尿素：节假日期间平衡表累库明显 建议轻仓位过渡

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【现货价格更新】

国内尿素小颗粒现货价格，河南市场主流价2440(-30)，基差(-328)；山东市场主流价2420(-80)，基差(-358)；山西市场主流价2280(-40)，基差(-178)；河北市场主流价2480(-60)，基差(-398)；江苏市场主流价2440(-80)，基差(-378)；

【本周市场主要动态】

1.根据隆众口径随着新疆、内蒙等地检修季节的结束，前期停车装置也陆续恢复生产，尿素行业日产也顺利恢复至17万吨以上水平，据隆众数据统计，截止9月25日，尿素行业日产17.28万吨，较去年同期增加2.27万吨；2.尿素企业总库存量29.68万吨，较上周增加9.11万吨，环比增加44.29%。随着国庆假期临近，尿素工厂降价吸单，但流向减少，尿素企业库存逐渐呈现累库趋势；3.航天炉工艺尿素月均毛利为760元/吨，环比-15.27%，同比+61.29%；固定床工艺尿素月均毛利为241元/吨，环比-45.96%，同比+339.78%；天然气制尿素月均毛利为575元/吨，环比+0.70%，同比+19.54%；

【核心观点】

1.目前平衡表累库已经有所体现，近期供应端检修企业陆续复产可能增加日产量，而下游观望新单成交较少也使得盘面压力增加；2.坑口煤价阶段性下滑，成本端预期小幅回落，对于估值端影响不大；

【策略】

总的来看，秋季肥生产收尾，对尿素刚需减弱，而尿素日产受新增产能投放影响，虽然山西有限产预期，但尿素日产整体处于偏高水平。供需宽松预期下，尿素盘面仍有下行空间，但是冬季淡储也在下行中逐渐启动采购，需注意盘面节奏，仅供参考。

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