棉花冲高幅度预计有限 纺服消费涨幅持续收窄

1、宏观：

美联储加息预期持续变动，国内利好政策频出，宏观层面扰动较大。

2、供应端：

美国德州地区干旱逼近历史极值，导致美棉生长状况不断恶化，国内新棉产量降幅或低于此前市场预期。

3、需求端：

美国服装零售连续两月同比改善，国内需求端强预期弱现实，驱动力度有限。

4、进出口：

进口配额陆续发放，7月棉花、棉纱进口量均环比增加，预计8月到港仍持续增加。

5、库存端：

我国棉花库存处于历史同期较低水平，抛储缓解市场对棉花库存担忧，纺织企业产成品库存逐渐去库，库存压力下降。

6、国际市场方面：

宏观扰动持续，天气因素升水，推动美棉价格上行。9月美联储将再度召开议息会议，市场对宏观经济数据反应更为敏感，美元指数波动较大，宏观层面的扰动仍在持续。

天气层面对美棉生长状况的影响在不断增加，据数据显示，截止8月29日，美棉主产区德州干旱面积占比达98.45%，逼近历史极值，干旱导致美棉生长状况不断恶化，截止8月29日，美棉优良率为33%，位于历史同期低位，美棉差苗率为44%，创下历史同期最高值，据测算，2023/24年度，美棉产量约300-310万吨左右，与USDA8月报告基本一致，此前市场对USDA8月报告认可程度较低，最终2023/24年度美国新棉产量降幅或超过市场预期，供应端对美棉价格支撑较强，预期未来美国南部干旱程度仍将持续，美棉价格易涨难跌。

7、国内市场方面：

供应端减产及抢收预期仍存，需求改善预期较强，市场情绪好转，推动郑棉价格突破前期高位。

近期郑棉价格影响因素较多，供应端来看，虽然近期调研结果显示，本年度新疆地区新棉产量降幅或低于此前市场预期，但棉花仍在吐絮期，后续天气因素仍存较大变数，减产及抢收预期无法证伪，市场仍在继续交易。需求端来看，市场对“金九银十”需求改善预期较强，但目前改善幅度较为有限，国内纺服消费同比涨幅持续收窄，外销不畅，终端需求较弱，大概率出现“旺季不旺”现状。

综合来看，在持仓不断增加及交易题材都有的情况下，郑棉仍存冲高可能，但幅度及持续时间预计有限，整体仍以区间震荡思路对待，关注后续宏观、天气、需求方面的变化。

（来源：光大期货）