尿素：冬储和环保限产逐一落地 四季度行情仍需看需求端跟进

【策略】

四季度波动区间给到[1700,1900]，单边建议波段思路；期权端，短期尿素波动率仍在放大，前期买入宽跨式策略继续持有，仅供参考。

【主要观点】

供应端，四季度尽管部分地区装置停产或检修，但新增产能已常态化生产，整体供应相对稳定，需要留意冬季环保政策对供应端的压缩。需求端，短期复合肥市场备货逐渐消化，农业需求淡季延续，虽然国庆前厂家吸单意愿强，但四季度整体需求跟进可能不足。宏观方面，能化商品价格在政策支持和实物交投好转的驱动下有望短期回升，尤其是政策逐步落地，或推动需求端改善，中长期还需看宏观利好持续性能否改善尿素市场产销。

总体来看，尿素市场在成交好转和宏观利好因素下，价格可能出现阶段性回升，中长期看可能经历先抑后扬的过程，仅供参考。

【未来三个月定性】

先抑后扬。

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