淡季之下高供应高利润 玻璃盘面承压下行

行情导读：昨日夜盘玻璃盘面大幅下跌，今天盘中进一步下挫，主力2405合约跌幅超过3%，盘面跌幅超过60个点。

驱动因素1：淡季且临近春节，下游需求大幅减少

当前处于玻璃需求淡季，且随着春节临近，下游深加工及工程施工陆续放假，终端需求大幅减少。现货成交清淡。上周期现商有一定拿货，贸易商一直心态偏观望，本周起现货成交转弱，厂家产销率下滑。最新的深加工订单数据表现较差，企业订单天数1.6天，较1月中旬环比减少8.9天。

驱动因素2：玻璃处于高供应、高利润格局，需求走弱预期之下，高利润较难维系

当前玻璃处于高供应、高利润、低库存的供需格局中，可以支撑高利润维继的只能是较好的需求或对未来需求较强的预期。而当前处于玻璃需求淡季，且长周期来看，24年竣工有较明确的走弱预期，因此玻璃的需求将受到利空影响。而当前玻璃整体生产利润依然处于较高水平，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润414元/吨，以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润342元/吨，以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润675元/吨。因此，供应压力较大，若需求预期走弱，行业利润将被压缩。

展望后市：

玻璃处于需求淡季但高供应、高利润的格局。上周市场上局部区域冬储，产区产销较好，但销区表现清淡，近日现货市场成交降温，贸易商和下游深加工整体保持相对谨慎的心态，补库不多。不过，先前因宏观及地产政策预期下盘面冲高且较为坚挺，昨日夜盘出现抢跑下跌，即交易高供给高利润下的需求走弱预期。当前处于玻璃需求淡季，供应压力较大，且短期暂无宏观利好及需求预期，因此市场暂时无法形成正反馈。当前期现商没有套利空间，以出前期囤货为主，厂家产销看不到扭转驱动。不过需要注意的是，若南北价差过高区域套利空间打开后，北方玻璃将流入南方市场，会带动北方成交转好，因此05盘面参考1750点位附近处支撑。且当前行业整体库存偏低，预计深跌幅度有限，节前整体保持震荡趋势。

风险提示：宏观政策波动较大等

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