天然橡胶：供应季节性上量 原料价格回落 胶价下行

行情导读：截至发稿，天然橡胶主力合约14600元/吨，跌幅2.97%。

驱动分析一：原料季节性上量，收购价格回落，供应紧张逐步缓解

进入6月后，天气扰动逐步结束，海外主产区陆续正常开割，供应季节性上量，原料收购价格持续回落。截至7月4日，泰国胶水价格67泰铢/公斤，较5月末下跌17.28%；泰国杯胶57.15泰铢/公斤，较5月末下跌8.49%。当下海内外天然橡胶主产区依旧处于季节性增产阶段，原料生产放量预期明显，原料价格仍有回落空间，同时国内替代指标陆续入境，国产胶供应压力稍有缓解，削弱原料及现货支撑力度。

驱动分析二：终端需求疲软，下游企业库存消化缓慢

截至7月4日，中国半钢胎样本企业产能利用率为79.98%，环比-0.03%，同比+2.00%，中国全钢胎样本企业产能利用率为62.49%，环比-0.06%，同比-2.23%。下游方面，全钢胎整体出货缓慢，成品库存高位，部分样本企业在中下旬仍存检修计划；半钢胎企业订单充足，短期产能利用率维持高位，但出口方面受海运费高位、货柜偏紧问题影响，影响轮胎出口订单；终端市场，目前南北方部分区域多雨，居民出行、工程基建等受限，轮胎替换市场需求整体偏弱，终端库存消化缓慢，需求端整体偏弱，市场对后市预期偏空，一定程度上拖曳胶价。

展望后市：

综上所述，前期降雨充裕，高价下胶农开割意愿强，上游供应逐渐进入季节性上量阶段，原料价格仍有回落空间，同时后期海外到港量预期偏多，现货流动性紧张或逐步缓解，预计短期天然橡胶价格将出现季节性回调，但考虑到EUDR法案导致的成本增加，回调空间有限，09合约底部区域预计在【14000,14500】区间。展望4季度，随着海外市场降息后的补库需求增加，EUDR法案实施后对原料的分流，以及拉尼娜现象可能导致的气象灾害对产量的影响，预计天然橡胶市场将趋于稳定并出现反弹，对橡胶保持低多思路为主。

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