长期国债上行趋势没有改变 价格处于宽幅震荡状态

6月25日收盘，5年期国债期货主力合约报103.900元，涨幅0.09%，盘中最高上探至103.905元，最低触及103.840元，持仓量达123772手，环比上一交易日增持2427手，成交量达30417手。

机构观点：

国信期货：随着IPO重新地发酵，本身前期陆家嘴会议，资本市场监管层并未给出普通投资者期待的市场完善。资本市场在周一出现系统性下跌。股债联动的跷跷板效应导致国债再度创出新高。由于短期资本市场迟迟无法给普通投资者补偿的预期，无风险收益在非理性的吸引资金流入，这加剧国债的风险，国债多单轻仓，或观望。

山金期货：近期股市及商品的回调，显示市场风险偏好已经回落，信贷增速低于预期，50年期特别国债受追捧，均显示市场信贷需求不足，对利率构成下行压力。虽然CPI趋稳，PPI低位有所回升，但改善不明显。宏观经济仍处于筑底过程中，长期债牛应没有结束。政策面上，欧洲央行已经降息，美联储按兵不动，中国6月LPR利率维持不变，但市场对下调利率仍有期待。技术面上，近期整体处于宽幅震荡状态，30年期国债期货进入新一轮上行趋势。整体来看，长期的上行趋势没有改变，未来5年期和10年期国债期货大概率仍将形成向上的有效突破。