原油：供需偏宽松与宏观利好博弈 四季度还需关注地缘风险溢价对市场的扰动

【策略】

四季度地缘风险扰动仍存，单边不建议过分看空，短期WTI运行区间[68,78];Brent在[70,80];SC在[515,555]；期权波动率维持较高水平且仍有高波动迹象，建议卖出宽跨式策略，区间考虑[500,560]，仅供参考。

【主要观点】

供应方面，OPEC+传出将继续推进12月份增产的消息，加上利比亚有望恢复生产，市场对供应宽松的预期加剧；美国商业原油库存降至2022年4月以来的最低水平，但整体需求放缓和库存累积预期依然存在。需求方面，美国制造业和服务业的PMI数据表现疲软，尤其是制造业持续收缩，预示经济活力不足，从而降低原油需求的预期。中国炼厂加工需求低位对原油需求支撑不足，市场对基本面改善的期待仍需时间转化为实质性变化。宏观层面，美联储的降息对市场的提振作用逐步减弱，经济风险偏好上行，但不足以抵消供需不平衡带来的压力。综合来看，供应宽松预期和需求回落将继续对原油价格形成下行压力，四季度建议关注地缘风险溢价对市场的扰动，仅供参考。

【未来三个月定性】

宽幅波动为主。

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