生猪远月期价贴水过高 农产品受新作丰产拖累

【行情复盘】

周三，生猪现货价格持续走低，期价减仓跟跌，近月期价临近交割，资金移仓导致期价大幅下挫，国庆节后商品市场整体冲高回落，农产品板块领跌。本周生猪现货整体窄幅震荡为主，周中猪价偏弱震荡调整。全国均价17.90元/公斤左右，环比上昨日跌0.05元/公斤左右。期截止收盘主力2501合约收于15280元/吨，环比前一交易日跌0.62%。基差11（河南）905元/吨左右。9月全月屠宰量环比明显反弹，并创出年内新高，10月上旬屠宰量环比回落，但绝对量仍然不低，反应市场猪源供应较为充足，本周仔猪价格止跌反弹至300元/头上方，近期仔猪价格呈现季节性下跌，部分地区已跌破出栏成本。机构调研数据显示，10月份出栏量环比9月将继续增加3%左右。10月份上市公司三季报发布，大部分企业盈利进一步扩大。

【重要资讯】

基本面数据，截止第38周，钢联标肥价差-0.57元/公斤，环比上周跌0.10元/公斤，同比低0.10元/公斤，肥猪对标猪保持大幅顺价。卓创出栏体重125.38kg，周环比增0.05kg，同比高1.51kg，猪肉库容率20.26%，周环比增0.01%，同比降9.70%。10月底屠宰量环比整体维持高位，上周样本企业屠宰量76.13万头，周环比增0.34%，同比低7.09%。博亚和讯数据显示，第38周猪粮比7.96：1，周环比升0.13%，同比高46.86%，钢联数据显示，当前出栏外购育肥利润257元/头，周环比降18元/头，同比高495元/头，自繁自养利润492元/头，周环比降13元/头，同比高550元/头，养殖户维持较高盈利水平；卓创7KG仔猪均价290元/头附近，周环比跌5.35%，同比涨78.58%；二元母猪价格32.61元/kg，环比上周跌0.21%，同比涨7.19%，能繁母猪价格偏强震荡。

【交易策略】

近期农产品整体受新作丰产拖累持续下跌。国内宏观释放重大利好，叠加美联储降息50bp落地后，短期集中利多因素或令商品压力减轻，农产品金融属性较低，表现不强。生猪期价转为震荡下行对板块补跌，现货价格大幅回落后持续调整，远月合约对现货贴水扩大。基本面上，10月份集团厂出栏月环比小幅反弹3%左右，散户出栏预计持续增加，当前屠宰水平自低位开始反弹明显，印证猪源供给充足。中期供需基本面上，此前产业链供大于求局面逐步得以改善，边际四季度下游冻品库存处于低位，或将利多白条价格，但农产品整体周期下行风险仍然较高。期价上，目前整体估值得以向上修复，基本面供需环比边际继续改善的情况下，现货价格预计难有深度下跌，远端期价或延续宽幅震荡，远月合约盘面育肥利润逐步转正后套保压力偏大。交易上，短期远月期价贴水过高，单边观望，2411合约参考16800-18200区间震荡，空01多03套利持有。关注旺季需求能否迎来集中改善。

【风险点】

商品系统性涨跌，消费不及预期，饲料原料价格，储备政策。

 （来源：方正中期期货）