存2.4万吨，环比-2.7（前值-0.5）万吨，仍在历史高位。海外方面，全球市场延续平稳，出口利润变化不大，成交1万余吨，待交付订单不足8万吨，关注下周台塑5月报价，市场预期下调20美元左右。需求端，节后下游开工恢复力度有限，管型材开机率同比低7至10%，部分企业仍未复工，销售成品库存为主，线缆等软制品相对偏好。成本端，电石开工率小幅回落，但市场货源过剩，采购价下跌155元，山东32碱下跌35元，PVC边际成本降至5600。综上，月内上游集中检修，带动库存去化，中期看内需仍然不佳，台塑5月预期下调，出口成交不及预期，后市评级维持震荡偏强。

苯乙烯：华东江阴港主流自提9625（+95）元/吨。江苏午后市场，闻盘面现货/准现货9630/9650；4月下9630/9650；5月下9580/9600；6月下9510/9530；单位：元/吨 。部分装置检修陆续落地，港口库区下降，市场持货提价，然追涨成交仍显不足，抑制日内市场反弹幅度。

重要数据发布（周一）：截至2024年4月15日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：12.27万吨，较上周期减2.44万吨，幅度-16.59%。商品量库存在10.32万吨，较上周期减2.39万吨，幅度-18.80%。消息面看，抵港补充依旧明显低于提货，港口库存继续下降。

核心逻辑：上周开工率67.4%，环比+4.1%（前值+4.3%），三连升，产量29.3（+1.8）万吨，样本产能2095万吨。华东两套装置提负，华南一套装置重启。江苏某32万吨装置因换热器故障计划停车检修一周左右；锦州石化8万吨装置于10日计划内停车检修，计划检修50天左右。4月份，计划停车92万吨，重启210万吨，供应压力逐渐增加。库存方面，本期产业总库存31.7万吨，环比-2.1（前值-4.3）万吨，六连降，受假期影响，去库速度回落，同比+2%（前值+6%），接近历史同期水平。江苏到港六连降，仅有1万吨左右，提货下降至3万吨，但好于去年同期，贸易商延续主动降库；厂库方面，山东去库，其他地区累库为主，有出口装船，工厂短期压力不大。需求端，ABS降负，UPR提负，互相抵消，苯乙烯总需求延续稳定，原料库存降至偏低水平。成本端，中东局势一波未平一波又起，布油站稳90美元；纯苯短期集中到港，但供需面仍偏紧，加工费持稳在2200元/吨左右；苯乙烯非一体化成本9900（+40）元/吨，加工费-370（-80）。综上，装置重启周期，产量三连升，需求稳定，产业库存仍在去化，原油、纯苯保持高位，苯乙烯后市评级维持偏强。

甲醇：今日甲醇主力MA2409日内震荡走高，开2481元/吨，收2521元/吨。现货方面，基于12：00-16：40，下午太仓甲醇市场续涨。现货价格参考2630-2640，4月下旬纸货参考2600-2620元/吨。5月下旬纸货参考2570-2580元/吨。可售货源偏紧且刚需入市补空，下午持货商延续拉高排货，成交放量较好（单位：元/吨，价格条件：含税、自提）。基于今日9:00-15:00，内蒙古甲醇市场主流意向价格在2170-2220元/吨，与前一交易日均价上涨85元/吨。生产企业出货为主，下游按需采购，价格重心上移。（内蒙北线2170-2220元/吨，内蒙南线2210-2220元/吨）（价格条件：含税、现金、自提）基于今日9:00-11:30，甲醇山东南部市场部分意向价格在2500元/吨，价格整体窄幅波动。今日个别企业报价2500元/吨。（价格条件：现金、自提、含税）截止4月11日，沿海地区甲醇库存在66.5万吨，环比上涨3.7万吨，涨幅为5.89%，同比上涨0.91%。基本面来看，供应方面，部分装置检修，甲醇开工率下滑，3-4月份国内开启春检，但检修规模或不及历史同期。进口方面，目前伊朗甲醇装置基本恢复稳定运行，预计4月份进口量将逐步提升，但进口回归仍需要时间来兑现。需求端来看，宁波富德和内蒙古久泰MTO装置重启，烯烃需求回升。传统下游醋酸装置停车检修，整体加权开工率上涨。成本端，煤炭方面多数煤矿继续保持平稳生产，周后期部分水泥厂、钢厂等终端用户采购刚需略有释放，带动部分煤矿销售稍有回温，坑口价格整体止跌。综合来看，烯烃需求明显回升，虽然进口将逐步提升，但仍需时间兑现，且国内装置进入春检期，短期内甲醇供需矛盾不大，预计维持区间震荡走势。

聚乙烯：L2409合约收于8410元/吨，+41元/吨，持仓39.8万手，增加4.3万手。现货方面，华东低压：8560元/吨（-40元/吨），华东高压：9300元/吨（+50元/吨），华北线性主流：8350元/吨（+30元/吨）。

核心逻辑：PE 停车 17.1%(0.0%),线性排产 34.1%(-3.3%),低压排产 38.3%(-1.6%),高压排产 10.5%(0.0%)。国内 PE 检修损失量进一步增加，国产供应压力有所缓解。预计下周检修量较本周稍有减少，但仍处集中检修期。 库存方面，4 月5 日国内 PE 库存 112.8 万吨（+8.0%,

前值 104.5)。其中生产库存 50.8 万吨（+22.1%,前值 41.6)，港口库存 46.0 万吨（-0.2%,前

值 46.1)，贸易厂库 16.0 万吨（-4.5%,前值 16.7)。国内 PE 检修损失量小幅增加，国产供应

压力有所减轻，但受假期累库影响，石化库存有所累积。需求端，聚乙烯下游农膜开工48%（-4%），包装开工 54%（0%），薄膜开工 45%（0%）。农膜需求跟进放缓，地膜新单跟进明显减少，部分工厂开始降负生产，整体开工率进入下行阶段。管材方面，基建新开项目有限，终端开工动力不足。综合来看，国产供应压力有所缓解。需求方面，农膜开工率进入下行通道，其余下游需求恢复速度较慢。利润方面，油价宽幅震荡，煤价企稳后仍面临需求弱的情况，仍有下降空间。
预计下周聚乙烯市场震荡。

聚丙烯：PP2409合约收于7602元/吨，+6元/吨，持仓量31.9万手,增加5.0万手。拉丝现货方面，华东市场：7550元/吨(-20元/吨)，华北市场：7530元/吨，华南市场：7500元/吨(-10元/吨)，西北市场：7450元/吨，美金市场：940美元/吨。

核心逻辑：PP 停车 16.8%(+0.4%),均聚排产 52.3%(+0.1%),共聚排产 26.4%(-0.4%)。国内PP 装置停车损失量约 16.52 万吨，预计下周检修损失量窄幅下降。 库存方面，4 月 5 日国内 PP库存 63.3 万吨（+15.7%,前值 54.7)。其中生产库存 52.5 万吨（+19.3%,前值 44.0)，港口库存 7.0 万吨（-0.7%,前值 7.1),贸易厂库 3.8 万吨（+3.5%,前值 3.7)。下游工厂新订单无明显改善，随着原料价格走高，下游接货积极性不高，贸易出货一般，开单积极性不高，导致成品库存消耗缓慢问题仍存。需求方面，聚丙烯下游塑编开工 49%（0%），BOPP 开工 54%（+2%），注塑 52%（+1%）。下游塑编样本企业开工有向好趋势，“银四”旺季模式开启。饲料方面，近期猪价上涨，二次育肥猪补栏，豆粕刚需仍存，饲料袋成交气氛尚可。农业方面，随着备肥时间缩短、尿素行情明朗，化肥袋订单开始增加；基建跟房地产业施工项目增加，水泥袋成交良好。后续来看，下周检修损失量小幅下滑。需求方面，原材料走高压制企业利润，需求恢复向好趋势，开工率小幅上涨。利润方面，油价宽幅震荡，煤价企稳后仍面临需求弱的情况，仍有下降空间。
预计下周聚丙烯市场震荡。

工业硅：昨日工业硅先抑后扬，工业硅Si2406合约收于12190元/吨，跌幅0.1%。现货方面，华东不通氧553#硅价格在13000-13100元/吨，较前一日持平；华东通氧553#硅价格在13200-13300元/吨，较前一日持平；华东421#硅价格在13900-14100元/吨，较前一日持平。受到期货交割细则修改的影响，工业硅期货价格开盘大幅下跌，但随后多头基于估值较低的逻辑，增仓入场带动期货价格低位反弹。基本面来看，内蒙古和新疆伊犁地区部分硅厂受成本影响，近期停炉检修，但由于新疆大厂复产，整体供应仍处于高位。需求方面，去年多晶硅新增产能继续爬坡，短期内多晶硅对工业硅需求小幅增长。有机硅，部分装置停车检修，开工率出现下滑。近期随着旺季结束以及为保证后续订单，有机硅价格下跌为主。铝合金，铝合金企业正常生产为主，但若订单持续不足，后续开工率或承压下行。整体来看，北方地区供应仍较高，而多晶硅由于价格快速下跌，补库积极性较弱，且硅粉招标价格持续下跌，对工业硅价格形成压制。Si2412合约将于本周三挂牌上市，预计Si 2412合约将呈上涨走势，若涨势较强，则带动近月合约同样上涨，短期内预计工业硅期货价格或偏强，待Si 2412合约上市后，可以考虑择机进行反套。

纸浆：SP2409合约收于6396元/吨，-26元/吨，持仓量21.5万手，成交29.5万手。山东市场主流纸浆品牌现货含税参考价：针叶浆6400元/吨，阔叶浆5650元/吨，本色浆5500元/吨，化机浆4000元/吨。

核心逻辑：供应方面，2月纸浆总进口313万吨（+8%）；针叶浆进口87万吨（+8%）；阔叶浆进口144万吨（+9%）。1月W20发往中国154（-22%）、西欧92（+6%）、北美63（-3%）。芬欧汇川森林计划恢复生产。UPM Kym造纸厂的产量将部分提高。由于芬兰的罢工事件，预计5月份之后的实际到港供应量将会显著下降。不过，目前市场已经对之前的供应紧张状况进行了充分的交易。随着4月份纸浆工厂恢复生产，之前因停产导致的供应紧缺问题有所缓解，供应端支撑力度下降。库存方面，2月欧洲总库存115.8万吨（-12）；漂针浆20（+0.3）；漂阔浆42（-1.5）。国内港口总库存187万吨（+4）；青岛港106（+1）；常熟港57（+3）。4月起预计未涨价的纸浆陆续到达港口。在预期纸浆价格上涨的情况下，下游可能会增加接货力度，从而加快港口的去库速度。后市来看，由于供应端紧缺，到港量将会直观下降。然而，到港的纸浆价格也将上涨，港口去库的程度将取决于下游的接货力度。关键在于“金三银四”对需求的上升程度。预计下周将持续去库。需求端，原料进口针叶浆价格连续小幅上调，场内主力原纸纸企公布下周涨价函，等待涨幅落实；当下季节暂无旅游旺季支撑，也无电商促销节日，下游加工厂原纸补货量一般。综合来看，供应端短期利好褪去，成本上涨未造成下游纸价有明显提振，纸浆持续震荡。

天然橡胶：4月15日，ru2409收盘报收14710元/吨，较前一交易日+0.10%。供给端，本周是云南泼水节放假期间，几乎处于停割状态。海南产区于清明节以后五指山以南一带开割，预计下周儋州、白沙及屯昌等主产区陆续进入开割状态，但仍需关注天气对割胶工作影响情况。目前海南WF盘面交割利润处于亏损状态，云南WF盘面利润尚存，但云南原料库存偏低和放假的影响WF生产受阻，若后续干旱持续，RU盘面会更多对标海南成本。需求方面，前期胶价下跌下游补货积极性略有提升，然全钢内销压力难减，成品库存下移，整体社库偏高，不排除部分企业适度控产降负的可能性，进而对整体产能利用率形成拖拽。库存端，清明节前胶价走跌，仓库出库较好，库存指标降幅扩大。此外，近期NR仓单大幅增加。综合来看，开割季虽有干旱扰动，但胶树生长良好供给端存隐性利空，天气因素较难推测，不排除人工降雨的可能。此外，短期需求端难现支持。但考虑到轮储仍会再次炒作，底部支持尚存。预期胶价维持震荡可能性偏高，方向的选择需要进一步的消息或基本面刺激，操作上建议单边观望，等待新的趋势形成。

PTA：期货端，4月15日，TA2409合约收盘报收6014元/吨，较前一交易日+0.64%。PTA现货价格收涨33至5948元/吨，现货均基差收涨3至2405-7；PX收1056美元/吨，PTA加工区间参考289.34元/吨；仪征300负荷8成、福海创7-8、PTA开工提升至74%，聚酯开工90.79%，国内涤纶长丝样本企业产销率41.9%。今日供应商流通性缓解，市场报盘继续走高，聚酯观望居多，日内贸易采购为主，现货基差及价格均有走强。4月主港交割05贴水平水-贴水15成交，宁波货偏低位，5月主港交割09贴水45、09+5月均基差成交。综合来看，本周新装置投产存增量叠加装置重启，供给端承压，然TA加工费持续压缩，意外检修或存供给缓解预期。低工费下TA底部存在支撑，但上行空间依托于成本端和聚酯修复的力度，09合约技术面遇前期重要支撑位，以及调油预期尚存，预计TA或跌后反弹。

乙二醇：期货端，4月15日，eg2405合约收盘报收4463元/吨，较前一交易日+0.79%。4月15日张家港乙二醇收盘价格在4453元/吨,上涨9，华南市场收盘送到价格在4550元/吨,上涨20，美金收盘价格在522美元/吨,上涨4。乙二醇市场今日出现一定反弹走势，中东局势紧张，使的市场多头信心增强，早盘开盘时，张家港现货价格在4445附近开盘，盘中发货数据上升库存下降，使的市场多头信心增强，价格呈现一定走高，但向上阻力偏大，下午收盘时，回吐一定涨幅，现货在4455-4460区间，现货基差先强后弱，尾盘在05-8附近商谈，华南市场下游买盘谨慎观望，实质成交清淡。综合来看，近期国内部分煤制装置重启，到港持续增加，供给端给予MEG压力较大。但原油端延续强制压缩利润。需求端，聚酯库存压力较大且现金流偏低，然终端织造库存走低下或存在补库预期，需求边际减量有限。预计短期MEG震荡为主。

农产品

油脂：棕榈油2月数据报告与彭博路透的预期相比，产量供给和出口需求都低于市场预期，显示出供需两弱的状态。3月棕榈油增产确定，四月继续增产。USDA 4月供需报告，美国大豆的平衡表变得更为宽松，而巴西大豆产量并未作出调整，全球大豆平衡表只是略有收紧，整体内容并没有带来太多亮点，后续市场的关注点将转向新季作物的播种和天气状况。近期原油上行，行情将对植物油脂因生物柴油关系产生带动效果，后续一段时间继续观察原油运行状况。总体来看，本周油脂盘面预计震荡偏弱，策略推荐做多09合约豆棕价差。后续重点关注：1、棕榈油产量情况；2、南美产量情况。

粕类：大豆供给悲观情绪仍存， USDA 4月供需报告，大豆平衡表变得更为宽松，而巴西大豆产量并未作出调整，全球大豆平衡表只是略有收紧，整体内容并没有带来太多亮点。后续市场的关注点将转向新季作物的播种和天气状况。国内豆粕下游备货引起的国内提货需求上升或结束，后续需求将逐渐转弱。巴西大豆收割尾声，阿根廷大豆开始收割，短期大豆供应市场压力较大。本周预计粕类盘面偏弱运行，策略建议逢高做空。重点关注：1、南美产量；2、国内需求变化。

白糖：印度和泰国的糖产量减少幅度没有达到预期。截至2023年3月31日，印度仍在开榨的糖厂数量为210家，比去年同期的187家增加了23家。糖产量达到了3020.2万吨，相比去年同期的3007.7万吨，增长了12.5万吨，增长率为0.42%。印度的食糖出口限制政策可能会放宽，这对原糖价格产生了一定的压力，导致原糖价格小幅下跌。然而，原油价格的大幅上涨对大宗商品的原糖起到了部分支撑作用。国内的产销数据也在陆续公布，产量同比增长，工业库存也有所增加。这些因素配合原糖价格的小幅回落，对国内糖价形成了部分压力。但是，配额外利润持续倒挂对国内价格提供了一定支撑，集团报价稳中有升，成交情况良好。贸易和终端市场虽然困薄，但价格上涨促使贸易补库。终端市场对价格上涨的接受度不高，但随着天气渐暖，市场需求有所恢复，采购情绪不佳，主要是按需采购。综上，国内榨季即将收尾，市场马上进入纯消费阶段，累库状态的压力会逐渐衰退，挺价心态会更加明显。市场的定价权力也会慢慢偏向加工糖定价。天气转暖也将带动下游需求增加。国内市场多空因素同在，预计短期内期货价格以震荡为主。

棉花： ICE 美棉在出口签约数据下滑、新季种植面积增加、天气有利于种植等因素的综合作用下价格下滑，并且根据成交量和持仓量的变化来看前期炒作资金有明显的减仓动作。因此内外棉价差方面，上周进口棉价格随 ICE 美棉期货价格回落。4 月 7 日新疆棉 3128B 与美棉 M1-1/8 到港价差为 617 元/吨，内外棉花价格倒挂已得到修复，进口棉的价格优势开始显现。供应方面，进口棉的到港量依然较多，持续累积库存，周环比增长 0.8%。国内棉花的商业库存仍然高于 2023 年同期水平。随着进入北半球棉花产区的播种季节，预计美国棉花的种植面积将增加 4.3%。需求方面，部分纺织市场的行情有所改善，一些纱厂特定纱支的订单数量增加，出货速度加快。然而，也有部分工厂出货缓慢，继续降低开机率，并对后市缺乏信心，因此原料采购保持谨慎。纺纱即期利润方面，上周棉价上涨而纱价稳定，导致全国环纺 C32s 的即期加工利润为-558.6 元/吨（加工费为 5000元/吨）。随着纺企低价原料逐渐被消化，实际纺纱亏损程度扩大。综上，在供需两端均呈现出一定利空信号的情况下，我们对短期内的棉花行情持震荡偏空观点。操作上，由于市场看空情绪尚未成气候，因此不建议投资者过早进场。

鸡蛋：14日，鸡蛋主产区均价3.40元/斤，主销区均价3.58元/斤，三月三假期鸡蛋市场略有回暖，走货略有加快，部分贸易商有抄底情绪，但整体提振效果有限，期货方面，鸡蛋主力合约2409合约宽幅震荡为主，收盘价3858元/500千克，较上一日上涨44，涨幅1.15%。盘面来看，连续下跌后，盘面估值相对偏低，续跌意愿减弱，近日期价呈现小幅反弹 当前蛋价低位盘整，部分冷库收购商低位入库，且产区有带涨情绪，市场走货小幅好转，短线蛋价或存小幅上涨预期，但当前市场需求并未见明显好转，蛋价上涨空间或有限。短期而言，鸡蛋05合约前期空单止盈观望。