生猪指数延续偏弱震荡 短期期价升水缩小

【行情复盘】

周三，生猪期价高开低走，生猪指数延续偏弱震荡，本周主力合约09未突破前高后增仓下破18000整数关口。

生猪现货价格突破大涨，今日止涨调整，全国均价17.1元/公斤左右，环比上昨日跌0.05元/公斤左右。期价截止收盘主力09合约收于17920元/吨，环比前一交易日涨0.34%。基差09（河南）-1000元/吨左右，期价升水缩小。近期部分二育养殖户积极入场，对猪价形成支撑，北方地区呈现领涨，5月下旬屠宰量环比季节性走低，仔猪价格反弹至600元/头附近，关注近期仔猪及生猪现货价格情况。

【重要资讯】

基本面数据，截止5月26号第20周，标肥价差0.08元/公斤，环比上周涨0.10元/公斤，同比低0.06元/公斤。出栏体重124.78kg，周环比增0.65kg，同比高2.43kg，猪肉库容率22.22%，周环比降0.41%，同比降13.23%。5月下旬屠宰量环比整体呈现季节性回落，上周样本企业屠宰量76.91万头，周环比降1.78%，同比低21.62%。博亚和讯数据显示，第20周猪粮比7.17：1，周环比增0.14%，同比高10.48%，钢联数据显示，当前出栏外购育肥利润232元/头，周环比增19元/头，同比高403元/头，自繁自养利润119元/头，周环比增20元/头，同比高145元/头，猪价反弹至养殖户平均完全成本上方；卓创7KG仔猪均价574元/头附近，周环比涨1.77%，同比涨4.90%；二元母猪价格31元/kg，环比上周跌0.03%，同比跌3.54%，能繁母猪价格止跌反弹。

【交易策略】

近期生猪指数持续减仓后出现回落，远月合约高位调整，现货价格大涨带动远近月价差止跌反弹，远月合约对现货升水缩小。

基本面上，5月份集团厂出栏环比预计小幅增加，但散户出栏预计偏少，整体屠宰水平不及预期。中期供需基本面上，暂时产业链供大于求局面逐步得以改善，二季度消费大概率环比迎来好转，按照能繁母猪存栏环比变化往后10个月做线性外推，生猪出栏有望在4月份后见顶回落，节奏上去年四季度能繁配怀率环比下降一定程度可能令7月份前后出栏压力大幅缓解。

期价上，目前整体估值得以向上修复，基本面供需环比边际出现改善，当前期价或延续宽幅震荡，远月合约盘面育肥利润逐步转正后套保压力偏大。交易上，短期期价升水缩小，基差走强，单边谨慎逢低买入为主，或持有买09/11空01套利。

【风险点】

疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策。

（来源：方正中期期货）