生猪期价当前或延续宽幅震荡 短期期贴水过高

【行情复盘】

周二，农产品板块止跌，生猪期价低开高走，现货价格近期宽幅震荡，养殖户出栏增加。8月底猪价经历连续上涨后，市场恐高情绪增加，散户及集团企业出栏较为积极，机构调研数据显示，9月份规模企业出栏环比预计增加9%左右。周初全国生猪现货价格止涨回落，全国均价19.60元/公斤左右，环比上周五涨0.15元/公斤左右。期价截止收盘主力11合约收于18425元/吨，环比前一交易日涨1.40%。基差11（河南）900元/吨左右。周初屠宰量环比明显反弹，同比低17%左右，9月份随着学生开学及节日提振预计消费逐步改善，本周屠宰预计环比持续增加，近期仔猪价格呈现季节性下跌，部分地区破500元/头后震荡。关注8-9月份终端消费复苏情况，以及饲料养殖产业链能否止跌反弹。

【重要资讯】

基本面数据，截止9月1日第34周，钢联标肥价差-0.39元/公斤，环比上周跌0.04元/公斤，同比低0.06元/公斤，肥猪对标猪转为顺价。卓创出栏体重124.70kg，周环比增0.03kg，同比高2.06kg，猪肉库容率20.82%，周环比降0.03%，同比降10.50%。8月以来屠宰量环比整体呈现低位反弹，上周样本企业屠宰量66.61万头，周环比降0.24%，同比低19.91%。博亚和讯数据显示，第34周猪粮比8.03：1，周环比升0.12%，同比高7.91%，钢联数据显示，当前出栏外购育肥利润750元/头，周环比增160元/头，同比高803元/头，自繁自养利润783元/头，周环比增153元/头，同比高723元/头，养殖户当前转为大幅盈利；卓创7KG仔猪均价485元/头附近，周环比跌4.64%，同比涨47.81%；二元母猪价格32.41元/kg，环比上周涨0.21%，同比涨4.59%，能繁母猪价格偏强震荡。

【交易策略】

8月份以来海外及国内宏观情绪偏弱，农产品指数创出年度新低。上周商品市场有所止跌。生猪期价转为近弱远强，现货价格大幅回落调整后再度上涨，远月合约对现货贴水扩大。基本面上，9月份集团厂出栏月环比小幅反弹2%-5%，散户出栏预计增加，当前屠宰水平处于低位，养殖户存在一定压栏行为,。中期供需基本面上，此前产业链供大于求局面逐步得以改善，三季度消费大概率环比继续好转，按照能繁母猪存栏环比变化往后10个月做线性外推，生猪出栏有望在8-9月份继续回落，节奏上去年四季度能繁配怀率环比下降一定程度可能令三季度前后出栏压力大幅缓解。期价上，目前整体估值得以向上修复，基本面供需环比边际继续改善的情况下，现货价格预计难有深度下跌，由于远端宏观摇摆不定，当前期价或延续宽幅震荡，远月合约盘面育肥利润逐步转正后套保压力偏大。交易上，短期期贴水过高，单边谨慎看涨，或择机空01多03套利入场。关注旺季需求能否迎来集中改善。

【风险点】

疫病导致存栏损失，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策。

（来源：方正中期期货）