博弈降准逻辑或再次回归 国债期货震荡强势

11月26日收盘，30年期国债期货主力合约报114.13元，涨幅0.11%，盘中最高上探至114.39元，最低触及113.92元，持仓量达71577手，环比上一交易日增持1173手，成交量达50191手。

机构观点：

大越期货：10月制造业景气水平重回荣枯线上方，前期一揽子增量政策显效；10月整体经济增长环比9月有一定程度转暖，社融数据受到近期稳地产等一批增量政策带动有所改善，居民贷款同比时隔八个月再度转为多增。后续随着专项债发行加速以及财政政策的支持，短期社融增速有望回升；近期一揽子地方化债组合拳推出，直接增加地方化债资源10万亿元，财政部开展国债做市支持，供给压力对期债上方有一定压力，但由于货币政策宽松未改且基本面仍在修复进程中，操作上，建议暂时观望。

国投期价：国债期货震荡强势。MLF操作缩量，实现净回笼5500亿元。这不代表央行对于市场资金面收拢的态度。后期MLF余额还会继续下降。为了保持货币工具平稳切换，10月，央行首次开展5000亿元买断式逆回购操作，提前释放一定规模的中期流动性。未来，仍然可能期待通过买断式逆回购、降准等方式释放流动性，博弈降准的逻辑或再次回归。12月份，仍然有望期待0.5%幅度的降准。若11月份出现明显波动加大的场景，应重点关注战略性多头配置策略。建议关注曲线保持陡峭的机会。