美棉价格低位震荡为主 短期郑棉上方压力仍较大

供应端：北半球新棉陆续上市，美棉采摘进度3-4成，国内北疆采摘进入尾声，南疆采摘进度将提速。

1.USDA10月报预计，2024/25年度全球棉花产量为2539.5万吨，环比上调4.8万吨，美国棉花产量预期值调减，中国、巴西棉花产量预期值调增。2.USDA10月报预计，2024/25年度美棉产量309.2万吨，在上月大幅调减的基础上本月再度调减6.8万吨，基本符合市场预期。3.USDA10月报预计，2024/25年度中国棉花产量为614万吨，环比上调8.7万吨。4.截止10月13日，美棉收获进度为34%，周环比增加8个百分点，同比基本增加1个百分点。5.依据中国棉花信息网数据，截止到10月14日，新疆棉花采摘进度51%。截止到10月17日，新疆籽棉收购价格指数6.29元/公斤，环比下降0.01元/公斤，同比下降1.58元/公斤。

需求端：全球棉花消费预期平稳，国内纺服终端零售数据环比好转，纱线开机负荷仍在增加，坯布端开机负荷相对稳定。

1.USDA10月报预计，2024/25年度全球棉花产量为2519.9万吨，环比调减0.2万吨，我国棉花消费量预期值同样保持稳定。2.9月，我国服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额11169亿元，同比下降0.4%。3.截止10月18日当周，纱线综合负荷为55.74%，周环比上涨1.02个百分点；纯棉纱厂负荷为53.26%，周环比上涨1.42个百分点；。4.截止10月18日当周，短纤布综合负荷为53.98%，周环比上涨0.66个百分点；全棉坯布负荷为52.12%，周环比上涨0.8个百分点。

进出口：纺服出口及棉花进口量当月值均环比下降，棉纱进口量相对稳定。

1.截止2024年9月，我国纺织品及其服装出口当月值合计247.78亿美元；其中纺织纱线、织物及其制品出口金额当月值112.46亿美元，同比下降3.37%；服装及衣着附件出口金额当月值135.32亿美元，同比下降7.05%。2.9月我国进口棉花12万吨，环比下降13万吨，1-9月累计进口棉花227万吨，同比上涨117万吨。4.9月我国进口棉纱11万吨，环比持平，1-9月累计进口棉纱112万吨，同比下降9万吨。

库存端：陈棉库存中性，纺企原材料及产成品库存均环比小幅增加，织厂原材料库存水平下降，全棉坯布库存相对稳定。

1.截止8月末，我国棉花商业库存为214.68万吨，环比下降63.14万吨，同比增加51.62万吨；工业库存为84.92万吨，环比增加4.22万吨，同比上涨6.08万吨；合计为299.6万吨，环比下降58.92万吨，同比增加57.7万吨。2.截至10月18日当周，纺企棉花库存为25.26天，周环比上涨0.1天；纺企棉纱库存为19.46天，周环比上涨0.86天。3.截至10月18日当周，织厂棉纱库存为13.16天，周环比下降0.82天；全棉坯布库存为26.3天，周环比下降0.16天。

国际市场方面：宏观层面扰动继续，美棉上市短期供应增加，长期来看，供应端压力有限，关注美棉出口情况。宏观层面来看，宏观层面的扰动仍在持续，目前来看，美联储11月降息25BP的概率在逐渐增加，美元指数重心略有上移，商品价格承压。此外，临近美国大选，数据来看特朗普上台概率超过50%，关注美国大选相关情况。基本面来看，当前正值北半球新棉上市之际，美棉吐絮基本结束，收割约3-4成，棉花供应逐渐增加。但目前2024/25年度美国新棉产量预计值不足310万吨，低于近年来均值水平，长期来看美棉供应端压力不大。全球棉花供需同比双增，供应略大约需求，基本面矛盾不大，美棉在70美分/磅附近支撑明显。展望后市，预计宏观层面的扰动仍将持续较长时间，基本面驱动力度有限，预计美棉价格低位震荡为主。

国内市场方面：新棉陆续上市，供应压力增加，籽棉收购价格持稳，关注市场情绪变化。当前北疆新棉采摘已经进入下半程接近尾声的阶段，南疆采摘进度稍慢，但是随着采棉机陆续到位，南疆新棉采摘也将提速，截至10月14日，全疆新棉采摘进度已经过半，棉花供应快速增加。截至10月17日，本年度新棉公检总量为30.76万吨，同比增加75%。机采棉收购价格相对稳定，依据中国棉花信息网相关数据，截至10月17日，籽棉收购价格约6.29元/公斤，按照当前价格简单测算，折皮棉成本在14000元/吨左右。需求端来看，本周公布了纺织品及服装的零售和出口数据，二者走势分化，国内零售环比好转，但同比仍略有下降，出口数据同比降幅较大，终端需求改善仍需时间。纺织企业的开机率略有提升，但纺企的产成品库存已经重新开始累积，织厂补库意愿不强，需关注后续累库情况。综合来看，在供应增量及未来套保盘压力较大的情况下，预计短期郑棉上方压力仍然较大，但同时也需重点关注市场情绪变动。

（来源：光大期货）